Em 72 horas, todo o sistema de comércio global foi despedaçado e reconfigurado. E se você está segurando criptomoedas, precisa entender exatamente o que aconteceu, porque as próximas semanas serão determinadas por essa decisão mais do que qualquer indicador técnico ou transferência de baleia.

Na manhã de sexta-feira, a Suprema Corte dos EUA decidiu 6-3 que as tarifas abrangentes impostas pelo presidente Trump sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) eram inconstitucionais. O Chefe de Justiça John Roberts escreveu a opinião da maioria em uma linguagem simples e devastadora: a IEEPA não autoriza o Presidente a impor tarifas. Não é ambíguo. Não é condicional. Uma rejeição direta e limpa da base legal para cerca da metade de toda a receita de tarifas que o governo dos EUA vem coletando.

Dentro de algumas horas, Trump respondeu. Ele chamou os juízes de 'tontos e cachorrinhos.' Ele assinou uma ordem executiva impondo uma nova tarifa global de 10% sob uma lei completamente diferente, a Seção 122 da Lei de Comércio de 1974. No sábado, ele a aumentou para 15%, o máximo que a lei permite. E o Bitcoin, já sentado a $68K em território de medo extremo, caiu ainda mais com a notícia.

Deixe-me detalhar exatamente o que aconteceu, o que isso significa e como se posicionar.

72 Horas de Caos: A Linha do Tempo Completa

Esta história se move rápido, então deixe-me expor a sequência claramente.

Sexta-feira de manhã, 20 de fevereiro: A Suprema Corte proferiu sua decisão no caso Learning Resources, Inc. v. Trump. Seis juízes (Roberts, Gorsuch, Barrett, Sotomayor, Kagan, Jackson) decidiram que a IEEPA, uma lei de poderes de emergência de 1977, nunca foi projetada para dar ao Presidente autoridade tarifária unilateral. A maioria sustentou que o poder de taxar importações é 'um poder central do Congresso sobre o orçamento' e que Trump havia afirmado 'poder extraordinário de impor unilateralmente tarifas de quantidade, duração e escopo ilimitados' sem qualquer estatuto que realmente o autorizasse.

Sexta-feira à tarde: Trump realizou uma coletiva de imprensa. Ele chamou a decisão de 'profundamente decepcionante', 'antiamericana' e 'ridícula.' Ele disse que estava 'envergonhado' pelos juízes Gorsuch e Barrett, ambos os quais ele nomeou pessoalmente. Ele então assinou uma ordem executiva invocando a Seção 122 da Lei de Comércio de 1974 para impor uma nova tarifa mundial de 10%, com efeito em 24 de fevereiro às 00:01.

Sexta-feira à noite até sábado: Os mercados inicialmente subiram com a decisão da SCOTUS, interpretando-a como o fim do regime tarifário mais agressivo da história moderna. Então, recuaram à medida que a tarifa de substituição imediata de Trump sinalizava que a luta não havia terminado.

Sábado, 22 de fevereiro: Trump postou no Truth Social que estava aumentando a tarifa global para 15% 'com efeito imediato.' Esta é a taxa máxima que a Seção 122 permite. Mas aqui está o detalhe crítico que a maioria das pessoas está perdendo: as tarifas da Seção 122 estão limitadas a 150 dias. Depois disso, elas expiram, a menos que o Congresso as estenda. Nenhum presidente jamais invocou a Seção 122 antes. E quase certamente enfrentará seus próprios desafios legais.

Por que o Bitcoin se importa com uma decisão de tarifa da Suprema Corte

Na superfície, um caso de lei comercial não tem nada a ver com cripto. Mas cada mecanismo através do qual as tarifas afetam a economia também afeta o Bitcoin. Aqui estão os quatro canais.

Canal um: inflação. Tarifas são um imposto sobre importações. Um imposto de 15% sobre todos os bens que entram nos EUA aumenta os preços ao consumidor em geral. Preços mais altos para o consumidor significam impressões mais altas do IPC. IPC mais alto significa que o Federal Reserve tem menos espaço para cortar as taxas de juros. E taxas mais altas por mais tempo significam que ativos de risco, incluindo Bitcoin, permanecem sob pressão. O Fed tem sinalizado paciência o ano todo. Esta escalada de tarifas dá a eles mais razões para manter as taxas exatamente onde estão.

