Apesar de sua dominância na tokenização de ativos e stablecoins, o preço do Ethereum continua a acompanhar o Bitcoin, e as métricas fundamentais da rede praticamente não têm impacto sobre ele.
Desde o início de março, o Ethereum apresentou um dos desempenhos de crescimento mais fortes entre as principais criptomoedas; no entanto, seu desempenho ao longo dos anos foi fortemente influenciado pelo Bitcoin. De acordo com especialistas da empresa de gestão de ativos Bitwise, o preço do ETH se comporta de maneira amplamente paradoxal. Por um lado, é a blockchain mais confiável em sua categoria, com crescente adoção institucional; por outro lado, o preço mal reage a esses sucessos.
“O Ethereum se comporta como uma negociação alavancada de Bitcoin,” observa a Bitwise.
Os analistas da Bitwise construíram um modelo de fatores analisando 406 períodos semanais a partir de maio de 2018. O objetivo do estudo era entender o que realmente impulsiona o preço do Ethereum.
O relatório foi lançado em meio ao aumento de quase 20% do Ethereum (ETH) desde o início de março, ultrapassando a marca de US$ 2.300. No mesmo período, o preço do Bitcoin (BTC) subiu cerca de 10%. Entre as dez maiores criptomoedas por capitalização de mercado, o Ethereum mostrou o maior crescimento percentual desde o início do mês até 18 de março. A única exceção é a Hyperliquid (HYPE), que subiu 35%, mas só entrou no top 10 dos maiores ativos cripto em 17 de março.
A conclusão da Bitwise é que o Bitcoin continua sendo o fator dominante, com uma alta correlação entre os movimentos de preços do Bitcoin e do Ethereum de cerca de 65%. Quando o Bitcoin sobe, o Ethereum segue o exemplo, e quando o primeiro cai, o segundo declina a uma taxa mais rápida.
Ethereum se encontra em uma posição paradoxal, escreve a Bitwise, especialmente contra o pano de fundo de uma regulação favorável nos EUA e demanda institucional. Além disso, o Ethereum representa mais de 50% (US$ 150 bilhões) do mercado de stablecoins de US$ 300 bilhões e cerca de 60% (US$ 15 bilhões) do mercado de ativos tokenizados de US$ 25 bilhões. E ainda assim, isso tem quase nenhum impacto no preço, de acordo com a Bitwise.
O que afeta o preço do Ethereum
A descoberta mais surpreendente do estudo da Bitwise é que o preço do Ethereum não é influenciado por fatores fundamentais, como a receita da blockchain proveniente das taxas de transação. Essa métrica teve um impacto tão insignificante no preço que os especialistas a descartaram como “ruído.”
Os especialistas acreditam que o mercado vê o Ethereum não como uma “empresa de tecnologia” que gera lucros para os detentores, mas como uma “mercadoria em rede” análoga ao petróleo ou ao ouro, mas no mundo digital.
A Bitwise cita a relação entre o preço do ativo e a receita total da rede blockchain como evidência. Nos negócios tradicionais, tal discrepância levaria a uma queda nos preços. Mas no mundo cripto, onde o ETH segue o BTC, isso não é um sinal de venda: “não estamos vendo isso,” observam os analistas.
Se essa tendência continuará depende de como os investidores percebem o Ethereum, afirma o relatório. E se “ETH continuar sendo um análogo do Bitcoin com uma alta relação de volatilidade de preço, então endereços ativos e receita permanecerão secundários.”
Quais fatores influenciam o preço do Ethereum?
Até hoje, além da dependência do preço do Ethereum em relação ao Bitcoin, os especialistas identificaram vários fatores adicionais que, no entanto, influenciaram a formação do preço do ETH.
Macroeconomia. O segundo fator mais significativo após o Bitcoin são as condições financeiras nos mercados tradicionais e a política monetária dos EUA. A influência desse fator aumentou drasticamente durante períodos de estresse e quando o Federal Reserve dos EUA afrouxa sua política. Às vezes, sua contribuição para os movimentos de preço do ETH atingiu 40%. Quando as taxas de juros caem nos mercados tradicionais e o acesso dos investidores à liquidez melhora, isso ajuda o Ethereum também, especialmente se o Bitcoin permanecer estagnado.
Fluxos de capital institucional. Os fundos de índice negociados em bolsa (ETFs) baseados em Ethereum têm um impacto consistente no preço. Embora não sejam um motor de crescimento devido ao seu modesto volume de negociação, eles fornecem um suporte sólido para a tendência. A Bitwise observou que em 91% dos casos, os fluxos de capital para dentro ou para fora de um ETF de ETH são estatisticamente significativos para o preço, embora a magnitude dessa influência seja pequena.
Atividade da rede. A atividade do usuário na rede e o volume de transações são significativos apenas durante períodos de crescimento de ativos, como em maio de 2021, em meio ao boom das finanças descentralizadas (DeFi) e dos tokens não fungíveis (NFT). Durante outros períodos, isso não foi um fator.