Kullan (XAU/USD) hinta liikkuu lähellä 4 676 dollaria 3. huhtikuuta, mikä on noin 17 % nousua verrattuna 4 105 dollarin pohjahintaan 23. maaliskuuta. Hintaralli vaikuttaa vakuuttavalta. Kuitenkin oma korrelaatiotunnusluku, muuttuvat optiopositioinnit ja huolellinen tulkinta viimeisimmästä Commitment of Traders -raportista viittaavat siihen, että nykyinen nousu voi rakentua väärälle perustalle.
Kullan vahvimmat hintarallit ovat historiallisesti alkaneet sen jälkeen, kun metalli on irtautunut öljyn liikkeistä – eivät silloin, kun molemmat nousevat yhtä aikaa. 17 %:n palautus jatkaa samaa kehitystä, joka on edeltänyt jokaista tämän syklin korjausliikettä, ja hallittu notkahdus, joka katkaisee tämän yhteyden, voisi olla hyödyllisempi kuin jatkunut nousu.
Kulta nousee, mutta tärkeä korrelaatio on jo kääntymässä
23. maaliskuuta lähtien kullan hinta on noussut nousevassa kanavassa 8 tunnin kaaviossa. Rakenne ei ole bear flag, sillä kanava on jatkunut pidempään kuin kyseiselle muodoltaan yleensä, mutta toisaalta, vahvistunutta nousutrendiä ei saada ennen kuin ylempi raja murtuu selvästi.
XAU-WTI-korrelaatiomatriisi, BeInCrypton oma tunnusluku, joka mittaa kullan spot-hinnan (OANDA:XAUUSD) ja WTI-raakaöljyn (TVC:USOIL) välistä 50-jakson rullaavaa korrelaatiota, osoittaa tällä hetkellä lukemaa -0,10. Arvo on laskenut maaliskuun positiiviselta alueelta, mutta näyttää jälleen kohoavan.
Kuvio toistuu johdonmukaisena. Lokakuun puolivälissä korrelaatio putosi noin -0,88:aan ja pysyi negatiivisena marraskuun alkuun asti. Tällä ajanjaksolla kullan hinta koki vahvimman hintarallinsa. Tämä osoittaa, että kulta tuottaa parhaiten, kun se täysin irtautuu öljyn liikkeestä ja toimii itsenäisenä turvasatamana.
Joka kerta kun korrelaatio on käynyt positiivisella alueella, kullan hinta on laskenut. Tammikuun lopulla tunnusluku nousi noin arvoon 0,85, ja kulta laski seuraavien viikkojen aikana. Maaliskuun alussa toinen positiivinen piikki sattui yhteen 5 422 dollarin huipputason kanssa ennen myynnin jatkumista.
Nykyinen -0,10-lukema viittaa siihen, että korrelaatio on siirtymävaiheessa. 17 %:n palautus 23. maaliskuuta jälkeen tapahtui juuri tällä transitiokaudella, eli hintaa nosti osin sama öljyyn liittynyt tunnelma eikä pelkästään kullan oma turvasatama-kysyntä.
Tästä syystä hallittu notkahdus voisi olla rakentava. Jos kullan hinta laskee samalla kun öljy jatkaa nousuaan, korrelaatio nopeutuu kohti -0,70-aluetta, eli tarkalleen sitä aluetta, jossa kulta on aloittanut jokaisen tämän syklin itsenäisen nousurallin.
Nousun ei tarvitse jatkua, jotta kulta pysyisi nousujohteisena. On tärkeämpää, että korrelaation resetointi saadaan päätökseen. Optiokauppiaat ovat jo reagoineet palautukseen, ja heidän positiointinsa kertoo, onko tämänhetkisellä liikkeellä aitoa vakuuttavuutta.
Härkävedot korvasivat karhuiset, mutta perusta on reaktiivinen
SPDR Gold Shares ETF:n (GLD) put-call-suhde kuvaa optiokauppiaiden asemoitumista kullan hinnan ympärillä. 26. maaliskuuta put-call-volyymisuhde oli 1,35, eli put-optioita käytiin kauppaa huomattavasti enemmän kuin call-optioita. Karhumainen tunnelma oli vallalla. Samaan aikaan Open Interest -suhde oli 0,53.
