Por Bernie (Criptobernie)
Descobrindo como um dos maiores e mais herméticos fundos quantitativos do mundo se tornou o epicentro da maior controvérsia do mercado cripto em 2026.
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O sonho original das criptomoedas era simples e revolucionário: desvincular o dinheiro do controle institucional. Queríamos um sistema onde os indivíduos tivessem soberania sobre suas finanças, longe dos escritórios obscuros de Wall Street. No entanto, com a chegada maciça da liquidez institucional e a aprovação dos ETFs à vista, o mercado cripto fez um pacto com o diabo. Entregamos a volatilidade em troca de adoção, e com isso, abrimos a porta para os verdadeiros predadores do ecossistema financeiro tradicional.
Hoje, esse predador tem nome e sobrenome: Jane Street Capital.
Se você não está familiarizado com eles, é por design. A Jane Street é uma empresa de trading quantitativo e market making com sede em Nova York que movimenta trilhões de dólares diariamente em ações, títulos, opções e, agora, criptomoedas. Eles não fazem publicidade, não buscam aparecer na televisão e seus algoritmos são segredos de estado.[1][2]
Mas em fevereiro de 2026, o véu de sigilo foi rasgado violentamente. Uma demanda monumental por uso de informação privilegiada relacionada ao colapso da Terra (LUNA), combinada com acusações de manipulação sistemática do preço do Bitcoin, colocou esta empresa no centro de um furacão midiático. E o que é mais perturbador: ao arranhar a superfície, descobrimos que os próprios alicerces da maior fraude cripto da história (FTX) nasceram nas mesas dessa mesma empresa.[3][4][5][6]
Esta é a autópsia financeira de como a Jane Street moldou, manipulou e lucrou com o caos do mundo cripto.
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### Capítulo 1: O Mistério do "Dump das 10 AM"
Para entender a fúria atual do investidor de varejo contra a Jane Street, precisamos voltar ao final de 2025 e início de 2026. Durante meses, os traders começaram a notar um padrão tão preciso que parecia programado no código fonte do Bitcoin: todos os dias, por volta das 10:00 AM (hora do leste dos EUA), o preço do Bitcoin sofria uma queda abrupta e violenta.[1]
Esse fenômeno foi batizado nas redes sociais como o "Dump das 10 AM". A narrativa em plataformas como X (anteriormente Twitter) e Reddit era clara: os grandes criadores de mercado estavam suprimindo artificialmente o preço. Jane Street, sendo um dos "Participantes Autorizados" (AP) chave para fundos gigantes como o ETF IBIT da BlackRock e o da Fidelity, foi apontada como a principal culpada. Os investidores de varejo teorizaram que a empresa utilizava um algoritmo coordenado às 10 AM para liquidar posições alavancadas (*long squeezes*), criar pânico e depois recomprar Bitcoin a preços de desconto.[4][7][8][1]
A paranoia atingiu seu auge no final de fevereiro de 2026. No mesmo dia em que a demanda judicial contra a Jane Street pelo caso da Terra se tornou pública, o "dump" diário desapareceu magicamente. O mercado, sentindo que a empresa havia desligado seus algoritmos de supressão para evitar um maior escrutínio regulatório, reagiu com um rali massivo, somando mais de 150 bilhões de dólares em capitalização e fazendo com que o Bitcoin recuperasse níveis que não via há meses.[9][10][1]
Manipulação ou Mecânica de Mercado?
