À medida que os choques do petróleo revivem a ansiedade dos investidores, as stablecoins resolveram pagamentos, mas não o poder de compra, diz Michael Ashton, cujo token USDi visa corrigir isso.
Para Michael Ashton, co-fundador da stablecoin USDi junto com Andrew Fately, os números destacam uma falha na arquitetura monetária das criptomoedas.
O boom das stablecoins acidentalmente reconstruiu apenas metade do sistema monetário,” Ashton disse à CoinDesk em uma entrevista. “As stablecoins resolveram o problema do meio de troca para as criptomoedas, mas ninguém resolveu o problema da reserva de valor. USDi é a primeira tentativa séria de terminar de construir o sistema monetário na blockchain."
O mercado de stablecoins de $300 bilhões, dominado por tokens atrelados ao dólar, tornou-se um encanamento essencial para negociações e pagamentos de cripto. Mas esses tokens, tipicamente lastreados em dinheiro ou T-bills, são projetados para manter um valor nominal de $1, não preservar o poder de compra. Em termos reais, Ashton argumenta que eles estão perdendo valor.
À medida que as stablecoins evoluem de ferramentas de negociação de cripto para uma infraestrutura de pagamento genuína, a lacuna de valor de armazenamento se torna uma preocupação institucional real, não apenas uma filosófica," disse ele. "Tesoureiros, neobancos e plataformas de pagamento transfronteiriças que mantêm flutuações em stablecoins estão silenciosamente assumindo risco de inflação que provavelmente não precificaram."
Em vez de acompanhar o dólar, o token é projetado para acompanhar a inflação em si. Seu valor aumenta em linha com as mudanças no Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA, efetivamente tornando-se uma versão nativa da blockchain de um principal protegido contra a inflação.
Ashton descreve o USDi como mais próximo do valor principal dos Títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS), mas sem algumas das desvantagens que pegaram os investidores de surpresa nos últimos anos.
Embora os TIPS ofereçam vinculação à inflação, eles ainda são títulos, o que significa que seu preço de mercado pode cair quando as taxas de juros sobem. O USDi, em contraste, visa funcionar mais como um instrumento de poupança vinculado à inflação.
As reservas da stablecoin estão investidas em um fundo privado de baixa volatilidade chamado Enduring U.S. Inflation Tracking Fund, que utiliza TIPS, dívida do Tesouro dos EUA, câmbio e futuros e opções de commodities; para gerar retorno.
Não existe realmente uma conta de poupança protegida contra a inflação,” disse Ashton. “Essa é a lacuna que estamos tentando preencher.”
Os mercados de petróleo têm estado em uma alta acentuada e volátil desde o surto da guerra no Irã no final de fevereiro. Os preços inicialmente saltaram para os $80 antes de rapidamente ultrapassarem os $100 por barril à medida que os temores aumentavam sobre interrupções no Estreito de Ormuz, uma artéria chave para cerca de 20% da oferta global.
Preços elevados do petróleo podem estimular a inflação ao aumentar os custos de transporte e produção em toda a economia, que muitas vezes são repassados aos consumidores na forma de preços mais altos.
Os movimentos foram marcados por extrema volatilidade, com oscilações diárias impulsionadas menos por fundamentos do que por manchetes, à medida que os mercados precificam um prêmio de guerra persistente ligado ao risco de interrupção prolongada do suprimento.
Os T-bills estão em torno de 3,5%, a inflação está em torno de 3%, mas historicamente, a inflação muitas vezes superou as taxas de curto prazo ao longo de períodos mais longos”, disse Ashton. “Podemos estar retornando a esse padrão.”
A dinâmica, acrescentou ele, fortalece o caso para um ativo explicitamente projetado para acompanhar a inflação em vez de rendimentos nominais.
Ainda assim, Ashton apresenta o USDi como mais do que uma operação tática. Ele o vê como uma evolução estrutural na cripto, uma que completa o sistema que o bitcoin começou.
O bitcoin foi concebido como um sistema monetário alternativo e potencialmente como um armazenamento de valor como o ouro,” disse ele. “Mas sua volatilidade torna difícil usá-lo dessa forma em horizontes mais curtos. As stablecoins resolveram o lado dos pagamentos. Agora precisamos resolver o lado do armazenamento de valor.
Além de seu design central, o USDi planeja introduzir algo que Ashton diz ser difícil ou impossível de replicar em finanças tradicionais: exposição à inflação personalizável.
O CPI em si é um composto de várias categorias, incluindo habitação, saúde, transporte e educação. A arquitetura do USDi, disse Ashton, poderia eventualmente permitir que os usuários personalizassem a exposição a componentes específicos da inflação.
Você não precisa manter uma cesta agregada,” disse ele. “Você poderia isolar a inflação na saúde, ou nas mensalidades, ou na energia. Você poderia até adaptá-la por geografia: inflação holandesa, inflação francesa, CPI básico dos EUA.
Essa flexibilidade permite aplicações mais especializadas, particularmente em indústrias com exposição direta a pressões de custo específicas.
As seguradoras, por exemplo, enfrentam risco de inflação em áreas como custos médicos, mas carecem de ferramentas de proteção precisas. Tradicionalmente, elas gerenciavam tais riscos mantendo mais capital ou transferindo a exposição por meio de resseguro ou títulos de catástrofe. Mas essas ferramentas são cegas e muitas vezes indisponíveis para certos tipos de risco de inflação.
Nunca realmente houve uma proteção direta para algo como a inflação na saúde,” disse Ashton. “Se você puder proteger essa exposição de forma mais precisa, pode reduzir o capital que precisa manter ou expandir a quantidade de negócios que pode subscrever.
Ele espera que seguradoras e resseguradoras estejam entre os primeiros adotantes institucionais em uma segunda fase de implementação do USDi.
Outras aplicações potenciais incluem financiamento educacional. Programas já existem em partes dos EUA que permitem que famílias pré-paguem mensalidades anos antes, efetivamente travando os preços. Ashton vê um hedge tokenizado contra a inflação como uma alternativa mais flexível.
As mensalidades são um risco clássico de inflação,” disse ele. “Ser capaz de proteger isso diretamente, isso é poderoso.”
O USDi já está em funcionamento, com Ashton visando uma captação de sementes de cerca de $1,5 milhão nos próximos meses.
A proposta mais ampla, no entanto, é menos sobre financiamento e mais sobre reformular como os investidores pensam sobre risco.
Você nasce com risco de inflação,” disse Ashton. “Você não nasce com risco de crédito ou risco acionário."