2. huhtikuuta volyymisuhde oli laskenut 0,70:een, sillä call-optiot lisääntyivät ja put-optiot vähentyivät. Open Interest -suhde nousi 0,56:een, mikä viittaa siihen, että uusia pitkän position positioita avattiin. Karhumaiset vedot, jotka hallitsivat maaliskuun myynnin aikana, on korvannut tuore härkäinen riski.
Kauppiaat reagoivat todennäköisesti 17 %:n palautukseen siirtymällä suojaavista puteista suuntaaviin call-optioihin. Kun härkävetojen määrä kasvaa samaan aikaan, kun öljyn korrelaatio voimistuu (nykytila), uudet pitkät positiot muuttuvat haavoittuvaisiksi.
Commitment of Traders (COT) -raportti, jonka julkaisee viikoittain Commodity Futures Trading Commission (CFTC), tukee tätä analyysia. 24. maaliskuuta julkaistu raportti, uusin saatavilla oleva, osoittaa, että ei-kaupalliset (spekulatiiviset) pitkät positiot lisääntyivät 4 900 sopimuksella 220 861:een. Lyhyet positiot vähenivät 3 558:lla 52 534:ään. Pintapuolisesti tämä näyttää härkäiseltä.
Kuitenkin koko Open Interest laski 7 463 sopimuksella 403 925:een verrattuna edellisen, 17. maaliskuuta julkaistuun raporttiin. Kun pitkä positioiden määrä kasvaa, mutta kokonaismäärä laskee, usein se tarkoittaa, että nousua ajaa lyhyiden positioiden sulkeminen eikä uusi ostointo.
Näiden kahden raportin vaihtelu vastaa GLD put-call -datan antamaa kuvaa. Karhut jäivät yllätetyiksi 17 prosentin hintarallista ja kiirehtivät asemoimaan itsensä uudelleen. Tämä dynamiikka voi ylläpitää liikettä tilapäisesti, mutta historiallisesti se ei tarjoa kestävää pohjaa kullan pysyvälle hinnannousulle. Hinta määrittää nyt kullan seuraavan suunnan.
Kullan hinta ja korrelaatioparadoksi
8 tunnin kaavio ja Fibonacci-tasot määrittelevät jokaisen tärkeän kullan hintatason. Kulta on tällä hetkellä 4,676 dollarin kohdalla nousevassa kanavassa.
Jotta hintaralli voisi jatkua, kullan tarvitsee 8 tunnin sulkemisen yli 4,802 dollarissa. Yläpuolella 5,043 dollaria toimii seuraavana vahvana vastustasona. Jos hinta nousee 5,043 dollarin yläpuolelle, nousee 5,422 dollarin taso (1. maaliskuuta korkein) jälleen huomion kohteeksi.
Kuitenkin jos kulta nousee 5,043 dollariin tai sen yli ennen kuin korrelaatio ehtii palautua voimakkaasti negatiiviseksi, riski toistaa sama kaava kuin edellisten korjausliikkeiden alussa kasvaa. Nousu samalla kun korrelaatio pysyy lähellä neutraalia eikä laske alle -0,70:n, jättää hintaliikkeen vajaalle pohjalle.
Laskupuolella 4,490 dollaria 0,236 Fib-tasolla on ensimmäinen tukitaso. Sen alapuolella 4,297 dollaria 0,382 Fib-tasolla ja 4,141 dollaria 0,5 -tasolla ovat seuraavat tuet. 4,105 dollarin pohjataso 23. maaliskuuta on lähellä 0,5-aluetta ja toimii pohjana 17 prosentin hintarallille.
Tässä vaiheessa paradoksi ratkeaa. Kullan hinnan vetäytyminen kohti 4,105 dollaria samaan aikaan öljyn hinnan noustessa, voisi työntää korrelaation taas negatiiviselle alueelle.
Notkahdus, joka katkaisee öljykorrelaation, muodostaa vahvemman pohjan seuraavaa pidempää hintaliikettä varten. Jos taas ralli jatkuu ja molemmat omaisuusvarat etenevät samaan suuntaan, jää kulta ylikuumentuneeseen tilaan, joka on ollut korjausten lähtökohtana tässä syklissä. 8 tunnin sulku yli 4,802 dollarissa jatkaa kanavahintarallia mutta pitää korrelaatioriskin olemassa, kun taas vetäytyminen kohti 4,105 dollaria ja öljykytköksen katkeaminen saattaa paradoksaalisesti olla kullan kannalta paras tulos keskipitkällä aikavälillä.