Acabei de assistir os influxos do ETF de Bitcoin spot desacelerarem para um fio nesta semana, após aquele dia monstruoso de $800M no mês passado. As pessoas estão tratando isso como um sinal de morte, mas estão perdendo a verdadeira história - o dinheiro institucional não flui em linhas retas. O que realmente é significativo é que não vimos saídas. As instituições estão segurando, não se desfazendo. Isso é diferente da venda em pânico do varejo, que geralmente despeja tudo de uma vez.

A coisa que ninguém está falando é o tempo. Estamos naquela zona estranha em que a novidade inicial do ETF se esgotou, mas ainda não atingimos o próximo catalisador - seja uma mudança macroeconômica, uma mudança na narrativa de cortes de taxas, ou alocação corporativa real. Os influxos do ETF nunca iriam se sustentar em 2x o volume médio diário para sempre. Esta é a parte entediante da curva de adoção, e entediante é na verdade otimista porque significa que estamos nos estabelecendo, não despencando.

Se virmos saídas sustentadas ou instituições realmente fechando posições, é aí que eu me preocuparia. Neste momento, parece apenas uma consolidação com mãos fortes no pedido. 📊

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