Wall Street pode estar subestimando um grande carry trade se formando em torno de produtos de renda atrelados ao bitcoin, disse James E. Thorne, Estrategista Chefe de Mercado da firma de gestão de patrimônio privado Wellington Altus, em 3 de maio. O estrategista apontou para o movimento inicial de capital saindo dos fundos do Fed de baixo rendimento em direção a instrumentos de maior rendimento, como o Stretch da Strategy (STRC), uma ação preferencial perpétua listada na Nasdaq, onde os retornos superam significativamente os benchmarks tradicionais semelhantes a caixa.
A visão dele se concentra na ampliação da diferença entre as taxas convencionais de 'risco zero' e os rendimentos atrelados ao bitcoin. A comparação de Thorne reflete uma estrutura clássica de carry trade, onde o capital migra de ativos de menor rendimento para capturar retornos mais altos em outros lugares, com os fundos do Fed de um lado e os instrumentos atrelados ao bitcoin do outro. Thorne disse na plataforma de mídia social X:
A Strategy’s Stretch (STRC) paga um dividendo variável de 11,50% ao ano em dinheiro mensal. Dados recentes mostram um preço de $99,86, um rendimento efetivo de 11,52% e um valor nocional de $8,54 bilhões. O volume médio de negociação em trinta dias está em $374,3 milhões, enquanto a volatilidade permanece em 3,1%. O dividendo se reajusta mensalmente para manter a STRC negociando perto do seu valor nominal de $100.
A ligação da STRC com o bitcoin vem através da estrutura de capital mais ampla da Strategy, onde instrumentos preferenciais são suportados por exposição ao balanço lastreado em bitcoin. A Strategy atualmente possui 818.334 BTC, ligando o perfil financeiro da empresa de perto ao bitcoin. Esse design conecta os retornos dos investidores indiretamente ao desempenho do bitcoin, mantendo uma estrutura de ações tradicional. Como resultado, a STRC está entre valores mobiliários preferenciais convencionais e produtos de rendimento nativos do cripto, oferecendo exposição à economia vinculada ao bitcoin sem a propriedade direta do token.
O spread em si é a questão chave no argumento de Thorne. O ciclo de renda programado da STRC inclui uma data de registro em 15 de maio de 2026 e uma data de pagamento em 31 de maio de 2026, reforçando seu papel como um instrumento focado em renda. Thorne disse: “O spread não é uma anomalia estranha do cripto; é o nascimento de uma curva livre de risco paralela em um sistema tokenizado.” Essa estrutura muda a discussão de um único produto para se perguntar se os mercados vinculados ao bitcoin podem desenvolver benchmarks alternativos de rendimento.
A clareza regulatória pode acelerar a tendência. O estrategista apontou para o CLARITY Act como um passo rumo à definição da estrutura do mercado de ativos digitais nos EUA e à remoção de uma barreira chave para a participação institucional. Se essa restrição for reduzida, o capital pode não permanecer concentrado em sistemas tradicionais. Thorne disse:
Juntos, a diferença de rendimento, os pagamentos estruturados da STRC e as possíveis regras de mercado dos EUA moldam um teste em desenvolvimento sobre se produtos de renda vinculados ao bitcoin podem competir com canais de crédito tradicionais.