#091-2026.03.10
Em 3 de março de 2026, o famoso investidor e fundador da Bridgewater, Ray Dalio, explicou novamente suas dúvidas sobre o Bitcoin em seu mais recente podcast e afirmou categoricamente que "só existe um ouro" (there is only one gold), refutando a afirmação do Bitcoin como "ouro digital". Ele observou que, no último ano, o ouro subiu de 2.900 dólares para 5.200 dólares (um aumento de 80%), enquanto o Bitcoin despencou mais de 45% desde o pico de outubro, caindo para 68.420 dólares.
Dalio acredita que o Bitcoin possui três grandes falhas fatais: primeiro, o Bitcoin não tem verdadeira privacidade, "todas as transações podem ser monitoradas"; segundo, os bancos centrais não compram ou mantêm Bitcoin como ativo de reserva; terceiro, a computação quântica pode ameaçar a segurança da rede Bitcoin. Ele enfatizou que o ouro não é o metal precioso especulativo, mas sim "a moeda mais madura", sendo o segundo maior ativo de reserva mantido pelos bancos centrais. No contexto da crise da dívida nos EUA e da desvalorização da moeda, o ouro é a melhor escolha para proteger a riqueza.
Vale notar que Dalio sugeriu no ano passado alocar 15% do portfólio em Bitcoin ou ouro para otimizar o "melhor retorno/risco". Mas desde outubro, o Bitcoin e o ouro claramente se desacoplaram, o que parece confirmar suas preocupações sobre o Bitcoin.
Análise de Avaliação
Dalio cometeu um erro fundamental: usar a volatilidade dos preços para medir uma revolução de paradigma. O significado do Bitcoin nunca esteve em quanto ele subiu ou desceu em um ano, mas sim em que pela primeira vez na história da humanidade ele realizou uma verdadeira moeda descentralizada, ou seja, sem a necessidade de um banco central, sem a necessidade de um governo, sem a necessidade de qualquer instituição centralizada para endossá-lo, podendo completar a transferência e armazenamento de valor em todo o mundo. Isso é um avanço que nunca ocorreu nos 5.000 anos de história monetária.
A questão mais crítica é: mesmo olhando apenas para o desempenho dos preços, a argumentação de Dalio não se sustenta. Ele usa o desempenho de preços de um ano para argumentar um julgamento de valor de longo prazo, o que em si é uma falha metodológica. Se considerarmos um horizonte de 5 a 10 anos, a valorização do Bitcoin supera amplamente a do ouro. Em 2015, o preço do Bitcoin era cerca de 200 dólares, em 2020 cerca de 10.000 dólares, mesmo que agora tenha recuado para 71.000 dólares, a valorização em dez anos ainda é de 355 vezes. Em comparação, o ouro no mesmo período subiu de cerca de 1.050 dólares para 5.120 dólares, uma valorização de cerca de 387%. A volatilidade de curto prazo não é igual a um fracasso a longo prazo. Usar o desempenho de um único ano para negar o valor de uma inovação tecnológica é o mesmo que afirmar que a internet não tem futuro no momento do colapso da bolha da internet.
Além disso, as três "falhas fatais" apresentadas por Dalio não resistem a uma análise mais profunda. A chamada "falha de privacidade" prova precisamente o valor da transparência do Bitcoin. Em um sistema financeiro repleto de fraudes e operações obscuras, um livro contábil transparente e auditável é, na verdade, uma vantagem. Além disso, soluções de segunda camada como a Lightning Network estão melhorando a proteção de privacidade, e moedas privadas estão oferecendo mais opções. Quanto à ameaça da computação quântica, isso também afetará toda a comunicação criptografada do sistema financeiro existente, não é um problema exclusivo do Bitcoin, e a comunidade de criptografia já está pesquisando soluções resistentes a quântica.
Quanto ao argumento de que "o banco central não compra Bitcoin", isso expõe ainda mais as limitações do pensamento de Dalio. Esta é precisamente a característica central do Bitcoin: ele não precisa e não deve depender do reconhecimento do banco central. Confiar em ativos reconhecidos pelo governo pode se tornar o alvo da rapina governamental. Ao mesmo tempo, vale a pena refletir sobre a crise sistêmica que Dalio descreve, ou seja, 7 trilhões de gastos para 5 trilhões de receita, a dívida é 6 vezes a receita, "a ordem mundial já colapsou", e essas são exatamente as razões para o nascimento do Bitcoin. Quando o sistema financeiro tradicional colapsa devido à espiral da dívida e à superprodução de moeda, um ativo digital com oferta fixa, descentralizado e que não pode ser controlado por um único governo, não é exatamente a ferramenta definitiva para se proteger contra esse risco sistêmico?
Mais importante ainda, o Bitcoin já estabeleceu a base para toda a economia de blockchain. Desde DeFi até NFT, de contratos inteligentes a DAO, todo o ecossistema descentralizado é construído sobre o mecanismo de consenso criado pelo Bitcoin. Mesmo que o próprio Bitcoin seja substituído um dia por uma criptomoeda superior (o que prova o valor da livre concorrência), a ideia de descentralização já se tornou irreversível. É como o surgimento da internet; independentemente de um protocolo se tornar obsoleto, a onda de digitalização não pode ser detida.
Dalio está certo: o equilíbrio é importante. Mas ele erra ao usar os padrões do velho mundo para avaliar os ativos do novo mundo. O valor do ouro está na validação histórica de 5.000 anos, enquanto o valor do Bitcoin reside na abertura de um novo paradigma financeiro que não requer intermediários de confiança. Isso não é uma escolha entre um ou outro, mas sim um reconhecimento de duas lógicas de épocas diferentes.
Sobre Ray Dalio
Ray Dalio é o fundador da Bridgewater Associates, um dos maiores fundos de hedge do mundo, com ativos sob gestão superiores a 150 bilhões de dólares. Dalio é conhecido por sua profunda percepção dos ciclos macroeconômicos e é autor de best-sellers como (Princípios) (Principles) e (A Ordem Mundial em Mudança) (The Changing World Order). Ele tem se concentrado por muito tempo nos ciclos de dívida, política monetária e nas rivalidades entre grandes potências, sendo visto como um dos pensadores de investimento mais influentes da atualidade.
Referência principal:
https://cointelegraph.com/news/ray-dalio-cautions-bitcoin-safe-haven-asset