Esta alta acentuada se assemelha mais a uma última dança antes da queda: por que eu acredito que agora é mais adequado esperar pela exaustão do rali, em vez de perseguir cegamente altas.

Primeiro, vamos expor a situação atual do mercado. Em 17 de abril, o BTC já havia chegado a cerca de 76.640 dólares, e o ETH estava em cerca de 2.406 dólares; ao mesmo tempo, a preferência do mercado por risco claramente melhorou, com a Barron’s relatando que esta alta foi diretamente atribuída à expectativa de alívio na situação do Oriente Médio, e a Reuters também confirmou que, com o aumento das expectativas de cessar-fogo e negociações, o preço do petróleo caiu quase 10% em 17 de abril, enquanto os mercados globais se aproximam de máximas históricas, e o dólar recuou de níveis elevados de segurança. Ou seja, esta alta no mercado de criptomoedas não é, antes de tudo, um "mercado em alta independente dos fundamentos", mas sim, os ativos de risco globais sendo elevados emocionalmente ao mesmo tempo.
Os touros, claro, não estão sem lógica. Na última semana, a CoinShares registrou que os produtos de investimento em ativos digitais tiveram um fluxo líquido semanal de 1,1 bilhão de dólares, o maior desde o início de janeiro de 2026, com os EUA contribuindo com cerca de 1,06 bilhão de dólares. O cenário dos ETFs também melhorou de fato: o ETF de Bitcoin à vista dos EUA teve um fluxo líquido de 411,4 milhões de dólares em 14 de abril, 186,1 milhões de dólares em 15 de abril, e continuou com um fluxo líquido de 26,1 milhões de dólares em 16 de abril; o ETF de Ethereum teve fluxos líquidos de 9,5 milhões, 53,1 milhões, 67,9 milhões e 18 milhões de dólares entre 13 e 16 de abril. Além disso, a Schwab está se preparando para lançar a negociação de criptomoedas à vista, o Goldman Sachs submeteu o primeiro pedido de ETF de Bitcoin e o Morgan Stanley já lançou produtos relacionados, o que gera uma forte impressão no mercado: as instituições ainda estão entrando, as finanças tradicionais estão se integrando, e parece que a tendência ainda não acabou.
Mas o problema está exatamente aqui: **o retorno de capital não significa confirmação de mercado em alta; a imaginação política não equivale a liquidez expansiva.** O Bureau of Labor Statistics dos EUA publicou em 10 de abril que o CPI de março subiu 3,3% em relação ao ano anterior, com o núcleo do CPI subindo 2,6%; o mais crítico é que o componente de energia subiu 10,9% em março, e o preço da gasolina aumentou 21,2% em um único mês. A ata da reunião do Federal Reserve de março também mencionou claramente que os preços futuros do petróleo subiram cerca de 50% durante o período da reunião, os funcionários revisaram para cima a previsão de inflação deste ano, e consideram que os riscos de crescimento e emprego são para baixo, enquanto os riscos de inflação são para cima. A Reuters, em 17 de abril, também citou dados da LSEG que indicam que as apostas do mercado sobre 'nenhum corte de juros até o final de 2026' estão em torno de 69%. Isso significa que as condições essenciais que sustentariam um verdadeiro mercado em alta - liquidez do dólar contínua, clara e expansiva - ainda não apareceram de fato.
Em outras palavras, essa onda parece mais uma 'recuperação de ativos de risco após a suavização de más notícias', do que o 'início de um novo superciclo'. Porque se realmente fosse uma nova onda de alta, normalmente você veria duas coisas acontecendo ao mesmo tempo: primeiro, um fluxo contínuo e estável de capital; segundo, o volume de negociação e a aversão ao risco ampliando juntos, formando uma tendência autoalimentada. Mas agora, estamos vendo exatamente o oposto: apesar da CoinShares registrar 1,1 bilhão de dólares em fluxo semanal, apontou que o volume total de negociação no mercado foi de apenas 21 bilhões de dólares, ainda claramente abaixo da média de 31 bilhões de dólares no ano; os fundos do ETF de Bitcoin à vista também não são estáveis, com um fluxo líquido negativo de 291 milhões de dólares em 13 de abril, seguido por uma recuperação nos dias 14 e 15. **Isso indica que o capital não está apenas abraçando a tendência sem pensar, mas sim testando e mudando rapidamente.** Essa estrutura se assemelha mais a um rebote frágil do que a um forte início de um grande touro.
Analisando a posição cíclica, o otimismo do mercado também não é tão sólido. A Reuters mencionou em 14 de abril que o BTC ainda estava cerca de 40% abaixo do pico histórico de 126.223 dólares alcançado em outubro de 2025; com o BTC em cerca de 76.640 dólares em 17 de abril, ainda está aproximadamente 39,3% abaixo daquele pico. Ou seja, o BTC agora não está em uma fase de aceleração após um novo pico, mas mais próximo de uma zona de rebote intermediário após uma queda significativa. E o mercado global também parece estar um pouco 'otimista demais': a Reuters afirmou claramente em 17 de abril que os mercados de ações globais já voltaram a níveis históricos, mas os preços do petróleo ainda estão significativamente acima dos níveis pré-guerra, e os rendimentos dos títulos do governo dos EUA também estão acima dos níveis pré-guerra, alguns investidores institucionais já começaram a questionar se o mercado está 'subindo rápido demais, longe demais e sem se importar com o risco'. Se até os ativos de risco externos já carregam esse sentimento de 'vamos subir primeiro e ver depois', então o mercado de criptomoedas, que tem mais elasticidade, provavelmente será o primeiro a exagerar essa emoção e depois a reverter.
Essa onda de alta generalizada pode não ser o ponto de partida de um grande mercado em alta, mas sim uma 'última dança' de alta qualidade e forte impacto. Sua essência está na suavização das tensões geopolíticas, na queda dos preços do petróleo, no retorno temporário dos ETFs e nas notícias institucionais que catalisam o mercado, rapidamente corrigindo o sentimento pessimista; mas após essa correção, os problemas reais que estão diante de nós não desapareceram - a pressão inflacionária não foi eliminada, o Federal Reserve não se virou realmente para uma postura mais dovish, as expectativas de corte de juros ainda são frágeis, e a liquidez não está estável o suficiente para sustentar uma expansão contínua das altcoins por várias vezes. Em tal ambiente, a relação risco-retorno de entrar comprando em alta pode não ser favorável, sendo mais apropriado ver isso como uma zona de liberação de risco no meio e final do rebote, aguardando oportunidades de venda a descoberto ou hedge após a exaustão do rebote.
Claro, esse julgamento não é absoluto. As condições para sua falha estão bem claras: se nas próximas semanas a inflação nos EUA voltar a cair, as expectativas de corte de juros aumentarem novamente, e os ETFs de BTC/ETH mostrarem fluxos líquidos maiores consecutivamente, enquanto o BTC realmente se estabiliza na área atual e transforma o 'rebote de risco' em um 'rompimento de tendência', então a lógica dos urso será claramente enfraquecida. Mas, considerando a data de 17 de abril de 2026, eu ainda acho que 'não persiga os touros, trate essa onda de euforia com cautela e priorize estratégias de venda a descoberto/hedge na fase final do rebote' continua a ser a estratégia mais favorável.