A CPI de maio pode mascarar uma inflação mais forte na medida preferida do Fed

Os dados recentes de inflação dos EUA apresentaram uma imagem mista para os formuladores de políticas. Enquanto o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) mostrou uma inflação subjacente relativamente leve no início do ano, os economistas esperam que o índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) — a medida de inflação preferida do Federal Reserve — mostre pressões de preços mais fortes.

Os dados divulgados na quarta-feira indicaram que o CPI subjacente, que exclui os preços de alimentos e energia, permaneceu moderado tanto em janeiro quanto em fevereiro. Isso foi visto como uma surpresa positiva, já que as empresas costumam aumentar os preços no início do ano.

No entanto, os economistas esperam que a inflação subjacente do PCE atinja cerca de 3,1% em relação ao ano anterior em janeiro, significativamente mais alta do que a leitura do CPI subjacente e potencialmente marcando uma das maiores lacunas entre as duas medidas em décadas. Normalmente, o CPI tende a ser mais alto do que o PCE porque dá mais peso aos custos de habitação.

A crescente divergência se deve em grande parte à forma como cada índice mede os preços. O CPI dá maior ênfase aos preços de habitação e de carros usados, ambos os quais recentemente se suavizaram. Em contraste, o índice PCE atribui mais peso a certos bens, como software de computador e joias, que tiveram aumentos de preços notáveis nos últimos meses.

Alguns economistas agora esperam que o PCE subjacente suba cerca de 0,4% por um segundo mês consecutivo, sinalizando pressões inflacionárias persistentes.

A situação é ainda mais complicada pelo aumento das tensões geopolíticas. O conflito em curso envolvendo o Irã elevou os preços do petróleo, aumentando o risco de uma inflação mais ampla por meio de custos mais altos de energia, transporte e alimentos.

Embora os mercados esperem amplamente que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas em sua próxima reunião, uma inflação PCE mais forte pode dificultar para os formuladores de políticas justificarem cortes nas taxas de juros no curto prazo, especialmente se as pressões de preços continuarem a aumentar.

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