O Deutsche Bank e a Nasdaq investiram 120 milhões de dólares em uma empresa de análise on-chain, avaliando-a em 670 milhões — quando o financeiro tradicional começa a colocar "câmeras" na blockchain, isso mostra que o setor realmente está prestes a crescer.
No dia 12 de maio, a Elliptic anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série D de 120 milhões de dólares, liderada pela One Peak, com participação do Deutsche Bank, do Nasdaq Ventures e do British Business Bank, enquanto os investidores anteriores JPMorgan, AlbionVC e Evolution Equity Partners continuaram a aportar.
Avaliação de 670 milhões de dólares.
Uma empresa que faz análise de dados on-chain, sem emitir tokens, sem ser uma exchange, e sem se envolver em DeFi, está valendo 670 milhões só por ajudar bancos e governos a "ver quem está fazendo o quê na blockchain" — esse sinal merece uma análise mais aprofundada.
Um, o que é a Elliptic?
A Elliptic foi fundada em 2013, em Londres, e é uma das primeiras empresas a realizar análise de blockchain, um ano antes da Chainalysis.
O que ela faz pode ser resumido em uma frase: ajudar bancos, exchanges e agências governamentais a "entender" cada transação na blockchain.
Especificamente: se você transferiu um USDT on-chain, o sistema da Elliptic pode informar ao departamento de compliance de onde veio esse dinheiro, por quais wallets passou, se está associado a endereços na lista de sanções e se passou por mixers para lavagem de dinheiro. Cobre mais de 65 blockchains, rastreando mais de 100 bilhões de transações e marcando 2 bilhões de endereços.
Se a blockchain é como uma rodovia, a Elliptic é a câmera e o radar da estrada — ela não participa do tráfego, mas registra e analisa a trajetória de cada veículo.
Dois, por que o Deutsche Bank e a Nasdaq estão investindo nela?
Essa é a parte mais interessante de toda a questão.
Sabih Behzad, chefe global de ativos digitais do Deutsche Bank, disse uma vez: "O crescimento sustentável dos ativos digitais depende de uma forte infraestrutura de risco e compliance em nível institucional... nosso investimento na Elliptic reflete a nossa ênfase em reforçar essas infraestruturas."
Traduzindo para uma linguagem simples: o Deutsche Bank quer entrar no negócio de ativos digitais, mas antes precisa de um conjunto de ferramentas de compliance que satisfaçam os reguladores. A Elliptic é essa ferramenta.
Isso não é sobre "apostar no setor" no sentido de capital de risco, mas sim sobre **"investir estrategicamente em equipamentos antes de entrar na batalha"**. Deutsche Bank e Nasdaq provavelmente se tornarão clientes da Elliptic — primeiro investem, depois compram, usando a relação acionária para garantir prioridade nos serviços.
O JPMorgan segue a mesma lógica. Ele investiu na Elliptic na rodada C de 2021 e está continuando na rodada D. O JPMorgan já está fazendo negócios on-chain (Onyx, JPM Coin), e precisa da Elliptic para garantir que cada transação on-chain esteja em conformidade.
Quando gigantes das finanças tradicionais começam a investir em empresas de compliance on-chain, isso indica que não estão apenas observando o setor cripto, mas se preparando para entrar — mas antes de entrar, devem primeiro colocar o "cinto de segurança".
Três, panorama do setor de compliance on-chain: o jogo dos três reinos.
Atualmente, existem três players que valem a pena ficar de olho na análise on-chain global:
Chainalysis: fundada em 2014, uma empresa de Nova York. Líder da indústria, com a maior participação de mercado, mais de 1500 clientes no mundo, 9 das 10 principais exchanges estão usando. Sua avaliação atingiu impressionantes 8,6 bilhões de dólares em 2022, mas já encolheu para 1,55 bilhões em 2026 — uma queda de mais de 80%. Seu diferencial está no campo da aplicação da lei, ajudando o FBI e o IRS a rastrear fundos criminosos, congelando/recuperando mais de 34 bilhões de dólares em ativos ilegais.
TRM Labs: fundada em 2018, uma empresa de São Francisco. Acabou de concluir uma rodada C de 70 milhões em fevereiro de 2026, com uma avaliação de 1 bilhão (unicórnio). Goldman Sachs e Blockchain Capital lideraram o investimento. Seu diferencial está na análise de risco em tempo real, impulsionada por IA e cobertura multi-chain (30+ blockchains, mais de 70 milhões de ativos). A receita anual cresce a 150%, com clientes incluindo Coinbase, PayPal, Visa e Stripe.
