Primeiramente, eu não estou pessimista em relação ao $CRCL, e já mencionei várias vezes que o CRCL está na minha lista de compras, apenas não pretendo comprar o CRCL a 80+ dólares. Recentemente, já comecei a ter ideias de recomeçar a construir minha posição de forma fracionada, essa é a premissa.
Muitos amigos já viram o relatório financeiro da Circle, e a resposta para o quarto trimestre ainda foi boa. Alguns amigos até disseram que é impressionante que a Circle consiga ter esse desempenho em um ciclo de corte de juros. Embora isso não esteja errado, não é totalmente correto.
De fato, o relatório financeiro do quarto trimestre de 2025 mostrou um aumento de 77% na receita total em comparação com o mesmo período de 2024, atingindo 770 milhões de dólares, com um lucro por ação (EPS) de 0,43 dólares, superando amplamente as expectativas do mercado, e o lucro líquido foi de cerca de 133 milhões de dólares, um resultado absolutamente positivo, isso não há dúvida.
Mas, olhando os dados em detalhes, a Circle não conseguiu esses resultados devido ao aumento de receitas operacionais ou taxas, mas sim ao aumento dos juros, que vêm do aumento da emissão de USDC.
Até dezembro de 2024, o fornecimento total de USDC da Circle é de 43,92 bilhões de dólares.
E até dezembro de 2025, o fornecimento total de USDC alcançou 75,49 bilhões de dólares, um aumento de 71,88%.
Portanto, o aumento da receita principal do $CRCL é resultado do aumento significativo na emissão de USDC, que traz receitas de juros mais altas.
O relatório financeiro também deixou claro que a principal fonte de receita vem da receita de reservas, e não de outras receitas de reservas, embora também estejam aumentando. Mesmo em dezembro de 2025, outras receitas totalizam apenas 37 milhões de dólares, o que equivale a 1/20 da receita de reservas. E é bem conhecido, até mesmo a própria Circle admitiu, que a queda na taxa de juros federal impactará diretamente a estrutura de receita.
Portanto, enfrentando um ciclo de cortes nas taxas, se as outras receitas não puderem crescer rapidamente, a Circle precisará continuar emitindo grandes quantidades de USDC para manter boas expectativas de receita.
Recentemente, o valor de mercado do USDC caiu devido à recessão da indústria de criptomoedas, mas acredita-se que, à medida que o mercado se aquece, o mercado do USDC gradualmente aumentará. No entanto, não é fácil prever se ele pode dobrar em cerca de um mês (relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026). Além disso, uma vez que se entra em um ciclo de cortes rápidos nas taxas, a rentabilidade por unidade de USDC certamente será comprimida.
Claro, a recuperação do valor de mercado do USDC também é uma das razões pelas quais estou me preparando para acumular posições. Os fundos muitas vezes podem ser vistos como indicadores antecedentes do mercado, e a recuperação contínua do valor de mercado do USDC pode indicar que investidores estão se preparando para comprar na baixa, embora ainda não tenha sido observado um movimento desses fundos para as exchanges.
Mas eu acredito que esses novos USDC emitidos estão preparados para apoiar transações ou pagamentos. Não importa qual seja o caso, isso é benéfico para o desenvolvimento do $CRCL. Claro, o tempo para a realização desse benefício não é certo, então começar a acumular posições pequenas agora pode não ser um erro.
Além disso, é importante notar que os custos de distribuição da Circle são muito, muito altos, especialmente as taxas pagas à Coinbase. O relatório financeiro mostra que no quarto trimestre de 2025, os "custos totais de distribuição, transações e outros" do CRCL foram de 461 milhões de dólares, um aumento de 52%, devido ao aumento dos pagamentos de distribuição. Além disso, as despesas operacionais também atingiram 254 milhões de dólares, um aumento de 95%.
Altos custos de canal e custos operacionais também são uma das razões que limitam o CRCL.
Claro, o CRCL também teve um bom desempenho:
1. A rede de teste pública da Arc foi lançada, com mais de 100 participantes, abrangendo bancos, mercados de capitais, ativos digitais, pagamentos e tecnologia. Com base nos dados dos últimos 30 dias até 20 de fevereiro de 2026, o volume médio diário de transações foi de 2,3 milhões. Desde o lançamento da rede de teste, o número total de transações ultrapassou 166 milhões. A Arc planeja lançar a rede principal este ano.
2. A Circle Payments Network (CPN) se expandiu. Até 20 de fevereiro de 2026, 55 instituições financeiras já estavam conectadas, e outras 74 estão em processo de qualificação. O volume de transações anualizado é de 5,7 bilhões de dólares.
3. O EURC em circulação no final do ano foi de 310 milhões de euros, um aumento de 284% em relação ao ano anterior e um aumento de 44% em relação ao trimestre anterior. No final do ano, os ativos USYC totalizavam 1,5 bilhão de dólares, um aumento de 111% em relação ao trimestre anterior.
4. Visa anunciou que os emissores e adquirentes de cartões dos EUA agora podem usar USDC para liquidações completas, permitindo liquidações contínuas fora do horário comercial tradicional dos bancos.
5. A Intuit lançou uma parceria estratégica de vários anos, que integrará o USDC e a infraestrutura de suporte da Circle em sua plataforma.
6. Estabelecemos uma parceria com o maior mercado de previsões do mundo, Polymarket, para avançar no uso do USDC como colateral central e ativo de liquidação em seu mercado.
7. O governo de Bermuda anunciou planos para se tornar a primeira economia totalmente em blockchain do mundo, apoiada pela infraestrutura de ativos digitais da Circle.
8. Em dezembro, a Circle obteve da Escritório do Regulador Monetário uma aprovação condicional para estabelecer um banco fiduciário nacional, reforçando ainda mais a infraestrutura do USDC.
Basicamente, é isso. Em geral, o $CRCL, como a primeira ação de stablecoin dos EUA e atualmente a única, ainda tem potencial e teto. O forte relatório financeiro desta vez se baseou no aumento do valor de mercado do USDC, mas manter essa força nos relatórios financeiros do primeiro trimestre de 2026 e nos relatórios financeiros futuros será muito difícil.
Vários começaram a acumular posições, comprar em baixa é algo que os parceiros com capital mais abundante podem considerar. Além disso, devido ao fato de que atualmente as outras receitas do CRCL são baixas, isso está muito relacionado ao desempenho do mercado de criptomoedas como um todo. Se o mercado de criptomoedas em geral não estiver bom, pode ser difícil para o CRCL se destacar.