Quando começou o conflito armado no Irã, todos assumimos quase instintivamente que o principal motor do mercado seria o medo, mas resulta que o modo dominante é o tédio. Sempre foi assim.

O mercado não tem medo de um choque energético (os investidores já viram o suficiente nos últimos anos para saber como reagir a eles), o que acontece é que o mercado começa a ficar muito cansado das constantes ocorrências do presidente Donald Trump.

Os mercados financeiros foram os primeiros a perceber o senhor Naranja, muito antes de seus ingênuos aliados, que demoraram um ano e meio para começar a ver suas ilusões.

De fato, foi no mundo dos mercados que o termo TACO foi cunhado para se referir a essa operação baseada em ver o mercado cair diante de um anúncio de grande relevância, seja puramente econômico, como as tarifas, ou frivolamente geopolítico como a Groenlândia, e aproveitar o movimento de volta quando o líder americano recuava porque ‘Trump Always Chicken Out’.

Se tínhamos alguma dúvida de que não é o Estreito de Ormuz que move o mercado, a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Reserva Federal (Fed) dos Estados Unidos dissipou todas elas.

Não é um risk-off habitual o que vemos nas bolsas, mas algo mais desconfortável, a narrativa predominante agora é ‘higher for longer’: um mercado que começa a assumir que a Reserva Federal perdeu margem de manobra. O problema não é tanto que o petróleo suba, mas que sua alta impede a Fed de fazer o que o mercado vinha descontando há meses. Mais do que o fechamento do Estreito de Ormuz, o que realmente inquieta é o estreitamento da margem de atuação da política monetária.

Trump era motivo de algazarra nos mercados porque gerava volatilidade, mas também era um aliado com suas pressões à Fed para baixar as taxas: Trump queria taxas baixas para financiar sua dívida e um dólar não muito forte para continuar a guerra mais ou menos fria com a China no comércio e nas divisas; enquanto isso, o mercado, por sua vez, obtinha políticas mais expansivas que permitiam continuar a festa nos parqués.

No entanto, agora a situação mudou e o mercado já desconta algo que não gosta nada em absoluto, que é uma política monetária mais restritiva, como mostra a alta da rentabilidade do título de dois anos.

Por isso o dólar americano sobe. Por isso o ouro despenca. Não é medo de uma recessão, é medo de uma Fed mais vigilante. O próprio Powell reconhecia ontem à noite que, por mais que gostariam, não podem continuar olhando para o outro lado quando chove sobre molhado em relação ao objetivo da inflação.

Estão começando a ser muitos “momentos pontuais” de inflação para continuar com os planos de baixar as taxas. Não senhores, ambicionar mais cortes já não está sobre a mesa, pelo menos não no futuro próximo. $ETH