Messari(The Crypto Theses 2026)（2025.12）Pesquisa profunda e relatório da perspectiva dos investidores de varejo
Declaração：Este artigo é uma compilação de informações e um resumo de pesquisa, não constitui qualquer conselho de investimento ou promessa de retorno. Os ativos criptográficos são extremamente voláteis, avalie os riscos por conta própria e assuma a responsabilidade por suas decisões.
Declaração sobre a origem das informações：A página do relatório original da Messari tem barreiras de login/cadastro, portanto, este artigo é baseado em informações públicas oficiais da Messari (podcast/Newsletter/pontos de discussão) + vários resumos/excertos/interpretações públicas como base para a organização cruzada, e as fontes de links são marcadas nas conclusões-chave, evitando ao máximo 'inferências infundadas'.
0. Visão geral em uma frase.
A Messari descreveu 2026 como um ano de "integração em nível de sistema (pagamentos, rendimentos, emissão de ativos e infraestrutura)" a partir da especulação em cassinos: BTC/stablecoins se tornam a camada de moeda base, TradFi transforma a cadeia em um novo tubo financeiro com stablecoins regulamentadas e RWA/tokenização; L2/L1 entram na reavaliação de valor e captura; formas de DeFi evoluem para CLOB/market making ativo, empréstimos modulares, bancos DeFi e stablecoins geradoras de rendimento; AI×DePIN avançam para redes de dados/poder computacional faturáveis; aplicativos de consumo rompem barreiras com mercados preditivos, socialização financeira e "RWA atípicos".
1. Estrutura do relatório e mapa das principais "Teses".
Os resumos públicos mencionam consistentemente que este ano (Teses 2026) se desenvolverá em sete principais setores e introduzirá (ou reforçará) a estrutura do **Fator de Disrupção (Disruption Factor)**:
Cryptomoney (moeda cripto/narrativa monetária).
TradFi × Crypto (integração das finanças tradicionais).
Cadeias (L1/L2/evolução de múltiplas cadeias e níveis de liquidação).
DeFi (finanças descentralizadas).
AI (IA descentralizada / DeAI).
DePIN (rede de infraestrutura física descentralizada).
Aplicativos de Consumidor (aplicativos de consumo).
Referência: Resumo da PANews, seleções da BlockTempo, compilações da OneKey (todas mencionando os sete principais setores e a estrutura DF)[^panews][^blocktempo][^onekey].
2. O contexto de 2025 "emoções mais baixas, mas o sistema não colapsou": por que estas Teses merecem atenção.
Várias seleções/interpretações enfatizam uma contradição: em 2025, a percepção de investidores de varejo é ruim (menos alpha, ritmo mais acelerado, desconexão entre esforço e retorno), mas as instituições estão mais "seguras". As seleções da BlockTempo até fornecem um sinal típico: o índice de medo e ganância cripto caiu para 10 (medo extremo), mas não houve eventos de "colapso em cadeia" em escala semelhante a 2022[^blocktempo]. Essa narrativa serve à linha principal da Messari:
A narrativa cíclica muda de "subidas e descidas" para "se os tubos financeiros estão realmente se formando".
Os "pontos quentes de curto prazo" que interessam aos investidores de varejo estão cada vez menos relacionados à "captura de valor a longo prazo".
Os retornos excessivos futuros provavelmente virão de: benefícios institucionais (clareza regulatória) + mudanças na forma do produto (rendimento, emissão, liquidação, rompimento de aplicações) + repricing da captura de valor (direitos de token, distribuição de taxas, recompra/dividendos, etc.).
3. Análise detalhada dos sete principais setores (incluindo pontos de vista dos investidores de varejo).
3.1 Cryptomoney: BTC como a única âncora macro, identidade e captura de valor do ETH ainda estão sendo reavaliadas.
O julgamento central da Messari (visível no resumo público):
A narrativa monetária do BTC se solidifica, e se desvincula ainda mais de outros ativos cripto. A pressão de venda de grandes detentores iniciais pode levar a um desempenho inferior a curto prazo, mas não é considerada um problema estrutural de longo prazo[^panews][^blocktempo].