Canal dois: incerteza. A crise constitucional entre a Suprema Corte e o Presidente está criando um nível de incerteza política que congela a tomada de decisão empresarial. Quando as empresas não conseguem planejar, elas não investem. Quando não investem, o crescimento econômico desacelera. E quando o crescimento desacelera em um ambiente de medo já extremo (o Índice de Medo & Ganância está em 13), ativos de risco são vendidos primeiro. O Bitcoin ainda é tratado como um ativo de risco pela maioria dos alocadores institucionais, independentemente da narrativa de 'ouro digital'.

Canal três: o relógio de 150 dias. Este é o ângulo oculto de alta que a maioria das pessoas está perdendo. As tarifas da Seção 122 expiram automaticamente após 150 dias, o que coloca o prazo em torno de 20 de julho de 2026. Se o Congresso não votar para estendê-las (e com as eleições de meio de mandato em novembro, esse voto seria politicamente traiçoeiro), as tarifas simplesmente desaparecem. Os mercados são orientados para o futuro. À medida que esse prazo se aproxima sem ação do Congresso, a taxa de tarifa esperada cai, o que é estimulante. Fique atento a isso se tornar um motor narrativo importante em maio e junho.

Canal quatro: a onda de reembolso. O Modelo Orçamentário Penn Wharton estimou que o governo dos EUA pode dever mais de $175 bilhões em reembolsos a importadores que pagaram tarifas que a Suprema Corte acabou de decidir que foram coletadas ilegalmente. O juiz Kavanaugh reconheceu isso em seu voto dissidente, chamando-o de um potencial 'caos.' Isso representa $175 bilhões em dinheiro que as empresas têm um direito legal de recuperar. Quando começar a fluir de volta, é efetivamente um estímulo econômico. Parte dessa liquidez encontrará seu caminho para ativos de risco.

Vencedores e Perdedores da Mudança

A reconfiguração das tarifas cria vencedores e perdedores claros, e entender quem se beneficia ajuda a prever os fluxos de mercado.

Vencedores: Países que negociaram acordos para reduzir suas tarifas da IEEPA, como Brasil, Índia e grande parte da Ásia, agora enfrentam uma taxa fixa de 15% em vez de 25-50% sob a IEEPA. Isso é uma melhoria significativa. Importadores dos EUA devem receber bilhões em reembolsos. Grandes varejistas como Walmart, Amazon e Target veem alívio imediato nos custos, o que pode se traduzir em melhores lucros. E o ecossistema de stablecoins se beneficia da dinâmica de força do dólar que a incerteza das tarifas tipicamente cria.

Perdedores: Alguns países enfrentam tarifas mais altas agora. O Reino Unido, Austrália, Argentina e Arábia Saudita estavam a 10% sob a IEEPA e agora enfrentam 15%. Bitcoin e cripto enfrentam ventos contrários devido ao prêmio de incerteza. E a agenda comercial mais ampla de Trump sofreu um sério golpe legal. A limitação de 150 dias significa que ele não pode manter esse nível de tarifas sem o Congresso, o que muda fundamentalmente sua alavancagem em cada negociação comercial.

Três Cenários para o Bitcoin

Cenário um, o crash: Trump usa seu discurso do Estado da União na terça-feira para anunciar que está pressionando o Congresso por autoridade tarifária permanente e ilimitada. Os mercados interpretam isso como uma escalada que remove a válvula de segurança de 150 dias. Combinado com uma retórica agressiva, o BTC quebra seu suporte de $65K, acionando liquidações em cascata na faixa de $58-62K. Este cenário tem talvez 25% de probabilidade.

Cenário dois, o chop: os mercados aguardam clareza. O relógio de 150 dias cria esperança de que as tarifas sejam temporárias, mas ninguém sabe ao certo. O Estado da União dá sinais mistos. O BTC permanece na faixa de $65-70K com volatilidade elevada, mas sem tendência clara. Este é o cenário mais provável com talvez 50% de probabilidade.

