Todo mundo continua chamando isso de uma bolha de IA... mas os dados reais mostram que NÃO estamos nem perto da fase em que as bolhas estouram.
A história diz que as bolhas colapsam apenas quando todos acreditam que nunca colapsarão. Neste momento, estamos na fase oposta.
Grandes Bolhas Seguem o Mesmo Padrão
Se você estudar cada grande bolha: Dot-com (1995–2000), Habitação (2005–2008), China (2013–2015) há um padrão comum:
Os avisos vêm ANOS antes do verdadeiro pico.
Economistas alertaram sobre ações de tecnologia em 1997.
A bolha estourou em 2000.
Eles avisaram sobre a habitação nos EUA em 2005.
O colapso veio no final de 2007–08.
Avisos precoces NUNCA matam a bolha.
Eles simplesmente marcam o início de sua fase de aceleração.
Por que as pessoas acham que IA é uma bolha
As pessoas têm gritado sobre a bolha do mercado:
Hype da OpenAI
Rali da NVDA
Investimentos do governo dos EUA
Especulação massiva
Mas assim como na era das dot-com, esta fase é onde a liquidez, o capital e o otimismo aumentam, não colapsam. As bolhas terminam quando a confiança é absoluta, não quando o medo está em alta.
Tendências do Google Provam que Não Estamos no Pico
Se você verificar as Tendências do Google:
As buscas sobre a bolha de IA ainda estão altas. Isso significa que as pessoas estão esperando o colapso. E quando todos esperam um colapso, as bolhas geralmente não estouram. A verdadeira zona de perigo é quando o interesse de busca desaparece quando todos acreditam que a bolha é inquebrável.
Ainda não chegamos lá.
Os Dados do Nasdaq Mostram que Estamos No Começo, Não No Fim
Enquanto as pessoas chamam o rali do mercado de hoje de bolha, os dados reais dizem que estamos longe de um pico final. O Nasdaq ganhou apenas ~88% nos últimos 5 anos. Durante a verdadeira mania das dot-com, o Nasdaq subiu 12× em cinco anos (de ~400 para ~4800).
E o gráfico histórico mostra algo importante:
Os economistas se tornaram pessimistas anos antes do verdadeiro topo
Os avisos vieram cedo, mas a bolha continuou a se expandir
Mesmo após crises, a tecnologia retomou seu caminho de longo prazo
Os verdadeiros picos de bolha se formam apenas quando a confiança pública é absoluta
Neste momento, ainda não estamos nem perto desse estágio.
As avaliações estão altas, mas não extremas como as da bolha das dot-com
As avaliações também mostram que não estamos nos níveis das dot-com:
P/E do Nasdaq das dot-com ≈ 60×
O P/E do Nasdaq de hoje ≈ 26×
O P/E do S&P 500 está alto (~40), mas ainda abaixo dos extremos históricos
Essas são avaliações elevadas, mas não nos níveis onde as bolhas costumam estourar.
A Dívida de Margem Mostra que a Bolha Ainda Está Crescendo
A dívida de margem, que mostra quanto os investidores estão usando de alavancagem, está em um recorde de $1,1 trilhões.
Este é o mais alto da história. Mas historicamente, as bolhas estouram apenas depois que a alavancagem começa a cair acentuadamente. Neste momento, a alavancagem ainda está aumentando, o que significa que o ciclo de especulação ainda está em andamento.
A volatilidade sinaliza medo, não euforia
O volume de negociações e a volatilidade também não combinam com uma fase final de bolha.
Toda vez que a tecnologia cai, o VIX salta acentuadamente (20 → 28). A compra de opções de venda aumenta fortemente em cada queda. Um verdadeiro topo de bolha geralmente mostra o oposto:
baixa volatilidade, baixa compra de puts e alta confiança.
Neste momento, a confiança está baixa e o medo está alto.
O Índice S&P 500 de Peso Igual Confirma que Isso Não é uma Bolha Completa
Um detalhe muito importante:
O índice S&P 500 ponderado por igual subiu apenas 10% no ano passado. Isso significa que o rali vem principalmente de um punhado de mega-caps como:
Nvidia
Tesla
Apple
Google
Amazon
Um verdadeiro pico de bolha precisa de participação total do mercado. Isso ainda não está acontecendo.
O Ciclo Macro Apoia uma Pista de IA Mais Longa
Se olharmos para as condições macroeconômicas de longo prazo, elas também apoiam um ciclo de bolha mais longo:
O Fed começou a afrouxar com a compra de T-bills, o que historicamente aumenta as avaliações.
As políticas de Trump visam trazer capital global de volta aos EUA, o que significa mais liquidez.
A dívida federal dos EUA deve atingir $50–$55 trilhões até 2029, e esse dinheiro acaba fluindo para a economia.
Injeções de liquidez globais do Japão, China e EUA apoiarão ativos de risco.
Essas condições historicamente estendem as bolhas, não as encerram.
O sentimento não está nem perto do otimismo máximo
O sentimento também mostra que não estamos perto do otimismo máximo.
Wall Street está dividida. Investidores de varejo temem cada correção. O interesse aberto em opções aumenta toda vez que as ações caem. Este é um sentimento clássico da fase de bolha inicial ao meio.
Todos os dados confirmam que ainda não estamos na fase final
Todos os gráficos também apoiam a ideia de que não atingimos a dinâmica final da bolha:
Os lucros corporativos (especialmente Nvidia, Microsoft) ainda sustentam as avaliações
O Nasdaq está subindo, mas não nos níveis "parabólicos" das dot-com
O S&P de peso igual está estável, o que significa que o mercado não está sobrecarregado
O financiamento do mercado permanece forte e ainda está aumentando
Tudo isso indica que a bolha do mercado de ações está crescendo, não no pico.
O que o conjunto de dados completo realmente mostra
✔ Nasdaq não está nem perto dos extremos de avaliação das dot-com
✔ Múltiplos de retorno do Nasdaq muito abaixo dos picos de bolhas passadas
✔ Dívida de margem em alta, não em colapso
✔ Expansão de liquidez à frente
✔ S&P de peso igual está estável
✔ Alta concentração em alguns nomes
✔ Alto medo, baixa complacência
✔ O ciclo de investimento em IA está apenas acelerando
✔ As buscas no Google refletem medo, não mania
Tudo isso mostra: A bolha é real, mas não está perto de estourar.
O Cronograma Histórico Sugere que o Pico Está a Anos de Distância
Se seguirmos o cronograma histórico:
Dot-com
Avisos: 1997–1999
Estouro: 2000–2001
Habitação
Avisos: 2005–2007
Estouro: 2008
IA
Avisos: 2023–2025
Pico provável: 2027–2028
Este é o cronograma mais realista baseado em avaliações, liquidez, sentimento e ciclos históricos de bolhas.
É por isso que permanecemos otimistas sobre o mercado de cripto. Estamos definitivamente passando por uma correção, mas os próximos catalisadores de liquidez são fortes demais.
Conclusão
Ainda veremos correções, volatilidade e recuos. Mas nada nos dados sugere um colapso imediato. Tudo indica que o ciclo ainda está ganhando força. Se isso seguir padrões passados, a verdadeira fase de mania, o estágio onde tudo começa a subir verticalmente, ainda está pela frente.