No mundo das criptomoedas, há um tipo de pessoa que não se move, mesmo quando o mercado está ruim.
Pegaram aquele grupo de pessoas por mais de 155 dias, que na blockchain é chamado de detentores de longo prazo (LTH).
Eles não é que não podem perder, é que mesmo perdendo, não vendem.
A Glassnode tem um indicador que rastreia o estado de perda flutuante desse grupo de pessoas - a perda não realizada relativa ao LTH, que é a perda total dos detentores de longo prazo dividida pela capitalização de mercado, resultando em uma porcentagem.
Esse número quanto maior, significa que até as pessoas mais fiéis estão sendo mais impactadas.
Historicamente, até que número isso chega para ser realmente o fundo?
Uma imagem vale mais que mil palavras.
Mercado em baixa de 2018-2019: esse indicador atingiu o pico de 0,70 (70% da capitalização de mercado), e depois teve uma recuperação.
Mercado em baixa de 2022: pico de 0.65 (65% do valor de mercado), depois surgiu um novo ciclo de mercado em alta.
A regra é clara: só quando as perdas flutuantes dos detentores de longo prazo atingirem cerca de 60%-70% do valor de mercado, o mercado em baixa realmente chega ao fim.
Isso é quando o último grupo de "crentes" no mercado está prestes a não aguentar mais.
E agora?
Em fevereiro de 2026, a média móvel de 30 dias deste indicador: 14%.
Ainda está subindo, mas está muito longe do nível necessário para a saída do mercado em baixa na história.
Este conjunto de dados aponta para duas possibilidades, ambas devem ser mencionadas:
Possível A: este ciclo de mercado em baixa ainda não acabou, a dor dos LTH ainda está se acumulando, ainda há um tempo pela frente.
Possível B: este ciclo é diferente dos dois anteriores, a proporção de instituições detentoras é maior, fundos de ETF entraram, a estrutura de LTH mudou - o "limite de dor" necessário para resolver isso pode ser inferior aos níveis históricos, não chegará a 70%.
Os dados em si não oferecem respostas, mas eles deixam claro o problema:
Ou este indicador continua subindo para 40%-50%, ou você deve encontrar uma razão forte que explique por que desta vez é diferente.
Atualmente, eu ainda não vi essa razão.
Este indicador eu analiso junto com os dados de STH, as duas dimensões apontam para a mesma coisa: o sentimento do mercado está estável, mas os sinais de fundo ainda não estão todos acesos.
Anteriormente, eu publiquei uma interpretação dos dados de STH, quem estiver interessado pode dar uma olhada - é mais completo ao ver isso junto.
Uma das postagens que eu compartilhei, dados na cadeia falam: BTC subiu para 7.2w, o mercado em baixa acabou?
Me siga, os dados na cadeia serão acompanhados continuamente, qualquer mudança nos sinais será atualizada em primeira mão.