A maioria das avaliações de L1 desvincula-se dos fundamentos: a receita diminui ano a ano, e a avaliação depende cada vez mais da suposição de "prêmio monetário"; com algumas exceções, a Messari prevê que a maioria das L1 terá desempenho inferior ao BTC[^panews][^blocktempo].
O ETH ainda é o ativo mais controverso: o uso em cadeia permanece forte, mas a captura de valor e precificação são mais complexas; se 2026 voltar a um mercado em alta, os tokens de disponibilidade de dados do Ethereum (DATs) podem ter uma "segunda vida"[^panews][^blocktempo].
O ZEC foi reprecificado como "cryptomoney de privacidade", podendo atuar como um ativo de hedge complementar ao BTC[^panews][^blocktempo].
Moeda de camada de aplicação (Application Money): alguns aplicativos com fortes efeitos de rede podem optar por criar seus próprios sistemas monetários, em vez de depender de ativos nativos da cadeia subjacente[^panews][^blocktempo].
Como os investidores de varejo devem usar esta parte? (perspectiva executável)
Trate o BTC como "beta do setor + âncora narrativa macro"., outros ativos devem responder a uma pergunta:
Seus retornos de longo prazo podem ser explicados como "fluxo de caixa real/valor de uso capturado/benefícios institucionais" mais altos que os do BTC? Se não, pode ser apenas "prêmio narrativo".ETH/ principais blockchains não devem ser analisadas apenas pela TPS: o fluxo de taxas, MEV/direitos de ordenação, a distribuição da captura de valor L2, e os direitos do token (recompra, dividendos, e ativação de taxas) são mais críticos.
Sobre a "nova narrativa L1", verifique prioritariamente: ritmo de desbloqueio/diluição + receitas/atividade real + mecanismos de distribuição de taxas. Se a narrativa depender de "prêmio monetário", o risco é maior.
3.2 TradFi × Crypto: stablecoins se tornam "tubos de dólares digitais", RWA/tokenização passam de pilotos para produção.
As reivindicações apresentadas no resumo público são muito claras: a regulamentação das stablecoins e a entrada de instituições tradicionais mudarão o jogo.
O resumo da PANews aponta diretamente: os EUA (Ato GENIUS) estão empurrando as stablecoins de "ferramentas de negociação cripto" para mais perto de serem parte do sistema de política monetária dos EUA, levando bancos, fintechs e gigantes da tecnologia a competirem pelos "tubos de dólares digitais (pagamentos e liquidações)"[^panews].
O Ato GENIUS se tornou uma lei federal nos EUA em julho de 2025 (pode ser verificado em fontes públicas como Congress.gov e Ficha Informativa da Casa Branca)[^congress_genius][^whitehouse_genius].
Os pontos de discussão das Opiniões Não Qualificadas da Messari mencionam que as stablecoins podem passar de "formas de rendimento garantidas por T-bill" para "rendimento exógeno" e que direitos de token e divulgações melhores podem desbloquear a próxima rodada de formação de capital[^messari_podcast].
Vários resumos também enfatizam que a tokenização de RWA continua a se expandir e pode introduzir a narrativa de "ativos em escala trilionária"[^panews].
As principais conclusões sob a perspectiva dos investidores de varejo:
As stablecoins não são mais apenas "pares de negociação USDT/USDC", mas se parecem cada vez mais com a competição por infraestrutura de globalização e liquidação em dólares.
Durante a próxima transição entre alta e baixa, os "rendimentos em cadeia" podem reter mais capital do que "narrativas de cópia" - mas é preciso estar atento se a origem dos rendimentos é sustentável e se depende de subsídios ou alavancagem de alto risco.
