Quando vi o Bitcoin sendo negociado a cerca de $67K pela primeira vez, não pareceu dramático. Nem eufórico, nem pânico. Apenas... pesado.
Depois de analisar os dados adequadamente, entendo por que.
O Bitcoin não é fraco. Ele está sendo negociado muito abaixo de sua tendência de longo prazo, e isso muda a forma como o preço é percebido.

Neste momento, o valor estimado da tendência do Bitcoin está em torno de $123K, enquanto o preço à vista está perto de $67K. Isso representa aproximadamente um desconto de 45% em relação à tendência. Historicamente, esse tipo de diferença não acontece perto dos picos do ciclo. Geralmente aparece durante períodos em que o preço pausa enquanto a estrutura continua se formando por baixo.

O preço sozinho não diz muito. O contexto diz.
O Bitcoin a $67K não é barato nem caro por si só. O que importa é onde ele está no ciclo.

Nos ciclos passados:
•Mercados em baixa profunda negociaram 60–80% abaixo da tendência
•Ciclos de pico frequentemente negociaram 50–150% acima da tendência
•Fases de consolidação de meio de ciclo geralmente ficam 20–50% abaixo da tendência

Portanto, com um desconto de 45%, o Bitcoin não está em euforia. Também não está em território de pânico. Está em uma zona de subavaliação estatística, não em uma zona de colapso.

Métricas de Valoração Dizem Que o Bitcoin É Barato, Não Superaquecido

Uma métrica que se destacou para mim é o Z-score.

O Z-score do Bitcoin está atualmente em torno de -0,87, o que significa que o preço está quase uma desvio padrão abaixo da média histórica. Em termos simples, isso sugere que o Bitcoin é estatisticamente barato, mesmo que não pareça emocionante.

Historicamente:
•Z-scores acima de +2 mostram superaquecimento
•Cerca de 0 significa valor justo
•Entre -1 e -2 frequentemente marca zonas de acumulação

Com -0,87, o Bitcoin está subvalorizado em relação à história, mas não profundamente angustiado. Isso importa.

A Estrutura Não Quebrou

Outro ponto importante é o modelo de lei de potência.
A tendência de preço a longo prazo do Bitcoin ainda se encaixa extremamente bem, com um valor R² em torno de 0,96. Isso é um ajuste forte para um ativo tão volátil. Isso nos diz algo importante.

Apesar do ruído de curto prazo, a curva de crescimento a longo prazo do Bitcoin permanece intacta. A adoção, a estrutura de oferta e os efeitos de rede não colapsaram. O preço está se movendo mais lentamente do que a tendência, não divergindo dela.
A estrutura ainda está lá.

A Reversão da Média é Sobre Tempo, Não Velocidade

O Bitcoin não volta à tendência da noite para o dia.
Os dados mostram que quando o Bitcoin negocia tão abaixo da tendência, a meia-vida média para a reversão é de cerca de 4,5 meses. Isso não significa que o preço dispara para cima. Geralmente significa:

•Movimento lateral
•Faixas frustrantes
•Falsas quebras
•Mãos fracas saindo

Essa fase parece chata, mas historicamente é normal.


Por que o Horizonte de 18 Meses Continua Aparecendo

Um dos insights mais importantes do artigo é sobre o horizonte de tempo.
Os retornos mais fortes do Bitcoin tendem a aparecer 12–24 meses após as fases de subavaliação, com os dados apontando fortemente para uma janela de 18 meses.

Isso faz sentido porque os ciclos do Bitcoin são lentos:

•Mudanças de liquidez levam tempo
•O posicionamento institucional é gradual
•As condições macro não mudam instantaneamente

Gráficos de curto prazo são ruidosos. O posicionamento a longo prazo domina os retornos.

Os Ciclos Ainda Estão Lá, Apenas Mais Lentos

O artigo também destaca o ciclo de correlação de 548 dias do Bitcoin. Ele mostra que o Bitcoin frequentemente se move inversamente ao seu próprio comportamento de preço de cerca de 1,5 anos antes.

Neste momento, essa correlação sugere que o Bitcoin está em uma fase de reversão da média, não em uma fase de expansão desenfreada. Isso explica por que a ação do preço parece lenta, mesmo que os fundamentos pareçam bons.

O Bitcoin Comporta-se Como um Ativo de Alto Beta

Outra coisa que as pessoas esquecem: o Bitcoin não é apenas “ouro digital”.
O beta do Bitcoin em relação a ativos de crescimento como ações de tecnologia é em torno de 2.0, o que significa que amplifica as condições de liquidez. Quando a liquidez se expande, o Bitcoin geralmente supera. Quando a liquidez se contrai, o Bitcoin tem um desempenho inferior.
Portanto, a fraqueza atual do preço não reflete necessariamente a saúde interna do Bitcoin. Reflete a pressão da liquidez macro.

Os Derivativos Mostram um Ponto de Inflexão, Não um Blow-Off

Mais um detalhe importante é o nível de inversão gamma, situado perto do preço atual.
Isso significa que o posicionamento de opções está perto de uma zona onde o comportamento do preço pode mudar. Acima disso, o momentum pode acelerar. Abaixo disso, os movimentos podem parecer pesados e irregulares.
Isso explica por que o preço parece preso em vez de explosivo.

Colocando Tudo Junto

Quando eu combino tudo isso, a imagem se torna mais clara.

O Bitcoin é:
•Negociando muito abaixo de sua tendência a longo prazo
•Estatisticamente barato
•Estruturalmente intacto
•Em uma fase de reversão da média
•Sensível à liquidez, não quebrado

Isso não garante uma alta imediata. Os mercados podem permanecer descontados por mais tempo do que o esperado. Mas historicamente, períodos como este tendem a recompensar a paciência, não a previsão.

Os próximos 18 meses provavelmente importam mais do que os próximos 18 dias.