Recentemente, eu de repente percebi uma coisa:
O mercado na verdade não está precificando o Bitcoin da MicroStrategy, mas sim precificando sua capacidade de financiamento.
Muitas pessoas ao ver essa frase podem achar:
Isso não é conversa fiada?
Mas eu percebi que a maioria das pessoas realmente não tem ideia do verdadeiro significado dessa frase.
Porque a grande maioria das pessoas, ao olhar para a MicroStrategy, só tem um indicador em mente:
Quantos BTC ela possui.
Mas isso na verdade só vê a superfície.
Se a MicroStrategy fosse apenas uma empresa que detém BTC, então na verdade seria um:
Fundo BTC fechado.
Como avaliar uma empresa assim?
Muito simples:
Valor do ativo BTC ≈ Valor da empresa
Até mesmo muitas vezes haverá um desconto.
Porque o mercado achará:
Você é apenas uma casca que contém BTC.
Mas o verdadeiro ponto forte da MicroStrategy é:
Ela tem a capacidade de financiar continuamente do mercado de capitais e depois comprar BTC.
Então, se você realmente entender esta empresa, perceberá:
Seu verdadeiro ativo não é BTC.
Mas sim, é sua capacidade de financiamento.
Em outras palavras:
MicroStrategy na verdade não é BTC
Mas sim, BTC × uma alavancagem
E essa alavancagem é: capacidade de financiamento.
Essa é também a razão pela qual durante um mercado em alta,
O prêmio mNAV da MicroStrategy pode ser extremamente exagerado:
2 vezes, 3 vezes, ou até 5 vezes
Muitas pessoas ao ver esse número podem achar:
Muito caro.
Mas se você entender sua estrutura, perceberá:
O mercado na verdade não está precificando BTC.
O mercado está precificando a capacidade de financiamento.
E agora a situação é realmente interessante.
O prêmio mNAV da MicroStrategy agora é de cerca de 10%.
Se você apenas usar BTC para precificar, pode achar:
Já há um prêmio.
Mas se você entender que o verdadeiro ativo da MicroStrategy é a capacidade de financiamento, você perceberá:
Esse prêmio na verdade é muito baixo.
Até mesmo pode-se dizer,
Para a MicroStrategy,
Isso já está próximo de um 'prêmio negativo'.
Portanto, agora eu tenho uma estratégia muito simples:
Quando o prêmio da MicroStrategy está abaixo de 50%,
Até mesmo quando está abaixo de 20%,
Trocar BTC por ações da MicroStrategy é, na verdade, razoável.
Porque o mercado praticamente não precificou sua capacidade de financiamento.
Por outro lado,
Se na fase extrema do mercado em alta,
O prêmio da MicroStrategy atinge:
2 vezes, 3 vezes, ou até 5 vezes
Naquela época, na verdade já se poderia considerar:
Trocar a MicroStrategy de volta por BTC.
Portanto, toda a lógica é na verdade muito simples:
Mercado em baixa
BTC → MicroStrategy
Mercado em alta
MicroStrategy → BTC
Eu sempre tive uma ideia:
Aguarde a MicroStrategy aparecer com um desconto negativo,
Depois, troque BTC novamente para arbitragem.
Mas agora, olhando para trás,
Essa ideia na verdade é um pouco ingênua.
Porque naquela época eu ainda estava usando uma lógica bem simples para vê-lo:
MicroStrategy = BTC.
Mas agora estou cada vez mais convencido de que,
A verdadeira lógica de precificação desta empresa é:
BTC × capacidade de financiamento.
Portanto, mesmo em um mercado em baixa extrema,
Teoricamente, pode haver um desconto negativo,
Mas essa probabilidade na verdade já é bem baixa.
Portanto, se eu tivesse que resumir a MicroStrategy em uma frase:
Seu verdadeiro ativo não é Bitcoin.
Mas sim, é a capacidade dela de transformar o dinheiro do mercado de capitais em Bitcoin.
E isso,
Muitas pessoas na verdade ainda não entenderam completamente.