Elliptic: fundada em 2013, uma empresa de Londres. Acabou de completar uma rodada D de 120 milhões, com uma avaliação de 670 milhões. Seu diferencial está na análise cross-chain (cobrindo 99% do mercado) e nas relações regulatórias na Europa/Reino Unido. Agora adicionou capacidade de compliance nativa de IA, focando em "Agente de IA autônomo ajudando os compliance officers a realizar a triagem de transações".
Uma comparação de dados interessante:
A avaliação da Chainalysis em 2022 era de 8,6 bilhões → em 2026 caiu para 1,55 bilhões, uma queda de 80%. A TRM Labs em fevereiro de 2026 tinha uma avaliação de 1 bilhão. A Elliptic em maio de 2026 tinha uma avaliação de 670 milhões.
As três principais empresas desse setor têm uma avaliação total de menos de 3 bilhões de dólares — enquanto o mercado que atendem (compliance cripto global) teve um tamanho de 2,2 bilhões de dólares em 2023, com previsão de atingir 16,7 bilhões de dólares em 2033.
O que isso significa? O setor ainda está em sua fase inicial e a avaliação ainda não atingiu o pico.
Quatro, a avaliação de 670 milhões é cara ou não?
Primeiro, vamos olhar os dados da indústria. De acordo com os dados da Chainalysis, o tamanho do mercado global de análise on-chain é de cerca de 1,4 bilhões de dólares por ano. A Elliptic ocupa a terceira posição (Chainalysis com cerca de 45% de participação de mercado, TRM Labs crescendo rapidamente, Elliptic em terceiro).
Supondo que a Elliptic tenha uma participação de mercado de cerca de 15-20%, isso corresponderia a uma receita anual de aproximadamente 210-280 milhões de dólares. A avaliação de 670 milhões corresponderia a um PS (preço sobre vendas) de cerca de 2,4-3,2 vezes — esse preço é considerado bastante barato entre empresas SaaS.
Comparando: mesmo com a avaliação da Chainalysis encolhendo 80% para 1,55 bilhões, o PS ainda é mais alto que o da Elliptic. A TRM Labs tem uma avaliação de 1 bilhão, com um crescimento de receita de 150%, e seu PS também não é baixo.
Mais importante ainda, o dinheiro que a Elliptic levantou inclui fundos de investidores estratégicos (Deutsche Bank, Nasdaq, JPMorgan). Investidores estratégicos geralmente não buscam lucros de curto prazo, mas sim relações de longo prazo e prioridade de compras — isso significa que a linha de clientes da Elliptic (pipeline) é mais sólida do que a de investimentos puramente financeiros.
Conclusão: 670 milhões é razoavelmente baixo para a receita atual, considerando o apoio de investidores estratégicos e o crescimento do mercado, é um "bom preço".
Cinco, onde esse dinheiro será gasto?
A Elliptic deixou claro dois caminhos:
Primeiro, compliance nativa de IA. Não é apenas adicionar IA como uma funcionalidade, mas reconstruir todo o processo de compliance com um Agente de IA. O compliance tradicional depende de revisões manuais — um compliance officer precisa analisar dezenas de bilhões de dados semanalmente, julgando manualmente quais transações são suspeitas. O que a Elliptic quer fazer é permitir que o Agente de IA complete automaticamente a triagem de transações, classificação de casos e investigações preliminares, enquanto o compliance officer apenas toma a decisão final.
Simone Maini, CEO da Elliptic, disse: "O sistema financeiro está se reconstruindo on-chain. Instituições que lideram essa transformação precisam de um parceiro de análise on-chain que corresponda à sua escala, complexidade e ambição."
Dois, o roteiro do produto "Agentic". Esse termo é fundamental — não se trata de "automação", mas de "autonomia". O Agente de IA não apenas ajuda as pessoas, mas pode fazer julgamentos preliminares de compliance de forma independente. Isso está na mesma tendência que discutimos anteriormente sobre o Agente de IA + pagamentos USDC: a IA não é apenas uma ferramenta, está se tornando um participante econômico independente, e cada participante econômico precisa de compliance.
Quando o Agente de IA começa a realizar transações on-chain de forma autônoma, quem garante que essas transações estão em conformidade? A resposta é empresas como a Elliptic.
Seis, a grande lógica por trás: por que "câmeras on-chain" são uma necessidade?