Como analista, é meu dever separar a conspiração da estrutura do mercado. Embora a teoria do "botão do pânico" seja atraente, a realidade técnica do "Dump das 10 AM" tem uma explicação mais profunda e enraizada em como os ETFs funcionam.[11][4]
1. O Papel do Participante Autorizado (AP): Os APs como a Jane Street têm uma função legal e estrutural vital: manter o preço das ações do ETF alinhado com o valor dos Bitcoins subjacentes (o NAV). Se houver saídas maciças de capital do ETF, o AP deve vender Bitcoin no mercado à vista para liquidar essas ações.[7][4][11][1]
2. O Algoritmo das 10 AM: A janela entre as 9:30 AM (abertura de Wall Street) e as 10:00 AM é o momento de maior liquidez global. Os algoritmos de alta frequência equilibram seus livros contábeis e executam operações de hedge precisamente nesse momento. Se o sentimento macroeconômico é negativo na abertura do mercado de ações, os APs vendem Bitcoin mecanicamente para equilibrar as carteiras.[4][7][11]
Não se trata necessariamente de um grupo de executivos rindo enquanto afundam seu portfólio; trata-se de uma máquina automatizada e implacável que injeta a volatilidade corporativa tradicional diretamente na espinha dorsal do Bitcoin. No entanto, se você acha que isso exonera a Jane Street de práticas obscuras, espere até ler o próximo capítulo.[11]
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### Capítulo 2: O Cadáver da Terra Luna e os 85 Milhões de Dólares
O "Dump das 10 AM" pode ser explicado por meio de mecânicas de ETFs, mas o que ocorreu em maio de 2022 é um escândalo de proporções épicas que acaba de vir à tona.
Em 24 de fevereiro de 2026, Todd Snyder, o administrador da falência da Terraform Labs, apresentou uma demanda formal em um tribunal federal de Manhattan acusando a Jane Street de insider trading (uso de informação privilegiada). A demanda alega que a Jane Street utilizou informações confidenciais para lucrar horas antes de o ecossistema da Terra (e sua moeda estável UST) colapsar, apagando 40 bilhões de dólares do mercado.[12][13][14]
A anatomia do Front-Running
Os documentos judiciais descrevem uma linha do tempo assustadora centrada em 7 de maio de 2022.[13]
Naquele dia, a gerência da Terraform Labs tomou uma decisão interna e secreta de retirar 150 milhões de dólares em UST do "Curve3pool" (um fundo de liquidez descentralizado crucial para manter a paridade do UST com o dólar). Essa ação não foi anunciada publicamente.[13]
No entanto, menos de 10 minutos após essa retirada confidencial, uma carteira criptográfica supostamente vinculada à Jane Street executou a maior venda individual de UST já registrada nessa plataforma: descarregaram 85 milhões de UST diretamente no mesmo fundo de liquidez.[15][12][13]
Como a Jane Street sabia que o fundo de liquidez ia se enfraquecer antes do resto do mundo? A demanda alega a existência de um "canal de comunicação de fundo". Acusa-se Bryce Pratt, um ex-estagiário da Terraform Labs que posteriormente se juntou à Jane Street, de ter restabelecido contato com a equipe de desenvolvimento da Terra e ter canalizado essas informações não públicas para os algoritmos da empresa de Wall Street.[13]
Ao vender esses 85 milhões de UST, a Jane Street não apenas salvou seu próprio capital, mas, segundo a demanda, "acelerou e aprofundou" a perda de paridade da moeda (*depeg*), desencadeando o pânico em massa que destruiria o projeto horas depois.[16][17]
A resposta da Jane Street foi corporativamente previsível: negam veementemente as acusações, argumentando que simplesmente tomaram boas decisões de trading em um mercado volátil, e chamam a demanda do administrador da falência de uma tentativa "desesperada" de extorquir dinheiro deles.[18][13]
Mas no mundo das finanças de alta frequência, a casualidade de 10 minutos para uma operação de 85 milhões de dólares é estatisticamente absurda.
