A maioria dos investidores, ao avaliar um startup no setor de inteligência artificial, apela para os números: margem de lucro, custo de treinamento do modelo, economia de inferência. Tudo isso é importante, mas as tabelas apenas registram os valores captados — e não dizem nada sobre o que acontece com a empresa logo após os fundos caírem na conta. Esse comportamento, na visão de alguns investidores, é o verdadeiro indicador de saúde do mercado.
A IA ocupou 61% de todo o capital de risco global em 2025, dobrando sua participação desde 2022. Cinco empresas, segundo dados da Crunchbase, levantaram $84 bilhões — cerca de 20% de todo o capital de risco do ano. Os números impressionam, mas não explicam o principal: como as empresas usam o dinheiro após o fechamento do negócio.
Índice de generosidade
Uma das abordagens para avaliar o clima de mercado é a análise dos gastos da empresa nas primeiras semanas após a captação de recursos. A ideia é simples: o que a startup gasta imediatamente após fechar a rodada, de forma mais precisa que qualquer modelo de avaliação, reflete a verdadeira condição do mercado. Essa abordagem pode ser chamada de índice de generosidade.
Duas lições do passado recente
O boom das criptomoedas de 2017-2018 deu o primeiro exemplo visível. Os ICOs levantaram cerca de $20 bilhões sem a participação de advogados, banqueiros ou aprovação regulatória. Para onde o dinheiro ia frequentemente ficava nos bastidores. As campanhas de marketing competiam com shows em Las Vegas, bônus eram distribuídos a cada anúncio, e as apresentações dos fundadores no palco transmitiam uma mensagem: 'Estamos construindo o futuro'. Muitos projetos não cumpriram suas promessas, e a bolha estourou.
Um segundo exemplo é o rally de 2021. O mercado global de venture capital alcançou mais de $800 bilhões em meio a mudanças pandêmicas e quase taxas de juros zero. As startups estavam contratando pessoas não para tarefas específicas, mas pelo simples fato de aumentar o número de funcionários; o dinheiro ia para patrocínios com retorno duvidoso e festas. A suposição silenciosa era uma: o dinheiro não acabaria. Depois as taxas aumentaram, e as avaliações desmoronaram.
IA hoje
No atual cenário de IA, atrair financiamento se tornou relativamente acessível. Segundo dados do final de 2025, 54% dos investidores consideravam as ações de empresas de IA supervalorizadas. Um dos DJs de São Francisco comenta que os fundadores literalmente o inundaram com pedidos: festas para celebrar a captação de rodadas de financiamento se tornaram a norma. Por trás disso está uma mentalidade específica — o dinheiro está disponível e sempre estará.
A bolha nessa lógica não é um evento no nível das avaliações, mas sim um modo de comportamento. Quando os fundadores tratam o capital como infinito, gastam em status e vendem participações antes que o produto prove sua viabilidade, não se trata mais de métricas fundamentais, mas de psicologia. E a psicologia muda mais rápido que qualquer modelo. Um ponto importante: a IA pode ser uma tecnologia verdadeiramente transformadora — e ao mesmo tempo o mercado ao seu redor pode estar supervalorizado. A internet funcionou em 1999. A espuma ao seu redor também, mas só até certo ponto, e depois acabou.
Como avaliar uma startup através do índice de generosidade
Alguns indicadores práticos:
Sobre o que a equipe fala logo após receber o dinheiro. Se a primeira conversa é sobre contratar um CFO, isso é um sinal de maturidade. Se é sobre a festa — é um motivo para se preocupar.
A relação entre gastos em produto e em representação. Quando se gasta mais em eventos corporativos do que no desenvolvimento da primeira versão do produto, isso fala por si só.
Venda de participações antes de gerar receita estável. Se os fundadores saem do capital antes que a empresa aprenda a ganhar dinheiro, isso é um sinal alarmante.
O principal indicador de sucesso. Se a equipe mede o progresso pelo alcance do lançamento, e não por métricas de produto, as prioridades estão desencontradas.
Três sinais de uma startup saudável:
A equipe está focada na economia do produto, não em apresentações para a imprensa.
O dinheiro vai para o desenvolvimento de canais de distribuição e infraestrutura operacional, não para a imagem pública.
A próxima rodada é vista como resultado de conquistas, e não como algo que virá por si só.
Quando os gastos permanecem pragmáticos, os mercados geralmente mantêm o bom senso. A IA é uma oportunidade real, e aqueles que estão construindo de forma séria merecem o capital que captam. Mas o índice de generosidade continua crescendo — e isso não é uma questão de tecnologia, mas de quem exatamente o mercado está recompensando.
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