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Mercado Geral
Fonte de dados: TradingView
Mudanças recentes nos mercados mostraram como os movimentos de preço do Bitcoin estão ligados a forças econômicas maiores e sentimentos específicos das criptomoedas. Como notamos em nosso relatório anterior, esperávamos um período de negociação estável em uma ampla faixa após o Bitcoin testar o nível de $104.000 duas vezes. Isso se concretizou com um pequeno aumento durante o fim de semana, seguido por vendas mais fortes que empurraram os preços abaixo dessa marca importante. Essa queda não foi isolada; aconteceu durante uma ampla onda de vendas em investimentos globais, incluindo ações dos EUA, títulos, ouro e outros ativos digitais. No coração disso está uma oferta reduzida de dinheiro nos mercados, que não apenas aumenta as flutuações de preços de curto prazo, mas também tem efeitos maiores sobre como as pessoas investem ao longo do tempo. Se essa escassez continuar, pode manter o dinheiro afastado de opções de alto risco como as criptomoedas, fazendo com que as recuperações levem mais tempo e empurrando mais em direção a escolhas seguras.
A longa paralisação do governo dos EUA, durando 37 dias até 6 de novembro de 2025, é a mais longa da história dos EUA. A paralisação desempenhou um papel direto nesse aperto de caixa. Ela acumulou a Conta Geral do Tesouro a quase $1 trilhão, retendo fundos das vendas de títulos, retirando dinheiro da economia. Esse nível alto, o maior em três anos, mostra como os impasses governamentais podem se espalhar pela finança, limitando o que o Tesouro pode fazer e dificultando o empréstimo para empresas privadas. Além disso, a Taxa de Financiamento Noturno Garantido (SOFR) subiu de cerca de 4% após o corte de taxa do Federal Reserve em 29 de outubro de 2025, para 4,22% até 31 de outubro, antes de se estabilizar em 4,00% até 4 de novembro. Essa alta aponta para problemas sérios de financiamento de curto prazo. Bancos e empresas, lidando com custos mais altos para empréstimos de curto prazo, têm que recorrer ao Federal Reserve em busca de ajuda. Essa configuração sugere que o crédito pode ficar ainda mais apertado, potencialmente agravando desacelerações econômicas se a paralisação continuar, impactando áreas desde projetos de empresas até gastos diários das pessoas.
Essa falta de caixa levou à venda generalizada de ativos, conforme grupos vendem participações para acumular dólares dos EUA. Isso fez com que o Índice do Dólar ultrapassasse 100, um ponto atingido pela última vez durante pressões semelhantes. O dólar mais forte aumenta seu papel como um local seguro, mas também recorda a falência do Silicon Valley Bank em 2023, onde a escassez de caixa provocou um problema bancário. Embora a configuração atual não apresente os mesmos arranjos de alto risco nos bancos, as semelhanças destacam pontos fracos no sistema: limites contínuos podem levar a situações de venda obrigatória, tornando as quedas de mercado maiores e possivelmente criando um ciclo de queda de valores e mais cautela tanto de investidores comuns quanto de grandes players.
Mesmo assim, nossa equipe de negociação acredita que os problemas de hoje são diferentes dos perigos agudos de 2023, sem sinais claros de problemas bancários. Mas o cenário apertado permanece, impulsionando vendas de ativos de risco à medida que a necessidade de caixa cresce. Visões positivas sobre uma reabertura iminente do governo diminuíram alguns temores sobre as condições globais de caixa piorarem ainda mais, apoiando um pequeno retorno do Bitcoin de seu ponto baixo de cerca de $96.800 em 4 de novembro para níveis próximos a $104.000. Essa recuperação ressalta o quão sensíveis os mercados são a correções de políticas, sugerindo que um retorno rápido ao funcionamento normal do governo poderia desencadear ganhos de curto prazo, mas também sinaliza riscos de atrasos, o que poderia tornar as correções de preços mais profundas e desafiar pontos de suporte mais baixos.
Avançando, esperamos ver um período mais longo de negociação em uma ampla faixa, com os preços definidos para se manter acima de $104.000. Um rápido reinício do governo poderia provocar aumentos rápidos em ativos de risco, proporcionando oportunidades para assumir posições positivas. No entanto, vemos topos de curto prazo permanecendo abaixo do pico anterior de cerca de $116.000, apontando para uma tendência de picos mais baixos que podem mostrar uma desaceleração.
