Durante anos, usei stablecoins pensando que estava saindo do sistema. Sem bancos. Sem atrasos na liquidação. Sem intermediários. Apenas dólares digitais limpos que existiam na cadeia. Sentia como se fosse independência. Esse sentimento estava errado.

O que realmente está por trás da maioria das stablecoins hoje não é um fundo neutro de dinheiro. São títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Repo respaldado pelo Tesouro. Os instrumentos mais seguros e conservadores de todo o sistema do dólar. Quando você possui USDT ou USDC, não está se afastando do TradFi. Você está segurando dívida do governo com uma interface melhor.

Stablecoins não são uma alteração do dólar…
Uma vez que você vê isso, toda a narrativa dos stablecoins desmorona. Os stablecoins não desafiaram o dólar. Eles o aperfeiçoaram. Olhe como as pessoas realmente os usam. Quando a volatilidade atinge, o capital não foge para o Bitcoin primeiro. Ele foge para os stablecoins. Quando os traders querem esperar, estacionar, proteger ou rotacionar, eles não saem do sistema. Eles deslizam lateralmente para dólares on-chain. Esse comportamento não parece rebelião. Parece demanda por segurança.

E o sistema se adaptou. Os emissores silenciosamente moveram reservas para longe do risco e para dentro de Títulos do Tesouro. Não porque soa bom em apresentações de marketing, mas porque é o que a escala exige. Liquidez, confiança, resgates instantâneos. Nesse ponto, os stablecoins deixaram de se comportar como produtos cripto e começaram a agir como instrumentos do mercado monetário que simplesmente vivem na blockchain.

Stablecoins não são uma alteração do dólar… É por isso que os reguladores acordaram tarde e com raiva. Uma vez que as reservas de stablecoins atingiram tamanho, deixaram de ser irrelevantes. Dados mostram grandes entradas em stablecoins que se alinham com movimentos reais e mensuráveis nos rendimentos de Tesouraria de curto prazo. Pequenos movimentos, sim, mas suficientes para importar. Stablecoins não controlam taxas, mas agora tocam a parte mais sensível das finanças do dólar. Isso não é mais teórico.

Stablecoins não são uma alteração do dólar… É também por isso que o rendimento é uma linha vermelha. No momento em que os stablecoins pagam rendimento, eles deixam de ser “apenas pagamentos.” Eles começam a drenar depósitos dos bancos. Não hipoteticamente. Diretamente. Algumas estimativas colocam as potenciais saídas de depósitos na casa das centenas de bilhões se os stablecoins se tornarem dinheiro mainstream.

Stablecoins não são uma alteração do dólar… Amplie globalmente e fica ainda mais agudo. A China não trata os stablecoins como um problema tecnológico. Ela os vê como uma ameaça à soberania. A Europa observa um mercado que é quase totalmente baseado em dólares e vê o risco de acordar um dia com “dinheiro da internet” denominado na moeda de outra pessoa. Essas reações não são emocionais. Elas são respostas racionais ao controle escorregando silenciosamente, não em voz alta.

Stablecoins não são uma alteração do dólar… Então aqui está a verdade desconfortável do ponto de vista de um usuário. Stablecoins parecem neutros. Eles parecem entediantes. Eles parecem seguros. Isso acontece porque estão fazendo exatamente o que o sistema do dólar foi projetado para fazer, apenas mais rápido e com menos barreiras.

Isso não é uma revolução. É uma migração. A questão não é se os stablecoins substituem o dólar. Eles já escolheram o dólar. A verdadeira questão é quem vai decidir como esse dólar se moverá a seguir.