Um recente artigo do pessoal do Banco do Canadá destacou a eficácia do modelo de gerenciamento de riscos do Aave V3, que reportou zero empréstimos inadimplentes em 2024. De acordo com a Cointelegraph, o estudo atribui esse sucesso à sobrecolateralização da plataforma e aos processos de liquidação automatizada, que têm sido fundamentais para prevenir perdas dos credores no seu mercado de empréstimos em Ethereum. A pesquisa utilizou dados em nível de transação abrangendo de 27 de janeiro de 2023 a 6 de maio de 2025, revelando que as posições normalmente eram liquidadas antes que os valores colaterais caíssem abaixo da dívida pendente, contendo assim as perdas dos credores ao longo do período da amostra.

No entanto, o artigo observa um trade-off no modelo do Aave V3. Embora proteja efetivamente os credores de perdas não recuperadas, transfere risco para os mutuários e limita a eficiência do capital em comparação com sistemas de empréstimo tradicionais. O design do Aave V3 depende de controles de risco automatizados em vez de subscrição convencional, exigindo que os mutuários ofereçam mais garantia do que pegam emprestado e liquidando posições quando os limites de risco são ultrapassados. O estudo também descobriu que a atividade de empréstimo do Aave V3 não era motivada apenas por necessidades de liquidez. A alavancagem recursiva, que envolve repetir o empréstimo contra garantias e reimplantar ativos emprestados como novas garantias, representou mais de 20% do total de volume emprestado e 8,2% das transações de empréstimo durante o período da amostra.

O artigo destaca que essa dinâmica expõe os mutuários a um risco aumentado durante quedas de mercado. As liquidações no Aave V3 foram observadas ocorrendo em ondas concentradas, com quatro ativos—Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) e Wrapped eETH (weETH)—respondendo por 90% do valor total liquidado. O estudo estima que as perdas dos mutuários durante grandes eventos de liquidação podem ser substanciais, com taxas de liquidação variando tipicamente de 5% a 10% do valor liquidado. Além disso, ganhos perdidos em recuperações de preços subsequentes podem elevar as perdas combinadas para cerca de 10% a 30% em alguns casos. O artigo conclui que, embora o design do Aave V3 ajude a prevenir dívidas ruins não recuperadas, ele faz isso expondo os mutuários a perdas abruptas quando os preços das garantias caem acentuadamente. Cointelegraph entrou em contato com o Aave para comentário, mas não recebeu uma resposta antes da publicação.