Seja mais rigoroso com a narrativa de RWA:
Há realmente direitos de dívida/ações regulamentados e executáveis?
A cadeia é apenas um "registro" ou um "sistema de liquidação"?
O mecanismo de liquidação/reembolso/isolamento de falências está claro?
3.3 Cadeias: múltiplas cadeias existirão a longo prazo, mas "vencedores L2 são mais concentrados"; use o Fator de Disrupção para observar a "profundidade de penetração na realidade".
O resumo da PANews apresentou uma nova estrutura muito importante: o Fator de Disrupção (DF), usado para medir a profundidade da integração de um projeto ao mundo real e ao comportamento de usuários mainstream, além de dar notas preliminares a 13 L2: Arbitrum One e Base lideram[^panews]. O boletim oficial da Messari também enfatiza repetidamente as mudanças estruturais de L1/L2 e a questão de quem conseguirá se destacar[^messari_podcast].
Como os investidores de varejo podem se implementar:
Não encare a "pista L2" como um ETF da indústria com média de distribuição. A ideia da Messari é mais próxima de:
Os vencedores podem ser mais concentrados (liquidez, desenvolvedores, distribuição, conformidade/colaboração institucional, e pontos de entrada de consumo).A ideia do DF pode ser simplificada em 5 perguntas (versão para uso pessoal):
Quem são os usuários reais (investidores de varejo, instituições, empresas, desenvolvedores de aplicativos)?
Quais são os canais de distribuição (exchanges, wallets, aplicativos, pagamentos, instituições tradicionais)?
Como as taxas e a captura de valor são distribuídas (direitos de ordenação, MEV, taxas, recompra/dividendos)?
Quão altos são os custos de migração (bloqueio do ecossistema, sistema de contas, conformidade/identidade, liquidez)?
A resistência regulatória/conformidade está diminuindo?
3.4 DeFi: da AMM passiva para CLOB/market making ativo, empréstimos modulares e a forma de "banco DeFi" emergem.
O resumo da PANews apresentou muitas "previsões em nível de forma":
O market making ativo AMM + CLOB substitui o AMM passivo como o mainstream do DEX.
Os protocolos de empréstimo modular podem superar as "plataformas integradas".
Os contratos perpétuos de ações (equity perps) têm a chance de romper.
As stablecoins geradoras de juros podem se tornar os ativos colaterais centrais do DeFi.
Os bancos DeFi integram funções de poupança, pagamento e empréstimo[^panews].
A discussão oficial da Messari também mencionou que haverá debates sobre equity perps, bancos DeFi, mercados preditivos, etc.[^messari_podcast].
Como os investidores de varejo devem usar:
Os retornos excessivos do DeFi não vêm apenas de "APY alto", mas das taxas de transação/diferenciais/receitas de liquidação trazidas pela atualização da estrutura do mercado, além do repricing após a clarificação dos direitos.
Monitoramento focado em 3 linhas principais:
Atualização da estrutura de negociação: CLOB, market making ativo, agregação de liquidez entre cadeias.
A expansão de crédito é mais segura?: empréstimos modulares, isolamento de risco, mecanismos de liquidação.
Veículos de rendimento: stablecoins geradoras de rendimento, transmissão de taxas de juros do mundo real (mas atenção aos riscos).
3.5 AI: Redes de dados/poder computacional descentralizadas podem gerar "renda real"; agentes de IA promovem comércio agentivo.
A PANews aponta: a explosão da demanda por poder computacional + modelos de código aberto melhorados permitem que redes de poder computacional descentralizadas surjam com novas fontes de renda; fábricas de dados descentralizadas, laboratórios DeAI podem estabelecer vantagens em cenários específicos; agentes de IA colaborativos integram a pilha de tecnologia DeAI, desafiando os pontos de entrada de consumo existentes[^panews]. A discussão oficial da Messari também enfatiza a tendência de combinação entre tubos de stablecoin e comércio agentivo[^panews][^messari_podcast].
