Ethereum continua a manter sua posição como a blockchain com a maior quantidade de stablecoins e capital financeiro descentralizado (DeFi) no mercado, apesar da ascensão contínua de redes com velocidades mais altas.

Nos últimos anos, muitas blockchains novas promovem capacidades de processamento de transações superiores e custos baixos, levantando a questão se o fluxo de capital institucional pode se afastar do Ethereum no futuro.

Kevin Lepsoe, fundador da ETHGas e ex-diretor de derivativos do Morgan Stanley na região da Ásia, acredita que a vantagem do Ethereum continuará, pois as instituições financeiras geralmente priorizam a profundidade do capital em vez de índices de desempenho que são meramente demonstrativos.

Ele observa que o número de transações por segundo (TPS) pode entusiasmar os engenheiros, mas não é o fator decisivo sobre onde o capital fluirá. De acordo com Lepsoe, a liquidez e a oferta de stablecoin estão atualmente concentradas principalmente no Ethereum, e as finanças tradicionais (TradFi) sempre buscam onde há maior liquidez.

O fluxo de capital institucional traz escala e estabilidade para o ecossistema blockchain. Os grandes gestores de ativos e as entidades emissoras de fundos tokenizados geralmente implantam capital em uma escala suficiente para aumentar a liquidez, ao mesmo tempo que reforçam a oferta de stablecoins. A presença deles ajuda uma rede a manter uma posição de longo prazo, em vez de depender da onda de especulação de varejo que costuma explodir em mercados em alta e diminui quando as condições pioram.

A liquidez ajuda Ethereum a manter a vantagem

Se as organizações priorizam operações em locais que já possuem um grande capital, então construir uma blockchain mais rápida não é suficiente para atrair o fluxo de dinheiro para fora do Ethereum.

Em muitos ciclos anteriores, o desempenho tornou-se uma ferramenta para atrair usuários. Solana surgiu como uma alternativa de alta velocidade ao Ethereum e foi rotulada como “matadora do Ethereum”. Essa rede atraiu um grande número de investidores de varejo através da onda de NFTs e da febre dos memecoins, mas esse nível de atividade não se manteve de forma sustentável.

Atualmente, Solana também enfrenta a nova geração de “matadores do Solana”, promovendo índices de TPS teóricos ainda mais altos. No entanto, a vantagem de liquidez do Ethereum resulta em um spread mais estreito, menos slippage em grandes transações, bem como a capacidade de absorver transações em escala institucional sem causar grandes flutuações de preço.

Lepsoe compara Ethereum ao centro financeiro de uma cidade. Podem existir mercados em subúrbios com preços discrepantes ou experiências diferentes, mas se for necessária a liquidez mais profunda, o fluxo de dinheiro buscará o centro — e no ecossistema blockchain atual, isso é Ethereum.

Se os ciclos anteriores foram principalmente impulsionados pela especulação de varejo, a próxima fase está gradualmente testemunhando um papel maior do capital institucional. As instituições financeiras estão cada vez mais interessadas em aplicações práticas como stablecoins e ativos reais tokenizados (RWA).

Até mesmo o maior gestor de ativos do mundo, a BlackRock, está impulsionando a estratégia de RWA. O fundo USD Liquidity Fund (BUIDL) — um fundo de títulos do governo dos EUA tokenizado — foi inicialmente implementado no Ethereum antes de se expandir para várias outras blockchains. Atualmente, o Ethereum representa mais de 30% da capitalização de mercado do BUIDL.

Ethereum também é a maior rede em capitalização de stablecoins, com 160,4 bilhões de USD de acordo com dados da DefiLlama. Samara Cohen, diretora de desenvolvimento de mercado global da BlackRock, observa que as stablecoins estão se tornando a ponte entre as finanças tradicionais e a liquidez digital.

Ethereum está cada vez mais consolidando sua posição de liderança como camada de distribuição para ativos reais (RWA), excluindo stablecoins | Fonte: RWA.xyz

Ajuste de estrutura para consolidar a posição

Embora a liquidez seja um fator central, o desempenho técnico não pode ser subestimado. Ethereum ajustou sua estrutura para melhorar a escalabilidade. As taxas de transação que haviam aumentado a níveis difíceis de usar diminuíram significativamente graças ao desenvolvimento de soluções de camada 2 (L2). No entanto, L2 também cria uma situação de fragmentação de liquidez entre diferentes ambientes.

De acordo com Lepsoe, essa fragmentação pode ser vista como “sorte em meio ao risco”. Se L2 não mantivesse uma parte da liquidez no ecossistema Ethereum, o fluxo de capital poderia ter fluído para blockchains de camada 1 concorrentes e teria poucas chances de voltar.

Recentemente, Ethereum voltou a focar na expansão da camada 1. O cofundador Vitalik Buterin acredita que muitas L2 ainda não atingiram o nível de descentralização esperado, enquanto a cadeia principal já possui a base suficiente para se expandir diretamente.

Ethereum planeja implementar a atualização Glamsterdam em 2026, aumentando o limite de gás por bloco de 60 milhões para 200 milhões, visando alcançar 10.000 TPS ao longo do tempo.

Música música com a atualização do protocolo, os provedores de infraestrutura também estão testando soluções para otimizar a eficiência da execução. ETHGas da Lepsoe foca em melhorar o processo de construção de blocos através de um mecanismo de processamento off-chain, enquanto o Psy Protocol aplica tecnologia de zero-knowledge para agrupar várias transações em uma.

Marcin Kaźmierczak, cofundador da RedStone — uma unidade que fornece dados de oracle para ativos tokenizados e aplicações de blockchain organizacional — observa que Ethereum ainda tem uma vantagem devido ao seu longo histórico de operação e comprovada eficácia. Embora as organizações se expandam fortemente para o Ethereum, também consideram outras opções como Solana ou Canton, especialmente quando o fator privacidade é priorizado.

No entanto, Lepsoe afirma que não vê uma ameaça significativa de concorrentes, pois Ethereum ainda possui a piscina de liquidez mais profunda — um fator decisivo para grandes alocadores de capital.

No mercado de blockchain, a velocidade pode atrair usuários durante um período de explosão, mas o fluxo de capital de longo prazo geralmente se fixa onde há o mercado mais profundo e a liquidez mais sólida. Atualmente, essa vantagem ainda pertence ao Ethereum.