Lord Ranger é Membro da Câmara dos Lords do Reino Unido e atua como Co-Presidente do Grupo Parlamentar de Todos os Partidos (APPG) sobre Mercados Digitais e Dinheiro Digital.
As opiniões abaixo são dele mesmo.
Em um momento crucial para o futuro do dinheiro, na semana passada, uma sessão de evidências com o Banco da Inglaterra ofereceu algo que não costumamos receber: uma leitura clara e franca do coração da autoridade monetária do Reino Unido sobre como ela vê ativos digitais, stablecoins sistêmicas e a libra digital.
Após 18 meses profundamente envolvidos no debate regulatório sobre ativos digitais, como co-presidente do APPG sobre Mercados Digitais e Dinheiro Digital, eu saí com duas impressões predominantes: o Banco está ouvindo e o Banco está cauteloso. Ambas são compreensíveis. Nenhuma, por si só, será suficiente.
Vamos começar pelo lado positivo. O tom do engajamento importa, e está melhorando. A disposição do Banco em absorver e refletir sobre o feedback, particularmente em sua consulta sobre stablecoins sistêmicas, é genuína e bem-vinda. Este não é um regulador operando isoladamente; é um que está ativamente tentando entender como a inovação está se desenrolando em tempo real.
Isso importa porque stablecoins não são mais teóricas. Estruturadas adequadamente, oferecem a perspectiva de pagamentos mais rápidos, mais baratos e mais programáveis. Mal administradas, introduzem riscos que vão ao cerne da estabilidade financeira. O reconhecimento do Banco de ambos os lados dessa equação é tranquilizador. Ele está levando o tempo necessário para fazer isso certo. Mas aqui está a questão: tempo não é uma variável neutra.
Estamos operando em um sistema financeiro global onde capital, capacidade e confiança se movem rapidamente. Outras jurisdições estão fazendo escolhas, algumas mais permissivas, outras mais experimentais, todas refletindo suas próprias prioridades econômicas. O Banco está certo ao afirmar que 'suas economias são construídas de forma diferente'. Mas os mercados são globais. E a inovação não espera por um alinhamento perfeito de políticas.
Isso nos traz ao tema central que fundamenta tudo o que ouvimos: risco. No seu cerne, este debate não é sobre tecnologia, é sobre o nível de risco que o Banco está disposto a ver, tolerar e, em última instância, absorver no sistema financeiro do Reino Unido. Esse é um julgamento profundamente difícil. Risco demais, e a estabilidade é comprometida. Pouco demais, e o Reino Unido corre o risco de se regular para a irrelevância. Encontrar esse equilíbrio é o trabalho. Mas requer clareza de intenção.
Pegue o Sandbox de Valores Digitais (DSS). Há um entusiasmo claro dentro do Banco por seu potencial. E com razão, a ideia de um ambiente controlado para testar tecnologias de livro-razão distribuído nos mercados de capitais é exatamente o tipo de inovação regulatória que o Reino Unido deveria estar defendendo. No entanto, o sentimento da indústria é, no melhor dos casos, misto. As empresas estão fazendo uma pergunta simples: qual é o retorno da participação? O engajamento no sandbox vem com custos reais; tempo, capital, recurso sênior.
Mas muitas vezes, os resultados parecem ambíguos. Experimentação sem um caminho claro para a implementação não é uma proposta convincente em um mercado global competitivo. Se o DSS for ter sucesso, deve ir além de ser um espaço seguro para testes. Deve se tornar uma ponte para a aplicação no mundo real, oferecendo clareza regulatória, viabilidade comercial e, em última instância, escala. Caso contrário, corremos o risco de criar estruturas elegantes que atraem interesse, mas não conseguem manter o compromisso. O mesmo princípio se aplica mais amplamente à política de ativos digitais.
O Reino Unido tem todos os ingredientes para liderar: mercados de capitais profundos, instituições regulatórias de classe mundial e um ecossistema fintech vibrante. O que agora precisa é de confiança regulatória. Sinais de que a inovação não será apenas permitida, mas capacitada dentro de guardrails claros e proporcionais.
Nos últimos um ano e meio, me engajei com empresas de todos os tipos, desde inovadores em estágio inicial até instituições financeiras globais. A mensagem é consistente. Elas não estão pedindo uma carta branca. Estão pedindo certeza: uma estrutura que seja previsível, coerente e competitiva internacionalmente. E isso nos traz de volta à Threadneedle Street.
O Banco da Inglaterra, a Velha Senhora da Threadneedle Street, há muito tempo é sinônimo de prudência. Essa reputação é bem merecida e continua sendo essencial.
Mas a prudência, no contexto atual, deve evoluir. Não pode simplesmente se tratar de minimizar riscos; também deve ser sobre permitir o progresso. Porque aqui está a realidade: a inovação, se bem regulamentada, fortalece os sistemas. Diversifica a infraestrutura, aumenta a resiliência e impulsiona a eficiência. A questão não é se os ativos digitais desempenharão um papel no futuro das finanças, eles já estão. A questão é onde esse futuro será construído.
Então sim, a Velha Senhora deve manter sua virtude fiscal. Mas ela também deve estar pronta, em ocasiões, para 'mostrar um pouco de perna'. Isso significa se inclinar para a liderança. Estabelecer estruturas que outros olharão. Movendo-se com intenção onde a direção da viagem é clara, mesmo que cada detalhe ainda não esteja resolvido. Isso significa reconhecer que em uma corrida global por inovação, a credibilidade não é apenas sobre cautela, é sobre ação.
A sessão de evidências foi um momento importante. Mostrou um banco central que está engajado, reflexivo e atento aos desafios à frente. Mas a próxima fase será definida não pela consulta, mas pela execução.
O Reino Unido tem uma escolha: observar a evolução das finanças digitais ou moldá-la. O mercado, claramente, está pronto.