Berezin conversou com David Lin no The David Lin Report, enquanto os mercados de ações registraram um breve ganho com relatos de possíveis conversas de cessar-fogo no Irã. Ele estava cético quanto à durabilidade da alta.
Eu meio que vejo o caminho do mercado de ações assim,” disse Berezin, comparando as ações a uma bola quicando descendo uma escada. “Vai quicar para cima por um tempo, mas, no final, vai acabar mais baixo do que onde começou.”
O Nasdaq já tinha recuado cerca de 7,5% no ano até o momento da entrevista, com uma queda de fundo de cerca de 12%, tornando-se o pior início de ano desde 2022. Berezin explicou que as ações continuam caras, negociando em torno de 20 vezes os lucros futuros em margens de lucro máximas. Ele chamou o dinheiro de sua classe de ativos preferida por enquanto.
Sobre o petróleo, Berezin apontou para o Estreito de Ormuz, pelo qual cerca de 20% do suprimento global de petróleo passa, e observou que aproximadamente 10% do suprimento mundial está atualmente sendo interrompido. A demanda por petróleo é altamente inelástica, explicou ele a Lin, significando que os preços provavelmente precisariam dobrar ou triplicar para reduzir o consumo em 10%.
Se tivermos uma diminuição sustentada na produção global de petróleo de cerca de 10%, então é muito fácil ver os preços do petróleo indo a $200,” ele disse. Berezin acrescentou:
Ele observou que os traders de commodities não seguiram os investidores de ações no recente rally, com os preços do petróleo permanecendo elevados acima de $100 o barril. Berezin disse que essa lacuna é um sinal de alerta, uma vez que os mercados de commodities tendem a estar melhor informados sobre para onde os preços da energia estão indo.
A probabilidade de recessão para a Europa e Japão está mais próxima de 50%, disse Berezin, em parte porque os preços mais altos do petróleo prejudicam seus termos de troca mais do que os Estados Unidos. O dólar se beneficia no curto prazo com o petróleo elevado, acrescentou, mas enfrenta ventos contrários estruturais: uma avaliação ainda cara em paridade de poder de compra, décadas de déficits em conta corrente e bancos centrais diversificando suas reservas de dólares. Ele argumentou que o ouro tende a se beneficiar dessa tendência de diversificação nos próximos meses e anos, após uma correção impulsionada em parte pela realização de lucros por investidores de varejo.
Sobre o próprio conflito no Irã, Berezin disse que uma resolução negociada permanece como o caso base, mas advertiu que um vácuo de poder após a morte de lideranças iranianas chave torna o compromisso de curto prazo mais difícil. Ele insistiu que figuras políticas mais duras tendem a surgir em tais ambientes, o que dificulta uma saída rápida.
A conversa mudou para inteligência artificial (IA) e seu impacto no setor de tecnologia mais amplo. Berezin detalhou que a disrupção foi muito além do software e agora ameaça empresas de mídia social. Ele argumentou que agentes de IA podem entregar conteúdo diretamente aos usuários, reduzindo o valor de plataformas como Instagram e Youtube de destinos a meros repositórios de conteúdo.
Sobre o hardware de IA, Berezin apontou para um relatório do Wall Street Journal sobre pesquisas do Caltech mostrando custos computacionais drasticamente menores para grandes modelos de linguagem (LLMs). Ele traçou um paralelo com a infraestrutura da internet: a transmissão de dados cresceu a uma taxa cumulativa de cerca de 500.000% ao longo de 25 anos, mas os gastos com essa infraestrutura diminuíram como uma parte do PIB. Ele disse que a IA poderia seguir um caminho semelhante, tornando os trilhões projetados em gastos com data centers desnecessários.
A ironia poderia ser que acabássemos com um mundo capacitado por IA, mas não precisaríamos de trilhões de dólares em data centers para chegar lá”, disse ele.
Esse cenário, comentou Berezin, seria bearish para cobre e metais básicos no curto prazo, mas potencialmente bullish no longo prazo, uma vez que ganhos genuínos de produtividade impulsionados por IA eventualmente criariam demanda por recursos físicos que permanecem finitos.
Ao ser questionado sobre IPOs antecipados para 2026, incluindo SpaceX, OpenAI e Anthropic, Berezin disse que a Anthropic era sua escolha se pressionado, citando sua posição em serviços de IA empresarial e a vantagem que obteria com custos de computação mais baixos. Ele também alertou que uma onda pesada de IPOs muitas vezes sinaliza o topo de um setor.
Ele rebateu firmemente os avisos do CEO da Anthropic, Dario Amodei, de que a IA poderia eliminar metade de todos os empregos de nível de entrada e empurrar o desemprego para 10% a 20% em cinco anos. Berezin enfatizou que os economistas sabem que os ganhos de produtividade se traduzem em ganhos de renda em equilíbrio, e que qualquer desigualdade resultante provavelmente acionaria uma resposta de política fiscal e monetária que impede o desemprego de aumentar drasticamente.
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