A implementação para investidores de varejo:
AI×Crypto é uma "narrativa forte", mas investidores de varejo correm o risco de armadilhas: "tokens colados à IA ≠ produtos de dados/poder computacional faturáveis".
Uma maneira de avaliação mais industrial é:
Existem clientes pagantes reais/chamadas?
A estrutura de custos (hardware, largura de banda, subsídios) é sustentável?
O token pode capturar valor (fluxo de taxas, demanda por staking, disciplina de oferta)?
3.6 DePIN: da dependência de subsídios para receita sustentável, DePAI e InfraFi podem se tornar novos ramos.
O resumo da PANews enfatiza:
A integração vertical da rede DePIN é mais provável de gerar receita sustentável.
DePAI (protocólo de coleta de dados) tem potencial para romper em dados reais escassos.
InfraFi financia novas infraestruturas com capital em cadeia.
A clareza regulatória acelera a participação em nível empresarial[^panews].
A implementação para investidores de varejo:
DePIN é mais como "ativos pesados/operacionais". A chave não é a "história em cadeia", mas:
Modelo econômico unitário (custo de equipamentos, operações, taxa de pagamento, ciclo de retorno)..Para projetos de subsídios "mining-style", pergunte: o que sobra quando o subsídio para?
3.7 Aplicativos de Consumidor: a captura de valor se desloca da "cadeia" para "aplicativos", mercados preditivos e socialização financeira rompem barreiras.
A PANews aponta:
A captura de valor se desloca da cadeia para aplicativos, com criptomoedas de consumo se tornando "economias centradas em aplicativos".
Os mercados preditivos completam a transição para o uso contínuo.
A socialização financeira e "RWA atípicos" (como a tokenização de colecionáveis) se tornam novos pontos de entrada[^panews].
Extratos da BlockTempo também mencionam a entrada de aplicações como Polymarket, pump.fun na cultura popular[^blocktempo].
A implementação para investidores de varejo:
O sucesso dos aplicativos de consumo depende frequentemente da distribuição (fluxo), retenção e das fronteiras de conformidade.
Os riscos desses ativos são:
Migração rápida de usuários (novos aplicativos substituindo antigos).
Incerteza na flexibilidade regulatória.
Os direitos do token podem ser fracos, e a avaliação mais se assemelha a ações de crescimento/opções.
4. Impressões da estratégia de varejo: os 5 variáveis mais propensas a mudar a estrutura do mercado.
Com base nos pontos públicos da Messari e em seleções de várias fontes, as variáveis estruturais que merecem atenção em 2026 podem ser resumidas como:
A regulamentação das stablecoins e a entrada de grandes empresas (competição por tubos de pagamento): afetam a velocidade de entrada e saída de fundos e as fronteiras de conformidade.
RWA/tokenização "de pilotos a produção": impacta a nova rodada de emissão de ativos e o volume de liquidação em cadeia.
Direitos de token/melhorias nos mecanismos de divulgação: impacta os métodos de avaliação de ativos alternativos e os retornos marginais da narrativa "庄/VC".
Concentração de vencedores L2 + estrutura de avaliação DF: afeta a concentração de capital na camada de infraestrutura.
Veículos de rendimento (stablecoins geradoras de rendimento, bancos DeFi, rendimentos exógenos): impactam a "aderência de capital" do mercado em mercados em baixa.
5. "Lista de operações práticas" para investidores de varejo: como transformar Teses em sua estrutura de pesquisa.
