Na terça-feira, as ações $CRCL da Circle tiveram seu pior dia desde que se tornaram públicas.

As ações caíram quase 20% em uma única sessão, eliminando aproximadamente $5,6 bilhões em valor de mercado. 🔽

O gatilho?

Nova linguagem de rascunho da Lei CLARITY que proíbe plataformas de oferecer rendimento passivo sobre as reservas de stablecoin.

Esta luta vem se formando há meses, e o último rascunho mostra que os bancos estão vencendo.

❓ A Tensão Central

Emissores de stablecoin como a Circle geram rendimentos efetivos de 4% a 7% sobre as reservas que sustentam seus tokens, principalmente de títulos do tesouro dos EUA de curto prazo.

A média nacional de juros sobre depósitos bancários? 0,39% APY.

Se as plataformas puderem passar rendimento de stablecoin para os usuários, centenas de bilhões em depósitos sairão do sistema bancário tradicional. Os bancos sabem disso. Eles têm pressionado o Congresso há meses para garantir que isso não aconteça. ‼️

As empresas de cripto veem o rendimento como seu motor de crescimento mais poderoso. Isso atrai novos usuários e mantém os existentes quando os mercados esfriam.

⚖️ O que a Lei realmente diz

A Lei GENIUS já proíbe os emissores de stablecoins de passar rendimento diretamente para os detentores. O Congresso trata as stablecoins como instrumentos de pagamento, não como ativos de investimento. A indústria cripto aceitou isso na maioria das vezes porque manteve as stablecoins fora da jurisdição da SEC.

➡️ A principal brecha: plataformas como Coinbase ainda poderiam compartilhar a renda de reservas com os usuários. Membros do Coinbase One ganhando rendimento passivo em USDC eram o principal exemplo.

O mais recente rascunho da Lei CLARITY fecha essa brecha. Ele proíbe formas de rendimento "diretas e indiretas", bem como quaisquer recompensas que sejam "economicamente ou funcionalmente equivalentes" aos juros bancários. As recompensas permitidas agora devem ser explicitamente "baseadas em atividade" e ligadas a coisas como programas de fidelidade, transações e incentivos de pagamento.

A verdadeira preocupação é o padrão de "equivalência econômica". É deliberadamente vago. Um futuro regulador pode esticar essa linguagem para restringir muito mais do que o rendimento passivo, e todos na indústria sabem disso.

🕯 A reação do mercado não faz sentido

$CRCL caiu 20%. O $COIN da Coinbase caiu 11%.

Pense nisso por um segundo.

O rascunho da Lei CLARITY afeta principalmente provedores de serviços de terceiros, não emissores. Se houver algo, isso dá à Circle um motivo para renegociar seu acordo de compartilhamento de receita com a Coinbase e reter mais lucros no geral. A Coinbase é quem está perdendo uma ferramenta chave de aquisição de usuários.

O mercado diz que está precificando a potencial falta de competitividade da Circle sem o programa de recompensas da Coinbase. Achamos que essa é uma reação exagerada.

O USDC da Circle já está profundamente integrado no espaço de pagamentos. A Rede de Pagamentos da Circle está se posicionando como uma concorrente do SWIFT. Parcerias com Visa, Mastercard, FIS, Fiserv e Intuit já estão em vigor.

Se a demanda impulsionada por utilidade pode superar a demanda impulsionada por rendimento é a pergunta que definirá $CRCL nos próximos 12 meses.

🔖 Conclusão: Os bancos pressionaram para acabar com o rendimento passivo de stablecoins e parece que conseguiram o que queriam - por enquanto. Independentemente disso, o verdadeiro teste é se a infraestrutura de pagamentos da Circle é forte o suficiente para tornar isso irrelevante.

#CLARITYAct #CircleCRCL #Stablecoins #CryptoRegulation #DeFi