Introdução: um mercado global de ações que está sendo transferido para a cadeia
Se eu lhe dissesse que um mercado de ações global com um volume aproximado de 150 trilhões de dólares está começando a ser lentamente transferido para a cadeia, e que neste novo campo em início já há um projeto que capturou quase 60% da participação de mercado, qual seria sua primeira reação?
Muitas pessoas podem reagir inicialmente com: isso não é apenas mais uma grande história do mundo das criptomoedas?
Mas desta vez é um pouco diferente.
Porque desta vez, não estão apenas entrando projetos nativos de criptomoedas, mas também instituições de custódia, estruturas de conformidade, pontos de entrada para transações na cadeia, e os próprios ativos de ações que poderão futuramente ser integrados ao DeFi.
E agora, o nome que está no centro dessa história é Ondo.
Vamos discutir uma questão central: por que a Ondo pode se tornar a posição absoluta no setor de ações tokenizadas? Está realmente abrindo uma nova era de infraestrutura ou apenas reembalando o sistema financeiro tradicional para trazê-lo para a blockchain?
O que realmente vale a pena prestar atenção na Ondo.
Primeiro, a conclusão: o que mais vale a pena observar na Ondo não é apenas sua posição em primeiro lugar, mas sim que ela está transformando a ideia de "comprar ações na blockchain" de um conceito em uma infraestrutura realmente líquida, com capacidade de distribuição e um certo suporte de quadro de conformidade.
Uma vez que isso seja implementado, seu significado não será apenas se certo projeto irá valorizar, mas sim se ativos tradicionais como ações poderão se tornar ativos padronizados na blockchain, assim como stablecoins, e começar a fluir entre carteiras, exchanges, protocolos de empréstimo e agregadores. Esse é o verdadeiro ponto de excitação do mercado.
Por que a Ondo não é um "líder de PPT"?
Vamos primeiro olhar alguns dados-chave.
A partir do painel de ações tokenizadas da RWA.xyz, o tamanho total do setor de ações tokenizadas na blockchain já ultrapassou 1 bilhão de dólares. E neste mercado, a participação da Ondo já se aproxima de 60%, claramente na liderança; embora o segundo escalão também esteja correndo, a distância ainda é significativa.
Se for apenas uma liderança de participação no mercado, você ainda pode dizer que isso é apenas um benefício de curto prazo.
Mas ao comparar a página oficial da Ondo e os painéis relevantes no Dune, você perceberá que sua liderança não é apenas um número, mas um conjunto inteiro de capacidades de produto: uma cobertura de ativos mais ampla, um volume de transações em alta, um crescimento no número de endereços de usuários e uma atividade na blockchain que já formou uma escala.
a Ondo não está apenas usando um conceito para elevar a emoção do mercado, mas realmente está fazendo com que "ações na blockchain" se tornem um mercado em que há negociações, há possuidores e que ainda está em expansão.
Em outras palavras, não é uma liderança de PPT, mas sim o centro onde as transações reais estão ocorrendo.
Por que especificamente a Ondo?
Na minha opinião, a Ondo conseguiu chegar ao primeiro lugar não por causa de uma única vantagem pontual, mas porque atingiu simultaneamente três aspectos cruciais: muitos ativos, uma experiência de negociação fluida e uma ampla gama de entradas.
Vamos falar sobre isso ponto a ponto.
Primeiro ponto,suas prateleiras estão bem abastecidas.. A partir da página pública da Ondo Global Markets, a plataforma já cobre uma grande quantidade de ações e ETFs tokenizados, e o número de ativos já não é apenas "algumas ações populares em operação"; começou a ter a forma de um supermercado de ativos na blockchain. Quando os usuários chegam a uma plataforma, a primeira pergunta nunca é "sua tecnologia é a mais avançada", mas sim "você tem o que eu quero comprar aqui?"
Se uma plataforma tem apenas algumas ações populares, isso parece mais um demo; mas se ela já preencheu suas prateleiras com um número suficiente de ações e ETFs, então realmente tem a chance de reter os usuários, e é a partir daí que surgem a frequência de transações, a expansão do ecossistema e a eficiência de distribuição.Portanto, sob essa perspectiva, a primeira camada de vantagem que a Ondo capturou não é a tecnologia, mas sim a escolha.
Segundo ponto,ela fez a experiência de negociação parecer mais um produto da internet, em vez de um processo tradicional de corretora.
Você pode imaginar um cenário típico. Por exemplo, em um determinado dia, a Nvidia, a Tesla ou alguma ação de conceito de IA de repente lança uma grande notícia, e você rapidamente julga que essa direção continuará a se fortalecer. No caminho tradicional, você pode ter que abrir uma conta, depositar, trocar moeda, esperar a abertura do mercado e ainda enfrentar atritos transfronteiriços e várias taxas.
Mas se for no modelo da Ondo, a lógica é completamente diferente. A partir das informações públicas do produto e dos dados de mercado, a Ondo se destaca por períodos de negociação mais longos, spreads menores e custos de atrito mais baixos, além de não ser apenas um pequeno pool fechado na blockchain, mas sim tentar conectar a ancoragem de preços e liquidez a um mercado real maior.