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### Capítulo 3: O Berço do Caos (A Conexão com Sam Bankman-Fried e FTX)
Para entender verdadeiramente por que o ecossistema cripto ressente profundamente a Jane Street, precisamos olhar para os "ex-alunos" da empresa. A Jane Street não apenas operou nas sombras da Terra; foi a incubadora da maior fraude da história moderna das criptomoedas.[5][19]
Entre 2014 e 2017, um jovem graduado em física do MIT chamado Sam Bankman-Fried (SBF) trabalhou como trader na Jane Street. Lá, SBF não aprendeu sobre descentralização, soberania financeira ou ética do Bitcoin. Aprendeu a operar ETFs internacionais, a explorar ineficiências matemáticas de arbitragem e a aplicar modelos de risco quantitativo em escala global. Lá também conheceu Caroline Ellison, que mais tarde se tornaria a CEO da Alameda Research e a peça chave do colapso da FTX.[20][21][22][23][5]
Quando SBF deixou Wall Street para fundar a Alameda Research e posteriormente a exchange FTX, ele não criou empresas de criptomoedas tradicionais; construiu um clone da cultura da Jane Street adaptado ao oeste digital selvagem. As agressivas estratégias de alta frequência, a exploração implacável da arbitragem (como o famoso "Prêmio Kimchi") e a visão de que as regras do mercado são meros obstáculos para a eficiência matemática foram doutrinas aprendidas diretamente nas mesas da Jane Street em Nova York.[6][21][5]
A Poesia Macabra do Destino
Aqui é onde a história se torna uma tragédia grega. Vamos revisar a cadeia de eventos de 2022:
1. A Jane Street (supostamente usando informações privilegiadas) retira 85 milhões de dólares da Terra a uma velocidade recorde, exacerbando o colapso da moeda.[16][13]
2. O colapso da Terra/LUNA destrói o fundo de hedge Three Arrows Capital (3AC).[24]
3. A falência da 3AC gera um buraco negro de insolvência no mercado que arrasta a Alameda Research.[24]
4. Para salvar a Alameda, SBF e Caroline Ellison (ambos ex-funcionários da Jane Street) decidem roubar os fundos dos usuários da FTX.[5][24]
Em resumo, a empresa de Wall Street que treinou os executores da FTX foi a mesma que, por meio de suas agressivas táticas de mercado, acendeu o pavio que finalmente fez explodir o império de seus próprios ex-alunos. Os mestres sobreviveram e até alegam estar limpos, enquanto os alunos destruíram o patrimônio de milhões de pessoas e terminaram na prisão.
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### Conclusão: O Custo da Institucionalização
O caso da Jane Street é um espelho desconfortável para o ecossistema cripto. Celebramos a chegada dos ETFs, aplaudimos quando BlackRock e Fidelity entraram no jogo, e rogamos pela liquidez de Wall Street para que nossos portfólios subissem à lua.
Mas Wall Street não faz caridade. Empresas como Jane Street não estão aqui para apoiar a revolução descentralizada; estão aqui para extrair liquidez, explorar assimetrias de informação e usar sua infraestrutura de trilhões de dólares para lucrar às custas do investidor de varejo, seja programando vendas algorítmicas às 10 AM ou supostamente fugindo com 85 milhões de dólares minutos antes de um colapso sistêmico.[1][13]
Enquanto a demanda da Terraform Labs avança nos tribunais federais de Nova York, devemos aprender uma lição fundamental: no novo mercado cripto institucionalizado, não estamos mais jogando contra amadores ou hackers de porão. Estamos na mesma mesa de pôquer que os predadores alfa mais sofisticados do planeta.
A pergunta não é se o mercado está manipulado. A pergunta é: como você adapta sua estratégia para sobreviver a eles?