Cenário três, o rali: os mercados coletivamente decidem que a decisão da SCOTUS é o começo do fim para tarifas agressivas. A limitação de 150 dias é vista como uma sentença de morte para o regime tarifário. A onda de reembolso de $175B é precificada como estímulo. A confiança empresarial retorna. A rotação de risco começa. O BTC retoma $70K e avança em direção a $75K em um squeeze curto. Talvez 25% de probabilidade, mas a assimetria é atraente porque o medo já está em extremos.

O que estou observando e como estou posicionado

Estado da União, 25 de fevereiro. Este é o evento mais importante desta semana. Trump apresentará sua agenda comercial diante do Congresso. Se ele sinalizar compromisso e trabalho dentro das restrições legais, os mercados sobem. Se ele escalar com ameaças de abuso executivo, os mercados caem. Estou mantendo leve até após este discurso.

O prazo de 150 dias. Marquei 20 de julho no meu calendário. À medida que essa data se aproxima sem ação do Congresso para estender as tarifas, a taxa de tarifa esperada cai. Espero que isso se torne uma narrativa de alta importante no período de maio-junho. Se você é um trader de swing, essa é a configuração para ficar de olho.

Índice do dólar (DXY). A incerteza das tarifas geralmente fortalece o dólar à medida que o capital global flui para a segurança percebida. Um dólar forte é baixista para o BTC no curto prazo. Estou observando o DXY 105 como a linha na areia. Acima de 105, o Bitcoin luta. Abaixo de 105, o Bitcoin tem espaço.

Não estou lutando contra o macro. A lição mais importante que aprendi neste mercado de baixa é que o macro supera tudo o mais. Nenhuma quantidade de dados on-chain otimistas, nenhum padrão de acumulação de baleias, nenhum nível de suporte técnico importa quando o Presidente está em uma luta constitucional com a Suprema Corte sobre política comercial. Eu reduzi a alavancagem para quase zero. Apertei paradas. Dinheiro é uma posição, e agora é uma boa.

Eu tenho ordens de compra limitadas definidas. Se o Estado da União criar um pânico, eu quero ser comprador a $62-65K. O medo das tarifas cria reações exageradas. E reações exageradas são onde as melhores entradas acontecem. Mas eu não vou correr atrás. Vou esperar o mercado vir até mim.

A Perspectiva Geral

Dê um passo atrás do ruído diário por um segundo.

A Suprema Corte acabou de dizer ao Presidente dos Estados Unidos que ele não pode impor tarifas unilateralmente. Isso é um grande cheque sobre o poder executivo. Independentemente de sua política, a implicação para os mercados é clara: a era do governo por ordem executiva na política comercial acaba de bater em um muro. Tarifas futuras precisam de uma base legal que possa sobreviver à revisão judicial. Isso significa que elas serão mais previsíveis, mais restritas e mais propensas a passar pelo Congresso, onde podem ser debatidas e modificadas.

Para cripto especificamente, isso importa porque o maior vento contrário macro nos últimos 14 meses tem sido a incerteza das tarifas. O crash repentino de outubro que iniciou este mercado de baixa foi desencadeado por ameaças de tarifas. Cada grande venda desde então esteve conectada à escalada da política comercial. Se a decisão da SCOTUS começar o processo de trazer as tarifas de volta sob o estado de direito e para o processo legislativo, o prêmio de incerteza começa a diminuir. Não da noite para o dia. Não esta semana. Mas ao longo dos próximos 150 dias, à medida que o relógio da Seção 122 avança.

Bitcoin a $68K com um Índice de Medo & Ganância de 13, o pior desempenho acumulado no ano em uma década, e buscas no Google de 'bitcoin a zero' atingindo recordes é o tipo de extremo que historicamente marca fundos. Não são garantias de fundos. Mas condições onde os fundos tendem a se formar.

A Suprema Corte acabou de mudar o jogo. O mercado ainda não precificou isso.

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