Por que se diz que o gráfico de pontos não pode representar 100% a previsão da taxa de juros?
Uma imagem para entender a estrutura dos responsáveis pelas decisões de taxa de juros do Federal Reserve
Primeiro, a política monetária do Federal Reserve não é decidida apenas pelo presidente.
Segundo, as decisões sobre cortes de juros, aumentos ou manutenção, redução ou expansão do balanço, e operações de mercado aberto, que são políticas monetárias centrais, geralmente são decididas por votação.
Terceiro, o resumo das previsões econômicas do Federal Reserve a cada trimestre, incluindo o gráfico de pontos da previsão de taxa de juros, é elaborado com a participação de todos os 19 membros do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto).
Quarto, nem todos os membros do FOMC participam da votação da política monetária central, mas apenas 12 dos assentos.
Quarto, o Conselho do Federal Reserve é composto por 7 assentos, além do presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, que juntos têm direito de voto permanente na política monetária central.
Quinto, os outros 4 assentos de votação são ocupados anualmente pelos presidentes dos bancos do Federal Reserve de outros 11 estados.
Portanto, o gráfico de pontos não pode representar 100% a previsão da taxa de juros do Federal Reserve.
No gráfico de pontos de março, 7 pessoas preveem que não haverá corte de juros; aqui existe uma possibilidade extrema, que é a de que essas 7 pessoas que preveem não haver corte de juros podem ser todas oficiais sem direito a voto em 2026.
Claro, a probabilidade dessa possibilidade é basicamente zero. Apresento isso apenas como um exemplo para ilustrar que o gráfico de pontos não pode representar 100% a previsão da taxa de juros do Federal Reserve.
A opinião do Irmão Feng é: as declarações dos oficiais do Federal Reserve e o próprio gráfico de pontos influenciam as expectativas do mercado. Quando o Federal Reserve não tem uma direção clara, os oficiais tendem a demonstrar um equilíbrio sem direção definida. Portanto, entre os 12 que têm direito a voto este ano, há uma distribuição média de 4 pombos, 4 águias e 4 neutros. O gráfico de pontos de março mostra que as previsões de cortes de juros em 2026 são de 0 cortes e 1 corte, ambas feitas por 7 pessoas, possivelmente pela mesma lógica.
Além disso, os 12 que realmente votam não são exatamente os mesmos que participam da previsão do gráfico de pontos, portanto, a mensagem que o gráfico de pontos transmite pode divergir da política de taxa de juros real.
Particularmente após a nomeação de Waller, pode haver variáveis maiores. O terceiro trimestre pode estar em um estágio de transição, e esses oficiais devem estudar e discutir com base nos dados econômicos.
No entanto, o quarto trimestre ainda pode ter oportunidades de corte de juros, pois a atual questão do emprego nos Estados Unidos pode ser mais séria do que a questão da inflação, especialmente após a manutenção de altas taxas até o quarto trimestre.
Uma imagem para entender a estrutura dos responsáveis pelas decisões de taxa de juros do Federal Reserve
Primeiro, a política monetária do Federal Reserve não é decidida apenas pelo presidente.
Segundo, as decisões sobre cortes de juros, aumentos ou manutenção, redução ou expansão do balanço, e operações de mercado aberto, que são políticas monetárias centrais, geralmente são decididas por votação.
Terceiro, o resumo das previsões econômicas do Federal Reserve a cada trimestre, incluindo o gráfico de pontos da previsão de taxa de juros, é elaborado com a participação de todos os 19 membros do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto).
Quarto, nem todos os membros do FOMC participam da votação da política monetária central, mas apenas 12 dos assentos.
Quarto, o Conselho do Federal Reserve é composto por 7 assentos, além do presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, que juntos têm direito de voto permanente na política monetária central.
Quinto, os outros 4 assentos de votação são ocupados anualmente pelos presidentes dos bancos do Federal Reserve de outros 11 estados.
Portanto, o gráfico de pontos não pode representar 100% a previsão da taxa de juros do Federal Reserve.
No gráfico de pontos de março, 7 pessoas preveem que não haverá corte de juros; aqui existe uma possibilidade extrema, que é a de que essas 7 pessoas que preveem não haver corte de juros podem ser todas oficiais sem direito a voto em 2026.
Claro, a probabilidade dessa possibilidade é basicamente zero. Apresento isso apenas como um exemplo para ilustrar que o gráfico de pontos não pode representar 100% a previsão da taxa de juros do Federal Reserve.
A opinião do Irmão Feng é: as declarações dos oficiais do Federal Reserve e o próprio gráfico de pontos influenciam as expectativas do mercado. Quando o Federal Reserve não tem uma direção clara, os oficiais tendem a demonstrar um equilíbrio sem direção definida. Portanto, entre os 12 que têm direito a voto este ano, há uma distribuição média de 4 pombos, 4 águias e 4 neutros. O gráfico de pontos de março mostra que as previsões de cortes de juros em 2026 são de 0 cortes e 1 corte, ambas feitas por 7 pessoas, possivelmente pela mesma lógica.
Além disso, os 12 que realmente votam não são exatamente os mesmos que participam da previsão do gráfico de pontos, portanto, a mensagem que o gráfico de pontos transmite pode divergir da política de taxa de juros real.
Particularmente após a nomeação de Waller, pode haver variáveis maiores. O terceiro trimestre pode estar em um estágio de transição, e esses oficiais devem estudar e discutir com base nos dados econômicos.
No entanto, o quarto trimestre ainda pode ter oportunidades de corte de juros, pois a atual questão do emprego nos Estados Unidos pode ser mais séria do que a questão da inflação, especialmente após a manutenção de altas taxas até o quarto trimestre.
