Eu estive analisando os dados sobre a Midnight recentemente, e há uma desconexão similar entre o progresso técnico "no terreno" e como o mercado está realmente precificando o risco.
A NIGHT está fazendo algo que eu nunca vi antes com o modelo de dual-token. Está significativamente abaixo de sua alta, e essa lacuna é o que eu continuo voltando. Não estamos olhando para "narrativa" ou MOUs aqui; estamos olhando para um mainnet federado ao vivo na fase Kukolu. Eles passaram das testnets para um ambiente estável onde os construtores estão realmente implantando código para "Privacidade Racional." Eles estão resolvendo o exato problema que mantém as instituições afastadas: como provar um fato (como KYC ou histórico de crédito) usando ZK-proofs sem vazar os dados sensíveis subjacentes para o livro público.
A parte que se destaca, porém, é a pressão do lado da oferta. O Glacier Drop e as distribuições subsequentes colocaram 24 bilhões de tokens em um cronograma estruturado de "descongelamento". Estamos no meio desse esforço de 360 dias agora, onde 25% dos blocos estão sendo desbloqueados a cada 90 dias. Não importa se o mercado está pronto para isso; essa oferta está atingindo o mercado secundário independentemente, e é claramente um peso na ação do preço.
Então, você tem um protocolo fazendo coisas genuinamente raras com divulgação seletiva e uma linguagem baseada em TypeScript (Compact) que realmente faz sentido para os desenvolvedores, mas está lutando contra uma estrutura de token que foi escrita para um ambiente de liquidez muito diferente.
Minha opinião honesta é que a transição para Mohalu - quando mudamos de um modelo federado para staking descentralizado com SPOs da Cardano, valida isso como a camada de privacidade para todo o ecossistema ou se torna um experimento técnico muito caro. Não há um resultado intermediário.