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Se esta investigação lhe pareceu valiosa, certifique-se de *se inscrever no canal do YouTube de Criptobernie* e neste Substack. Minha missão é desenterrar as narrativas que os grandes meios de comunicação e os fundos institucionais querem manter ocultas. Deixe um comentário abaixo: você acha que a Jane Street pagará pelo que aconteceu com a Terra, ou simplesmente receberá uma multa corporativa como de costume?*
Nos vemos no próximo bloco. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
Fontes
[1] Mecanismos de ETF suprimem a descoberta de preços, a Jane Street se torna o bode expiatório da estratégia "dump às 10" de Bitcoin https://followin.io/en/feed/23571714
[2] Jane Street: Início https://www.janestreet.com
[3] O Patrimônio da Terraform Processa a Jane Street Por Negociações Ligadas ao Colapso Cripto de 2022 ... https://finance.yahoo.com/news/terraform-estate-sues-jane-street-034028503.html
[4] Dumps de Bitcoin às 10 da manhã: Liquidez, Algoritmos e ETFs https://www.ainvest.com/news/bitcoin-10-dumps-liquidity-algorithms-etfs-2512/
[5] Sam Bankman-Fried - Wikipedia https://en.wikipedia.org/wiki/Sam_Bankman-Fried
[6] A FTX foi administrada por um grupo de jovens que namoraram uns aos outros https://forum.lowyat.net/topic/5327501
[7] Supressão de Preços https://bitcoinstrategy.substack.com/p/price-suppression
[8] A Jane Street causou mais um Dump de Bitcoin às 10 da manhã hoje? https://finance.yahoo.com/news/did-jane-street-cause-another-182321982.html
[9] O processo de Jane Street desencadeia uma grande recuperação no mercado cripto ... https://www.binance.com/en/square/post/02-25-2026-jane-street-295674666432978
[10] O mercado cripto adiciona mais de $150B após a demanda da Jane Street https://web.ourcryptotalk.com/news/crypto-market-adds-150b-after-jane-street-lawsuit
[11] Dumps de Bitcoin às 10 da manhã: Manipulação Institucional ou Liquidez ... https://www.ainvest.com/news/bitcoin-10-dumps-institutional-manipulation-liquidity-driven-dynamics-post-etf-era-2512/
[12] O Problema de Dois Continentes da Jane Street: Proibida na Índia, Processada em Cripto https://www.forbes.com/sites/boazsobrado/2026/02/26/jane-streets-two-continent-problem-barred-in-india-sued-in-crypto/
[13] Administrador da Terraform Processa Jane Street Por 85 Milhões de UST ... https://www.spendnode.io/blog/terraform-administrator-sues-jane-street-insider-trading-85-million-ust-terra-collapse/
[14] Jane Street Processada por Insider Trading pelo Administrador da Terraform https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-24/jane-street-sued-for-insider-trading-by-terraform-administrator
[15] Foi a Jane Street o vilão secreto por trás dos $40 bilhões da Terra ... https://www.binance.com/en/square/post/295511264945761
[16] [PDF] tribunal distrital dos estados unidos - cloudfront https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/uploaded-files/20260221JaneStreetComplaint-543392cb-fc16-4a99-948c-23294b6a75cf.pdf
[17] Terraform Files $4B Lawsuit Against Jane Street Over UST Collapse https://www.kucoin.com/news/flash/terraform-files-4b-lawsuit-against-jane-street-over-ust-collapse
[18] Jane Street enfrenta acusações de insider trading que aceleraram o colapso da Terraform em 2022 https://www.youtube.com/watch?v=aDQJezBTocE
[19] O que a Jane Street realmente está fazendo? Alegações da Terraform, Bitcoin ... https://finance.yahoo.com/news/jane-street-really-doing-terraform-111715480.html
[20] A estratégia de Sam Bankman-Fried na Jane Street é investigada pela SEBI https://www.linkedin.com/posts/shashank-dube-b589b27_janestreet-sebiprobe-marketmanipulation-activity-7333401653863145473-BYoA
[21] Sam Bankman-Fried e a arbitragem de Bitcoin https://www.youtube.com/watch?v=G_f8bSkNfpw
[22] 前 Jane Street 交易员创立的对冲基金曾从 Alameda 获得 4 亿美元贷款 - ChainCatcher https://www.chaincatcher.com/article/2084813
[23] Alameda Research - InfluenceWatch https://www.influencewatch.org/for-profit/alameda-research/
[24] A Jane Street estava manipulando crashes de Bitcoin e do mercado cripto? https://www.cryptopolitan.com/jane-street-bitcoin-crypto-market-crashes/
[25] Jane Street Processada no Colapso da TerraUSD, Acusada de Insider Trading ... https://www.kucoin.com/news/flash/jane-street-sued-in-terrausd-collapse-accused-of-insider-trading-and-market-manipulation