Nos últimos meses, o tema das stablecoins tornou-se central para o debate sobre a tributação de criptomoedas na Itália. Não tanto pelo seu uso como ferramenta de pagamento ou para estabilizar a volatilidade, mas sim pelas distorções fiscais que algumas escolhas regulatórias recentes estão causando.
Durante uma sessão ao vivo no Instagram, o especialista em impostos Stefano Capaccioli analisou um dos aspectos mais controversos da regulamentação atual: o tratamento fiscal dos tokens de E-money, particularmente aqueles denominados em euros, como EURC, em comparação com stablecoins atreladas ao dólar, como USDC.
O que são tokens de moeda eletrônica e por que estão incluídos nas regulamentações fiscais
Com a implementação da regulamentação MiCAR, as stablecoins são classificadas em nível europeu como tokens de moeda eletrônica quando representam um valor estável atrelado a uma moeda fiduciária. Esse contexto inclui stablecoins em euro e dólar.
No entanto, a regulamentação fiscal italiana introduce uma distinção significativa: a taxa de imposto de 26% é confirmada apenas para rendimentos e ganhos de capital derivados de tokens de moeda eletrônica denominados em euros. Para todos os outros criptoativos, incluindo stablecoins denominadas em dólar, o regime mais punitivo permanece, com uma taxa de imposto de 33% a partir de 2026.
A Escolha de Priorizar o Euro (e Suas Limitações)
De acordo com Capaccioli, essa abordagem levanta mais de algumas preocupações. Por um lado, parece uma tentativa de favorecer instrumentos atrelados à moeda única. Por outro lado, ignora um fato fundamental: dentro da União Europeia, o euro não é a única moeda.
Países como Suécia, Dinamarca e Hungria usam diferentes moedas, totalmente legítimas dentro do mercado único. Limitar o benefício fiscal exclusivamente a tokens de moeda eletrônica em euros poderia, portanto, entrar em conflito com o princípio da livre circulação de capitais, um dos pilares do quadro europeu.
O Paradoxo Operacional das Stablecoins
O verdadeiro curto-circuito, no entanto, surge na prática. Como observado por Capaccioli, se um contribuinte realiza um ganho de capital em Bitcoin e converte o valor em EURC, o ganho de capital ainda é tributado em 33%, porque origina-se do ativo original.
Ao mesmo tempo, a regulamentação estabelece que a conversão de tokens de moeda eletrônica em euros não gera ganhos de capital. Isso leva a um resultado curioso: o único cenário em que a taxa de imposto de 26% poderia se aplicar diz respeito a casos muito limitados, como o empréstimo de EURC em troca de juros.
Um Possível Arbitragem Fiscal?
Durante a sessão ao vivo, outro aspecto problemático foi destacado. Ao combinar as regulamentações sobre trocas de cripto para cripto e aquelas sobre tokens de moeda eletrônica, um tratamento preferencial poderia surgir para certas operações envolvendo stablecoins em dólar.
Em teoria, uma troca de USDC para EURC poderia se enquadrar nas trocas de criptoativos "com as mesmas características e funções", e, portanto, não ser tributável. Se, posteriormente, o EURC for convertido em euros sem gerar um ganho de capital, cria-se uma lacuna regulatória que arrisca incentivar comportamentos oportunistas.
Uma regulamentação que arrisca aumentar a confusão
A introdução de regulamentações específicas para tokens de moeda eletrônica denominados em euro poderia ter representado um avanço. No entanto, como atualmente formulada, arrisca aumentar a incerteza e produzir efeitos opostos aos desejados.
Como frequentemente acontece com a tributação de cripto na Itália, a questão não é a intenção, mas a execução: uma camada de regulamentações que se cruzam sem coordenação, deixando contribuintes e profissionais em uma área cinza permanente.
Amelia Tomasicchio
Editor-chefe e co-fundador do The Cryptonomist
Twitter: @ametomasicchio
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