Se o mercado permanecer com uma sensação de baixa sem catalisadores em desenvolvimentos macroeconômicos otimistas, o preço testará o nível de suporte de $98k nos próximos dias. Se o preço testar o nível de $98k e não conseguir rapidamente recuperar o nível de $104k, o cenário de baixa será confirmado, e nossa equipe acredita que o mercado entrará em uma fase de baixa em meses.
Rastreador de ETF de Bitcoin
A tabela acima mostra os dados de fluxo líquido diário do ETF BTC spot para as últimas cinco sessões de negociação.
Nas sessões de negociação recentes, os fundos de investimento em Bitcoin à vista (ETFs) dos EUA registraram saídas líquidas significativas totalizando aproximadamente $1,9 bilhão nos últimos cinco dias, alinhando-se com uma venda global mais ampla e refletindo uma cautela crescente dos investidores. Esse êxodo ressalta uma mudança deliberada no apetite por risco, já que as condições de liquidez restritivas—decorrentes de fatores como a prolongada paralisação do governo dos EUA e altos custos de empréstimos—alimentaram uma forte demanda pelo dólar dos EUA como um ativo de refúgio seguro. O aumento do Índice do Dólar acima de 100 coincidiu com quedas de preços generalizadas em ativos de risco, incluindo ações dos EUA, títulos do Tesouro, commodities e outras criptomoedas, indicando bolsões de vendas por pânico em vários setores.
O Bitcoin, inerentemente sensível a flutuações na liquidez do mercado, viu sua volatilidade amplificada pelos mecanismos de ETF nessas condições desequilibradas. Esses produtos, projetados para proporcionar exposição institucional, podem exacerbar oscilações de preços durante saídas, conforme evidenciado pelos recentes desagregações diárias: por exemplo, apenas em 4 de novembro, houve $566,4 milhões em saídas líquidas, principalmente de grandes fundos como o FBTC da Fidelity e o ARKB da ARK/21Shares. Estendendo-se para um sexto dia em 5 de novembro com um adicional de $137 milhões em saídas, essa sequência pressionou os saques cumulativos a níveis que pressionam o preço do Bitcoin, que caiu brevemente abaixo de $100.000 antes de estabilizar em torno de $103.000.
Esse padrão de fuga de capital implica implicações mais amplas para o ecossistema de criptomoedas e os mercados financeiros em geral. A forte inclinação dos investidores para descarregar participações em Bitcoin em favor de dólares dos EUA destaca uma dinâmica de fuga para a qualidade, onde a escassez de liquidez obriga a redução de riscos em carteiras. Em um ambiente restritivo, como o atual, marcado por um acúmulo na Conta Geral do Tesouro próximo a $1 trilhão e taxas SOFR disparando após o corte de taxa do Federal Reserve em 29 de outubro, as instituições enfrentam custos de financiamento mais altos, levando a liquidações de ativos que cascata através de mercados interconectados. Isso não apenas amplifica a volatilidade de curto prazo, mas também levanta preocupações sobre cronogramas de recuperação prolongados para ativos de risco, potencialmente desencorajando novos fluxos de capital para criptomoedas e favorecendo refúgios seguros tradicionais.
Além disso, as vendas por pânico observadas em classes de ativos—evidentes nas quedas de ações de tecnologia, aumento dos rendimentos de títulos (indicando queda de preços) e quedas em commodities em meio à força do dólar—sugerem tensões sistêmicas que poderiam prenunciar um impulso econômico mais lento se não forem resolvidas. A particular responsividade do Bitcoin decorre de sua natureza de alta beta e alavancagem em mercados de derivativos, onde saídas de ETFs podem desencadear liquidações forçadas, como visto nas recentes reduções de interesse aberto. Embora não espelhe a gravidade de eventos passados, como a crise de liquidez bancária de 2023, essas condições exigem monitoramento vigilante, uma vez que a rigidez persistente pode levar a correções mais profundas, testando suportes do Bitcoin em $100.000 ou menos.
Em uma nota positiva, sinais iniciais de estabilização, como a recuperação do Bitcoin em 6 de novembro e fluxos mistos de ETFs (com alguns ETFs de altcoins, como produtos baseados em Solana, vendo entradas), indicam potencial resiliência. Se as pressões de liquidez diminuírem—talvez através de uma resolução da paralisação do governo ou mais acomodações do Fed—reversões nos fluxos de ETFs poderiam catalisar impulsos ascendentes, oferecendo oportunidades para reentrada tática. No entanto, o momento atual enfatiza o valor de estratégias diversificadas, gerenciamento robusto de riscos e acompanhamento próximo de indicadores macroeconômicos para navegar efetivamente essas águas voláteis.
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