O que ela vende não é apenas o conceito de "ações na blockchain", mas simuma forma de aquisição de ativos mais suave, com barreiras de entrada mais baixas e mais globalizada.Terceiro ponto, e também algo que muitas pessoas costumam ignorar:a Ondo é muito boa em capturar entradas. Um produto fortenão significa necessariamente que ele ganhará. O que realmente determina a velocidade de crescimento muitas vezes não é o limite tecnológico, mas sim a eficiência de distribuição.
De acordo com as informações oficiais da Ondo e a página do ecossistema, ela está continuamente expandindo seus ativos e liquidez para carteiras, plataformas de negociação, agregadores e cenários DeFi, enquanto também está ampliando sua capacidade de alcance em um ambiente multichain.
Os usuários não precisam necessariamente abrir um site chamado Ondo para terem seu primeiro contato com a Ondo. A situação mais provável é que você já estava em sua carteira, já estava em uma plataforma de negociação ou já estava em um cenário DeFi, e então começou a ver com mais frequência os ativos da Ondo, as entradas da Ondo e a liquidez da Ondo. Nesse momento,a Ondo não é mais apenas um projeto, mas começa a ter um gosto de infraestrutura.
Como a Ondo realmente trouxe as ações para a blockchain.
Se isso não for explicado claramente, todas as vantagens anteriores são apenas fenômenos superficiais.
E sua verdadeira lógica subjacente pode ser resumida em duas palavras-chave: tokenização de empacotamento e emissão e resgate sob demanda.
Primeiro, vamos falar do primeiro ponto, tokenização de empacotamento. Em termos simples, você pode compará-la a stablecoins.
Stablecoins não são apenas a inserção de uma nota de dólar real na blockchain, mas sim a utilização de um token na blockchain para ancorar os dólares do mundo real; da mesma forma, a Ondo também não está fazendo com que as ações cresçam nativamente na blockchain, mas simAtravés da custódia regulamentada e das estruturas legais, as ações reais são bloqueadas fora da blockchain, e então mapeadas para tokens de ações na blockchain..
Este token não é igual a você possuir diretamente as ações em uma conta de valores mobiliários tradicional, mas ele realmente lhe dá uma entrada para negociar on-chain em torno do preço e da exposição do ativo subjacente.
Por que não usar uma abordagem mais "nativa da blockchain"? A razão é bastante prática. Se você realmente quiser que cada token altere diretamente o registro de propriedade, a estrutura de emissão e o processo de liquidação no mundo real, os custos de conformidade e a velocidade de progresso seriam muito mais lentos, e não poderiam se expandir tão rapidamente. Portanto, a Ondo segue um caminho mais prático, mais orientado para a engenharia e mais escalável.
É por isso que eu diria queo sucesso da Ondo não é apenas o sucesso da narrativa puramente descentralizada, mas sim o acerto em várias questões, incluindo "conformidade, custódia, liquidez e distribuição".
Se você a considerar como um projeto idealista que busca uma descentralização extrema, pode ficar desapontado; mas se considerá-la como a camada de interface e infraestrutura para ativos de Wall Street entrarem na blockchain, sua lógica comercial é, na verdade, muito forte.Falando sobre o segundo ponto, emissão e resgate sob demanda. Esse termo pode parecer muito técnico, mas em termos simples é bem fácil.
Muitas pessoas pensam que a forma de jogar ações na blockchain é a plataforma acumular um grande estoque de ativos e depois você entrar para negociar. Mas o caminho mais razoável muitas vezes é que, quando os usuários têm demanda, o sistema conecta os ativos subjacentes e o processo de emissão; quando os usuários saem, ele completa o correspondente resgate e recuperação.
A maior vantagem desse mecanismo é que é mais fácil obter liquidez e expandir a variedade de ativos.
Porque não se trata de manter tudo preso em um pequeno pool na blockchain se divertindo, mas sim de tentar conectar àquela fonte de liquidez maior do mundo real. É por isso que a Ondo conseguiu aumentar rapidamente seu estoque de ativos e também aproximar a experiência de negociação da realidade do mercado. Muitos problemas em projetos não são que a história não seja grande o suficiente, mas sim que a história não tem um ponto de aterrissagem de engenharia.
Mas a Ondo pelo menos demonstra uma coisa:ela pensou primeiro em "como levar os ativos para a blockchain, como torná-los expansíveis, como fazer os usuários quererem negociar", e só então falou sobre narrativas maiores.
Riscos que não podem ser ignorados: quais desafios a Ondo enfrenta?
O que realmente vale a pena discutir é onde estão os riscos da Ondo. Acredito que há pelo menos quatro pontos que todos devem estar cientes.
O risco central do modelo de empacotamento é, essencialmente, a dependência de custódia e legal. O mercado de stablecoins já fez com que as pessoas aceitassem gradualmente essa lógica de "ativos fora da blockchain + mapeamento na blockchain", mas as stablecoins em si também enfrentam problemas de transparência de custódia, regulamentação e rotas de liquidação.
