Recentemente, a configuração geopolítica internacional sofreu uma reviravolta dramática. Com a mudança substancial na política externa do governo dos EUA, as tensões com o Irã tendem a diminuir, e o mercado tem temporariamente aliviado as preocupações sobre um grande conflito. No entanto, para os investidores em metais preciosos, a verdadeira tempestade pode não vir da geopolítica em si, mas das correntes ocultas dentro do sistema financeiro global. Acreditamos que a recuperação de curto prazo do ouro à vista internacional pode ser apenas uma aparência temporária; antes de realmente iniciar uma nova rodada de mercado em alta, o mercado deve primeiro passar por um cruel "squat" de limpeza.

Investigando os verdadeiros catalisadores por trás da recente queda acentuada dos preços do ouro, o núcleo reside no fato de que o mercado de crédito privado, que chega a 2 trilhões de dólares, está prestes a enfrentar uma crise de liquidez, exacerbada pela violenta onda de choques nos rendimentos do mercado de títulos. Vale ressaltar que o ouro à vista internacional já começou a apresentar características de ativos de risco, ao invés de seu tradicional papel como ferramenta de proteção. Em meados de março de 2026, várias principais empresas de gestão de ativos alternativos começaram a restringir resgates para manter a estabilidade de capital. Fundos de rendimento privado e empréstimos sob a gestão de Morgan Stanley e Cliffwater impuseram rigorosamente limites de retirada diante de grandes solicitações de saque. Essas restrições de liquidez são como a primeira peça de dominó que cai, desencadeando uma ampla onda de liquidações entre ativos.

Diante das enormes exigências de margem adicionais resultantes da queda acentuada das posições, os investidores foram forçados a vender ativos de alta liquidez, incluindo ouro à vista internacional, para levantar dinheiro. Essa é a razão fundamental pela qual o ouro não subiu, mas caiu em sincronia com os ativos de risco durante um período recente de “más notícias”. Acreditamos firmemente que, antes que o ouro à vista internacional realmente recupere sua trajetória de alta, o mercado deve passar por uma limpeza profunda para eliminar completamente os participantes que estão em dificuldades de liquidez.

Do ponto de vista macroeconômico, a queda do ouro à vista internacional na semana passada coincidiu perfeitamente com a disparada dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA. Essa taxa chegou a subir para 4,2% e se aproximou constantemente do limiar perigoso de 4,5%. Em nossa opinião, esse choque de rendimento, equivalente a um “aumento de juros disfarçado” de 50 pontos base pela Reserva Federal, é a verdadeira lógica subjacente que força o governo dos EUA a mudar sua abordagem diplomática. O mercado de títulos está exercendo um poderoso poder de precificação e realmente dominando a direção da política macroeconômica, o que levou diretamente o governo a dialogar com oficiais iranianos e retirar ameaças. Em suma, não foi a paz que trouxe estabilidade ao mercado, mas sim a “violência de precificação” do mercado de títulos que forçou a política a se voltar para a paz, reduzindo assim a demanda de curto prazo por ouro como refúgio.

Para outros metais preciosos, nossa atitude é mais cautelosa. Embora a prata à vista internacional esteja atualmente em um estado de sobrecompra severa, sua tendência geral ainda está limitada por um padrão de consolidação em forma de bandeira de baixa. De acordo com nossa estrutura técnica, antes de encontrar um fundo duradouro, é altamente provável que o preço da prata à vista internacional caia ainda mais para a faixa baixa de 50 a 54 dólares, e os investidores devem estar altamente atentos a isso.

Olhando para o futuro, acreditamos que o mercado de metais preciosos enfrentará uma dor intensa no curto prazo, mas esse é o processo necessário para acumular força para a próxima decolagem. Mantemos nossa expectativa de que o ouro à vista internacional mirará 3.500 dólares, considerando isso como um novo teste de suporte crucial. Contudo, prevemos que o preço não ficará muito tempo ao redor de 3.800 dólares; à medida que a crise de liquidez diminui e o processo de limpeza termina, o ouro deve apresentar uma rápida recuperação semelhante àquela observada durante a pandemia de 2020, rapidamente retornando à marca de 5.500 dólares nos próximos três a seis meses.

De uma perspectiva mais de longo prazo, a atual limpeza profunda do mercado é apenas um episódio na longa história. Com a inevitável monetização da dívida nos países, as transações de desvalorização da moeda voltarão a ser o foco da alocação de capital global. A dor causada pela contração da liquidez é apenas uma condição prévia necessária para que o ouro à vista internacional inicie sua jornada de longo prazo rumo a 10.000 dólares.