Resumo:
O mercado terminará ao explodir todas as posições longas alavancadas
O capital dos mercados de ações e metais preciosos está fugindo
A demanda por hedge institucional é extremamente alta, o skew está extremamente severo, o seguro contra quedas se tornou extremamente caro
Todas as exposições longas públicas serão desafiadas
Os caminhos populares do mercado incluem apenas o mercado de previsões e RWA
MSTR enfrenta desafios fundamentais, outros DAT estão quase em falência
A verdadeira proteção ainda é feita contra a exposição original
A faixa inferior começa a se formar, os traders de ciclo podem se posicionar (custo de mstr 76000 dólares, atualmente o custo de uma mineradora de 200T é cerca de 58000-60000 dólares)
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O mercado terminará ao explodir todas as posições longas alavancadas
Todas as quedas após 2017 terminaram com a liquidação de todos os longos alavancados.
Isso está relacionado à liquidez
Quando os market makers (papel de fornecer liquidez ao mercado) percebem que há pressão de venda excessiva, eles também irão diluir a liquidez, adotando ordens defensivas.
É por isso que a queda costuma ser o fim da forte liquidação de OI.
Atualmente, o OI não foi liquidado adequadamente, e a faixa inferior pode já ter começado a se formar.
2. O capital dos metais preciosos no mercado de ações dos EUA está fugindo
Isso, na verdade, não é incomum; sob a bolha excessiva do mercado de ações dos EUA, em tempos de incerteza geopolítica e mudanças na presidência do Fed, as instituições também tomarão a dianteira para fazer hedge/realizar lucros em relação à sua exposição ao risco.
Ao mesmo tempo, os lucros atuais do mercado de ações dos EUA já são enormes
Os metais preciosos também correspondem ao aumento da demanda por segurança; durante a duplicação do preço da prata, o mercado de prata apresentou um desenvolvimento distorcido.
Isso está diretamente relacionado ao aumento da proporção de Premium (margem) exigida pelas instituições para a prata, que, em resposta a um crescimento muito rápido, adotaram algumas precauções. (Aumentar o Premium também levará diretamente a uma grande liquidação no mercado futuro de prata, reduzindo assim o risco.)
3. Atualmente, o skew das opções de Bitcoin do dia seguinte e da semana está severamente inclinado para a esquerda
O delta do dia seguinte é de 15 até -40, e as instituições estão em uma verdadeira crise defensiva.
Quando o mercado entra em pânico, o seguro contra a queda do mercado se torna muito caro.
As instituições julgam que o mercado entrou em um bear market de pânico e expressam pânico durante os fins de semana não negociáveis.
Em condições de skew negativo e gex negativo, os market makers costumam short gamma; quando o mercado cai, seu delta se torna mais negativo, precisando vender mais ativos subjacentes para manter o delta neutro, o que também amplificará diretamente a queda e acelerará a tendência.
Especialmente quando o mercado se aproxima da Gamma Wall, os market makers aumentarão a pressão de venda para evitar a execução.
Se o GEX for positivo, eles comprarão durante a queda para fazer hedge, estabilizando assim o mercado. O skew negativo frequentemente empurra para um GEX negativo, aumentando assim o risco de queda.
O GEX das principais ações de tecnologia é positivo, e o fundamento geral tem algum suporte, então o desempenho das ações de tecnologia deve ser claramente melhor do que o do mercado de criptomoedas. (Nasdaq caiu 10%, enquanto o BTC caiu 30%)
4. Quando as más notícias se tornam claras, o mercado buscará posições que possam romper para obter liquidez e lucrar, o que está relacionado à escassez de liquidez no mercado de criptomoedas. Quando o mercado está em baixa, a compra no mercado será extremamente comprimida.
Isso faz com que o mercado se torne um mercado frágil, fácil de ser atacado por vendedores a descoberto.
Nesse contexto, todos os riscos de alta expostos no mercado se tornarão alvos para a obtenção de liquidez. O movimento das velas estará relacionado à rápida obtenção de liquidez.
Aqui podemos mencionar duas posições-chave
O custo da mstr é cerca de 63000 dólares
O custo da mineradora de 200T a 0,06 dólares é cerca de 58000-60000 dólares
5. A partir da situação de financiamento atual
A previsão de IA para o mercado RWA ainda é uma das várias direções que o VC está buscando oportunidades no mercado de criptomoedas, e pode ser onde os investidores de varejo conseguem obter retornos Alpha.
Quanto aos projetos anteriores, como camada 2, blockchain, gamefi, socialfi
O que está em teste é o fluxo de caixa total, a especialização em market making e marketing.
Isso será um grande desafio
6. A MSTR enfrenta desafios fundamentais, e a DAT quase faliu.
NAV geralmente se refere ao valor de mercado do Bitcoin que a empresa possui, frequentemente usado para avaliar a precificação da estratégia em relação a seus ativos BTC. A fórmula simples é:
Bitcoin NAV = quantidade de Bitcoin possuída × preço atual do Bitcoin
Atualmente, o NAV da MSTR é de 713.502 BTC, com um custo médio de 66.044 USD, então o Bitcoin NAV ≈ 713.502 × 66.044 ≈ 4,71 bilhões de dólares.
O mNAV mede o valor da empresa da estratégia em relação ao seu Bitcoin NAV, frequentemente usado para determinar se as ações estão sendo negociadas com prêmio (mNAV > 1 indica prêmio). A fórmula é:
mNAV = Valor da empresa (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Cálculo do valor da empresa (EV): EV = capitalização de mercado total (incluindo todas as ações ordinárias) + dívida total - caixa e equivalentes de caixa. Às vezes, é ajustado para incluir ações preferenciais ou títulos conversíveis, para refletir a estrutura de capital complexa da estratégia.
Capitalização de mercado total = preço da ação × número de ações em circulação = 106,99 × 289.340.000 ≈ 30.960.446.600 (cerca de $30,96 bilhões)
EV = capitalização de mercado total + dívida total - caixa e equivalentes = 30,96 bilhões + 8,22 bilhões - 0,054 bilhões ≈ 39,126 bilhões
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (indica um desconto de cerca de 17%; mNAV < 1 significa que as ações estão sendo negociadas com desconto em relação aos ativos BTC, possivelmente afetadas pelo sentimento do mercado e pela queda do BTC)
Ao mesmo tempo, o arbitragem de prêmio da MSTR também desaparecerá, em termos simples, o carro ficou mais leve.
7. A partir da perspectiva do recente colapso dos metais preciosos, do mercado de ações dos EUA e do mercado de criptomoedas, a verdadeira proteção ainda é a proteção contra a exposição que você possui e não a diversificação de ativos como principal forma de hedge.
Isso inevitavelmente gera preocupações, parece que todos estão intencionalmente recolhendo caixa para enfrentar futuros riscos de liquidez.
Em termos simples, isso significa que todos acreditam que a probabilidade de uma crise no mercado aumentou; quando a liquidez é comprimida, o dinheiro é rei.
8. A faixa inferior começa a se formar, os traders cíclicos podem se posicionar (custo da mstr 66000 dólares, atualmente o custo da mineradora de 200T é cerca de 58000-60000 dólares)
Com base no custo de 0,06U para máquinas de 200T, o custo de desligamento das mineradoras estará entre 58000-60000, aqui é o local final de troca, e também é um ponto que os traders cíclicos observarão com atenção.
MSTR, como um grande detentor de BTC que não será liquidado e que tem apenas riscos de captação e prêmio, seu custo também se tornará o preço-alvo do mercado. (Se estiver interessado, posso escrever mais sobre isso em um artigo separado)