Então, levando a mesma lógica para as ações, você deve continuar perguntando: se no futuro a regulamentação se apertar, ou se as estruturas de custódia, liquidação e legal mudarem, qual é a estabilidade real dos direitos desses tokens de ações na blockchain?Isso não é um discurso pessimista, mas sim uma questão básica de controle de risco.
Atualmente, ainda não é um sistema totalmente independente da infraestrutura financeira tradicional 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Você perceberá que os avanços no setor de ações tokenizadas hoje são significativos, mas ainda dependem profundamente de corretores, custódia e sistemas de liquidação do mundo real. Portanto, se você imaginar isso como um sistema de títulos completamente nativo da blockchain, que não depende em nada do mundo real, isso ainda não é o caso.Liderar não significa que a fortaleza foi completamente trancada. Hoje a Ondo é a primeira, isso não há dúvida. Mas se o ambiente regulatório se tornar mais claro a seguir, e mais corretores tradicionais, grandes plataformas de negociação e até instituições financeiras tradicionais mais fortes entrarem no jogo, a intensidade da concorrência nesse setor certamente aumentará.
Ou seja, a Ondo realmente saiu na frente, mas o que ela enfrentará no futuro não é apenas concorrentes nativos de criptomoedas, mas também pode ser jogadores tradicionais de finanças muito maiores.O sucesso da Ondo, em certa medida, também significa que esse setor se tornará cada vez mais centralizado.No sentido da tokenização de ações, o que realmente decide o vencedor muitas vezes não é quem é mais descentralizado, mas simquem tem uma custódia mais sólida, licenças mais abrangentes, liquidez mais profunda e mais canais de cooperação.
Isso significa que, no final, quem sair por cima pode não ser o jogador mais idealista, mas sim aquele que mais se assemelha a uma empresa de infraestrutura financeira inovadora.
Sob essa perspectiva,a Ondo parece mais um bastião de Wall Street na blockchain, e não um substituto para Wall Street. Se isso é uma boa ou uma má notícia, as respostas podem variar.
Espaço de imaginação: as ações na blockchain se tornarão novos blocos financeiros?
O espaço de imaginação por trás da Ondo ainda é bastante grande. Seu verdadeiro limite pode não ser tão simples quanto "comprar ações na blockchain". Um ponto ainda mais importante é que, uma vez que as ações sejam padronizadas como tokens na blockchain, elas não serão mais apenas títulos passivos, mas podem se tornar ativos on-chain combináveis.
Em uma conta de valores mobiliários tradicional, ao possuir uma ação, na maioria das vezes você está apenas esperando que ela suba ou desça, recebendo dividendos ou fazendo algumas operações limitadas de margem. Mas se ela se tornar um token na blockchain, teoricamente as coisas que você pode fazer de repente aumentam: você pode negociá-la, combiná-la, integrá-la em um agregador, integrá-la em cenários de empréstimo, e até mesmo entrar em mais módulos DeFi no futuro, tornando-se um novo bloco financeiro.
Se esses cenários realmente se concretizarem, o significado de ações na blockchain não será apenas "uma nova entrada para negociação", mas sim que elas se transformarão de um ativo estático em um novo bloco dentro do sistema financeiro da blockchain. Esse espaço de imaginação é muito maior do que simplesmente "comprar Nvidia na blockchain".
Resumo e ponto de vista pessoal.
Se você considerar a Ondo como uma etiqueta de especulação de curto prazo, ela certamente irá experimentar emoções de mercado, rotação de narrativas e flutuações de avaliação. Muitas vezes, o próprio projeto se move mais rápido do que o preço das moedas, o que não é raro no mercado de criptomoedas. Mas se você a vê como uma jogada no setor de ações tokenizadas, os primeiros a criar um ciclo de produto, um ciclo de liquidez, um ciclo de distribuição e um ciclo de conformidade parcial, então ela realmente merece ser reavaliada agora.
No entanto, o que realmente merece atenção está exatamente aqui: quanto mais bem-sucedida ela for, mais isso indica que o resultado final desse setor pode não ser a vitória da narrativa puramente Crypto, mas sim a reconfiguração do sistema financeiro tradicional através da blockchain.
Isso pode não ser uma coisa ruim. Mas com certeza não é exatamente o que muitas pessoas inicialmente imaginaram como uma "revolução financeira descentralizada". Portanto, na minha opinião, a Ondo não é um projeto que pode ser promovido sem reflexão, nem é um projeto que pode ser facilmente ignorado.
Quanto à questão de saber se ela realmente conseguirá manter essa posição e até expandir suas vantagens para mais ações, ETFs e outros ativos do mundo real no futuro, ainda precisamos observar duas coisas.
Primeiro, se ela consegue manter suas vantagens em conformidade e liquidez.
Segundo, se ela consegue realmente integrar esses ativos em cenários financeiros na blockchain mais amplos, e não apenas ficar na fase de "trazer ações para a blockchain".
Se essas duas coisas forem realizadas, o que mais vale a pena observar na Ondo não é apenas a participação de mercado próxima de 60%, mas sim que ela pode realmente se tornar uma nova camada de entrada para ativos.
