Talk君老师的内容一如既往的，术语多，且逻辑有点跳跃。蜂兄也是学习以后，尝试进行一下大白话解读。
┈➤解读一下Talk老师的分析
╰✦2022年美联储加息的背景与博弈
⬩加息→压低资产价格→促进劳动参与率→降低劳动力成本→改善通胀
正常情况下加息是不利于就业的。
但是2021~2022年很特殊，因为极低的利率+无限QE，资产价格(包括房价、股价、加密货币)疯狂上涨，因此一部分人没有就业的愿意，处于一种自愿失业状态。所以劳动市场供不应求，劳动力价格上涨，形成了薪资通胀，ECI快速增长（就业成本指数,employment cost index）。
所以，加息让资产价格下跌，反而会有一部分人从投资市场退出、加入就业市场。
当劳动供给增加时，有利于压力劳动力价格，而这是影响生产、服务业等行业成本的关键。劳动力价格下降，有利于让通胀率逐渐恢复正常水平。
⬩加息→增加美债利率→增加政府成本
但另一方面，当时加息，会增加美债的成本，增加政府负担。
但是，因为美债发行是有短到长期的，所以即使2022年短期加息，让美债利率增加，美国政府短期也是可以承受的。
⬩美联储的选择
最终，在这二者间博弈，美联储选择了加息，让劳动力市场趋于平衡，抑制劳动价格和CPI，但同时让政府融资负担增加。
按照马克思经济学的框架，美联储在经济基础和上层建筑之间，选择了经济基础。毕竟经济基础决定上层建筑。蜂兄一直是认为，美联储加息不仅正确，且加息有点晚了。
╰✦2026年的环境与2021~2022相反
⬩劳动力供给是相反的
2021年美国劳动参与率最高是61.8%，还是在12月。
而2025年至今，美国劳动参与率最低也有62.2%。
也就是说现在的劳动力相对于2021~2022年是供过于求的，工资没有上涨的动力，这意味着影响生产者成本的一个关键因素——工资，可能是下行趋势，至少是没有上升趋势的，这和202·~2022是相反的。
⬩油价影响的另一面
而影响物价的另一关键因素——油价，高油价确实对CPI有拉升作用。但高油价也存在另一面影响，Talk老师认为美联储会透过油价看到更多东西，油价固然会上涨，但是会抑制需求。需求一旦下降，对CPI上涨也有一定的抑制作用。这和 @WizardTraderX 老师之前的观点基本一致。蜂兄也解读和分析过。
https://x.com/blockTVBee/status/2032110454399778850
所以Talk老师认为当下是和2021~2022年相反的环境。当时没有衰退信号，核心问题是通胀。
当下虽然CPI仍然不低，但是现在的CPI是在下行通道中，反而就业市场是核心问题。如果进一步加息，可能会进一步增加企业融资成本，这只能促进企业裁员，而非雇佣。
⬩美国政府的压力
2022~2024，美联储持续高息，美国政府这段时间发行的美债成本较高，如果持续高息、甚至加息，美国政府恐难承受。
┈➤美联储的过渡/真空期
除此以外，蜂兄认为，美联储现在处于换帅阶段，这是一个过渡期，或者真空期。
鲍威尔现在不适合领导加息，因为他仅剩一次FOMC会议的机会。
而沃什暂时还没有上任，即使他6月上任，他也需要时间和现在的FOMC官员们进行讨论和磨合。
┈➤写在最后
2022年，加息的路径是，压低资产价格，促进劳动力供给回归，从而促进工资下降、物价下降。至于衰退，不需要担心。2022年美联储在控制通胀、衰退和美国政府三个要素中，选择了控制通胀且不引起衰退，让美国政府承压。
2026年，如果加息，虽然有利于物价下降，但同时会减少劳动力需求，减少国民收入，进一步影响消费和企业收入，进一步使企业减少雇佣……循环下去，有衰退风险。而美国政府承担的压力也会更大。
所以，面对油价上涨的影响，结合美联储换帅的环境，我们大概率会经历一段时间的真空期，美联储处于一个内部研究和磨合的阶段。预计Q2~Q3利率大概率按兵不动。Q4的利率政策，要视美伊战事、霍尔木兹海峡的情况。
