Um recente artigo da equipe do Banco do Canadá destacou a eficácia do modelo de gestão de riscos do Aave V3, que reportou zero empréstimos inadimplentes em 2024. De acordo com a Cointelegraph, o estudo atribui esse sucesso à sobrecolateralização da plataforma e aos processos de liquidação automatizada, que foram fundamentais para prevenir perdas dos credores dentro de seu mercado de empréstimos em Ethereum. A pesquisa utilizou dados em nível de transação abrangendo de 27 de janeiro de 2023 a 6 de maio de 2025, revelando que as posições eram tipicamente liquidadas antes que os valores colaterais caíssem abaixo da dívida pendente, contendo assim as perdas dos credores ao longo do período da amostra.
No entanto, o artigo observa uma compensação no modelo da Aave V3. Embora proteja efetivamente os credores de perdas não recuperadas, ele transfere o risco para os tomadores e limita a eficiência de capital em comparação com sistemas tradicionais de empréstimo. O design da Aave V3 depende de controles de risco automatizados em vez de subscrição convencional, exigindo que os tomadores apresentem mais garantias do que emprestam e liquidando posições quando os limites de risco são ultrapassados. O estudo também descobriu que a atividade de empréstimos da Aave V3 não era impulsionada apenas pelas necessidades de liquidez. Alavancagem recursiva, que envolve pegar emprestado repetidamente contra garantias e reimplantando ativos emprestados como novas garantias, representou mais de 20% do volume total emprestado e 8,2% das transações de empréstimos durante o período da amostra.
O artigo destaca que essa dinâmica expõe os tomadores a um risco aumentado durante as quedas de mercado. As liquidações na Aave V3 foram observadas ocorrendo em ondas concentradas, com quatro ativos—Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) e Wrapped eETH (weETH)—respondendo por 90% do valor total liquidado. O estudo estima que as perdas dos tomadores durante eventos de liquidação maior podem ser substanciais, com taxas de liquidação variando tipicamente de 5% a 10% do valor liquidado. Além disso, ganhos perdidos em recuperações de preço subsequentes podem empurrar as perdas combinadas para cerca de 10% a 30% em alguns casos. O artigo conclui que, embora o design da Aave V3 ajude a prevenir dívidas ruins não recuperadas, ele o faz expondo os tomadores a perdas abruptas quando os preços das garantias caem acentuadamente. A Cointelegraph entrou em contato com a Aave para comentários, mas não recebeu uma resposta antes da publicação.