5.1 Estratificação de ativos: não trate todas as moedas como se fossem a mesma coisa.
As perguntas que você deve responder sobre as características típicas da hierarquia incluem: a narrativa do ancla monetária (Macro Anchor) é concentrada e a liquidez é forte? Mudanças macro e institucionais a reforçam? O sistema financeiro/nível de liquidação usa mais, tem mais variáveis e a captura de valor é complexa? O crescimento do uso pode se traduzir em retornos de ativos? A linguagem financeira (DeFi) é realista, os riscos são controláveis em termos de taxas/ spreads/ liquidação/ lucros de market making? A rede industrial (AI/DePIN) tem altos custos do lado da oferta; os clientes reais têm demanda faturável e economia unitária? A distribuição e retenção de aplicativos de consumo determinam o sucesso; podem eles superar a lacuna e manter a retenção?
Esse método de camadas corresponde ao "ponto de entrada da pesquisa" dos sete principais setores da Messari.
5.2 Painel de indicadores (recomendo que você faça um Notion/tabela para rastrear)
Stablecoins: mudanças na oferta, progresso de conformidade dos principais emissores, penetração em cenários de pagamento.
RWA: títulos/ações em cadeia, quantidade emitida, transparência dos mecanismos de resgate/liquidação.
L2/L1: endereços ativos, taxas, receitas, MEV/direitos de ordenação, TVL do ecossistema e desenvolvedores.
DeFi: taxas de transação, spreads de empréstimos, escala de liquidação, inadimplência, estrutura de colateral das stablecoins.
AI/DePIN: volume de chamadas/clientes pagantes, custos de nós, proporção de subsídios, ciclo de retorno.
Consumidor: DAU/retenção, taxa de pagamento, eventos de risco regulatório, mudanças nos canais de distribuição.
5.3 Avisos de risco (2026 pode parecer mais "seguro", mas as armadilhas são mais ocultas).
Armadilhas de avaliação: fundamentos não crescem, mas a avaliação é elevada por "prêmio monetário/narrativa".
Armadilha de diluição: desbloqueios/emissões diluem todos os esforços.
Armadilha de rendimento: APYs altos vêm de alavancagem, subsídios ou arbitragem insustentável.
Armadilha de conformidade: mudanças nas fronteiras regulatórias das stablecoins, mercados preditivos e RWA.
Armadilha de liquidez: profundidade baixa de altcoins, condições extremas de mercado "pico zero".
6. Como você pode "ler o texto original" mais adiante (caminhos recomendados).
Encontre a página do relatório (The Crypto Theses 2026) no site oficial da Messari e registre-se para ler (o título e a data da página do relatório podem ser pesquisados publicamente).
Combine a discussão de "Opiniões Não Qualificadas" da Messari sobre "Teses 2026" para capturar as mudanças estruturais e pontos de controvérsia que eles mais querem expressar.
Use o "painel de indicadores" da seção 5 deste artigo para verificar: quais são as tendências observáveis, sustentáveis e precificáveis.
7. Fontes de referência (acessíveis publicamente).
[^panews] PANews: Resumo do relatório de tendências cripto Messari 2026 (incluindo os sete principais setores e pontos de DF, DeFi/AI/DePIN/consumo).
https://www.panewslab.com/zh/articles/0f751750-3b96-4287-bc15-fc397f8848cf[^blocktempo] BlockTempo: extrato/tradução (capítulo de cryptomoney, emoções e contexto de 2025, Polymarket e outras aplicações rompendo barreiras).
https://www.blocktempo.com/messari-2026-crypto-report-seven-sector-insights/[^onekey] Blog OneKey: Resumo dos sete principais setores (em inglês).
https://onekey.so/blog/ecosystem/messari-2026-research-trends-across-seven-crypto-sectors/[^messari_podcast] Boletim da Messari: Desempacotando as Maiores Tendências em Cripto: Teses 2026 (pontos de discussão e entradas oficiais).
https://messari.io/newsletter/unqualified-opinions/unpacking-the-biggest-trends-in-crypto-theses-2026-1[^congress_genius] Congress.gov: Ato GENIUS (informações sobre o projeto de lei).
https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582[^whitehouse_genius] WhiteHouse.gov: Ficha informativa sobre a assinatura do Ato GENIUS (declaração pública).
https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/