A SEC dos EUA deve estar exausta nos últimos dias, tendo emitido uma enxurrada de anúncios sobre cripto em rápida sucessão.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA tem se envolvido com ativos cripto por mais de uma década, aplicando principalmente o teste Howey da Suprema Corte para determinar se eles se enquadram nas leis federais de valores mobiliários.
Essa abordagem muitas vezes significava que os emissores enfrentavam obrigações de conformidade permanentes mesmo após cumprirem suas promessas.
Antes de 2025, a SEC confiou fortemente em ações de execução em vez de um quadro adaptado.
Para abordar essas preocupações e a contribuição pública, a Comissão emitiu esta interpretação.
Ele fornece orientações mais claras sobre ativos cripto, complementa os esforços do Congresso em andamento para uma estrutura de mercado abrangente e é unido pela CFTC para garantir tratamento consistente sob a Lei de Câmbio de Commodities.
A interpretação estabelece uma taxonomia de tokens coerente e esclarece quando ativos cripto não-segurança se tornam ou deixam de ser sujeitos a contratos de investimento.
Ela também aborda as implicações da lei de títulos para mineração de protocolo, staking de protocolo, envelopamento de ativos não-segurança e certos airdrops. Ativos cripto são classificados em cinco categorias: Commodities digitais não são títulos.
Seu valor deriva da operação funcional de um sistema de blockchain descentralizado e das dinâmicas de oferta e demanda, não dos esforços gerenciais de outros. Colecionáveis digitais não são títulos.
Estes representam obras de arte digitais, música, vídeos, itens de jogos, memes, personagens ou tendências destinadas à coleção ou uso. Ferramentas digitais não são títulos.
Eles fornecem utilidade prática, como associações, ingressos, credenciais, títulos ou crachás de identidade. Stablecoins que atendem à definição da Lei GENIUS não são títulos.
Estes são stablecoins de pagamento emitidas por emissores licenciados. Valores mobiliários digitais (valores mobiliários tokenizados) são títulos.
Estes são instrumentos financeiros tradicionais registrados em redes blockchain.
Um ativo cripto não-segurança se torna sujeito a um contrato de investimento quando um emissor induz investimento por meio de promessas de esforços gerenciais essenciais que os compradores razoavelmente esperam que gerem lucros.
Tais representações podem vir de várias fontes e devem ser suficientemente detalhadas. No entanto, o contrato de investimento se encerra uma vez que o emissor cumpre suas promessas ou falha em fazê-lo, após o que o ativo não é mais tratado como um título.
A interpretação também confirma que mineração de protocolo, staking de protocolo, envelopamento de ativos cripto não-segurança e muitos airdrops não envolvem a oferta ou venda de títulos sob o teste Howey.