E até o Fed está preocupado com isso. Estou falando sobre o mercado de crédito privado, que está apenas piorando.
No Q1 de 2026, $20 bilhões tentaram sair do crédito privado, mas quase metade não conseguiu sair.
É assim que uma crise de liquidez começa.
O crédito privado cresceu para $3,5 trilhões fazendo uma coisa que os bancos pararam de fazer após 2008.
Ele emprestou dinheiro para empresas mais arriscadas, cobrou juros mais altos e disse aos investidores que poderiam retirar trimestralmente.
O dinheiro continuou fluindo. Todos estavam felizes.
Agora o dinheiro está tentando sair, e há uma saída limitada.
No primeiro trimestre de 2026, os investidores solicitaram mais de $20 bilhões em resgates em todo o setor, o total trimestral mais alto já registrado.
Os fundos não atenderam a esses pedidos. A maioria limitou retiradas a 5% dos ativos e deixou o restante bloqueado sem data de saída.
Isso não é um fundo tendo um trimestre ruim. Isso está acontecendo em todo lugar ao mesmo tempo.
A BlackRock pagou $620 milhões dos $1,2 bilhões solicitados. A Apollo recebeu $1,6 bilhões em pedidos de resgate e limitou as retiradas.
Ares, Morgan Stanley e Barings fizeram todos o mesmo. O sinal mais claro de estresse veio da Blue Owl quando os investidores tentaram retirar 41% de todo o seu fundo de tecnologia em um único trimestre.
Dois trimestres atrás, esse número era 3%. Seu fundo âncora de $36 bilhões viu 22% em pedidos de retirada. Ambos os fundos têm um limite de 5%. O restante está bloqueado.
A razão pela qual isso é perigoso é simples. Os investidores foram prometidos liquidez periódica. Os empréstimos subjacentes não são líquidos.
Esses são negócios privados, difíceis de precificar e impossíveis de vender rapidamente em larga escala. Portanto, quando todos correm para a saída de uma vez, os fundos não conseguem levantar dinheiro rápido o suficiente.
Eles restringem as retiradas em vez disso. Isso é exatamente o que está acontecendo agora em todo o setor.
O ambiente também está piorando ao mesmo tempo.
Os mutuários em crédito privado estão altamente alavancados. As taxas de juros ainda estão em 3,5%. Os custos de energia estão subindo por causa da guerra no Irã.
As taxas de inadimplência já atingiram 9,2%, o maior já registrado na indústria.
As empresas de software e tecnologia que representam de 15% a 20% dos portfólios de crédito privado estão sob pressão devido à disrupção da IA.
A Fitch está alertando que os calotes podem chegar a 15%.
É por isso que o Federal Reserve começou a perguntar aos bancos sobre sua exposição a empresas de crédito privado.
O regulador financeiro do Japão está fazendo o mesmo. O Tesouro dos EUA convocou reuniões de emergência com reguladores de seguros domésticos e internacionais sobre risco sistêmico no setor.
O Governador do Banco da Inglaterra alertou publicamente que isso poderia desencadear uma crise financeira estilo 2008.
Para comparação, o mercado de hipotecas subprime que causou 2008 foi de $1,5 trilhões.
O crédito privado hoje é de $3,5 trilhões. E ao contrário das hipotecas subprime, o crédito privado é amplamente não regulamentado, precifica seus próprios ativos internamente e não negocia em mercados públicos.
Ninguém fora desses fundos sabe qual é realmente o valor dos empréstimos dentro deles neste momento.
E é assim que cada grande crise começou.
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