Alguns dados dizem tudo:
Em 2025, hackers roubaram quase 3 bilhões de dólares do mercado cripto. Apenas na exchange Bybit, foram roubados 1,46 bilhões. Organizações de hackers associadas à Coreia do Norte foram responsáveis por mais da metade do valor roubado. O volume de transações on-chain de stablecoins em 2025 atingiu 33 trilhões de dólares. O total de movimentos de fundos ilegais on-chain em 2025 atingiu 158 bilhões de dólares, um aumento de 145%.
Esses números significam que a "demanda por segurança" no mundo on-chain está crescendo de forma explosiva.
O sistema de compliance do setor financeiro tradicional é baseado em contas bancárias e no sistema SWIFT — processos como KYC, AML e triagem de sanções funcionam há décadas e são muito maduros. Mas a blockchain é um mundo completamente diferente: transações 24 horas por dia, cross-chain e transnacionais, anônimas ou semi-anônimas, contratos inteligentes executados automaticamente. As ferramentas de compliance tradicionais simplesmente não se aplicam.
Portanto, quando os bancos desejam entrar no mundo on-chain, eles devem primeiro resolver um problema: como fazer compliance em um sistema sem "caixas eletrônicas"?
Elliptic, Chainalysis e TRM Labs estão fazendo exatamente isso — elas são a "infraestrutura de compliance" do mundo on-chain. Sem elas, os bancos não ousariam tocar em cripto; com elas, os bancos podem entrar de forma compliance.
Após a assinatura do GENIUS Act (lei das stablecoins), essa demanda se ampliará ainda mais. A lei exige que todos os emissores de stablecoins tenham mecanismos robustos de anti-lavagem de dinheiro — isso significa que cada entidade que emite USDC, USDT ou futuras stablecoins bancárias precisará de ferramentas de análise on-chain.
Sete, qual a sua relação com isso?
Primeiro, a lógica de "vender pás" se valida novamente.
Eu já escrevi sobre a Arc (rede de liquidação de stablecoins da Circle) e a SK Hynix (chips de memória HBM), a lógica central é a mesma: os players da camada de infraestrutura estão ganhando "pedágios". Não importa qual moeda suba ou desça, ou qual projeto prospere ou fracasse, enquanto houver transações on-chain, a Elliptic terá negócios. Ela não aposta na direção, ganha com a certeza.
Isso se alinha à lógica que uso para meus robôs de arbitragem: não prever a direção do mercado, mas aproveitar as oportunidades certas na estrutura do mercado.
Segundo, o sinal da entrada das finanças tradicionais já não é "possível", mas "está acontecendo".
Deutsche Bank investindo na Elliptic, BlackRock investindo na Arc, a empresa-mãe da NYSE investindo na Arc, Nasdaq investindo na Elliptic — as instituições financeiras tradicionais mais top do mundo estão sistematicamente se posicionando na infraestrutura on-chain. Elas não estão apenas "observando", mas "comprando ingressos para o evento".
Terceiro, as oportunidades de investimento no setor de compliance.
A avaliação da Chainalysis caiu de 8,6 bilhões para 1,55 bilhões, e se fizer IPO ou for adquirida, pode ser uma oportunidade de correção de avaliação. A TRM Labs acabou de se tornar um unicórnio, com o crescimento mais rápido. A Elliptic tem a menor avaliação, mas o histórico mais forte (Deutsche Bank + JPMorgan + Nasdaq). Essas três devem ser acompanhadas.
Quarto, para quem faz transações on-chain, as ferramentas de compliance são uma espada de dois gumes.
Por um lado, as ferramentas de compliance tornam o mundo on-chain mais seguro e transparente, atraindo mais capital — isso é bom para todos. Por outro lado, o espaço de privacidade on-chain está sendo comprimido. Mixers estão sendo rastreados, transferências cross-chain estão sendo marcadas, endereços suspeitos estão sendo congelados — essas capacidades estão se tornando cada vez mais fortes. O mundo on-chain está se transformando de "um deserto do oeste" para "uma cidade com câmeras".
Resumo
O sinal central desse financiamento da Elliptic não é os 120 milhões de dólares em si, mas quem está pagando.
Deutsche Bank, Nasdaq, JPMorgan — esses nomes na lista de investidores de uma empresa de análise on-chain mostram que as finanças tradicionais não estão apenas observando o setor cripto, mas estão sistematicamente construindo a infraestrutura necessária para entrar no mundo on-chain.
Primeiro, compre a câmera, depois libere a estrada. Primeiro, instale as ferramentas de compliance, depois suba na blockchain para fazer negócios.
Esse é o caminho padrão da entrada das finanças tradicionais no mundo cripto: não é sobre entrar de cabeça para lucrar, mas garantir primeiro que você pode ficar lá de forma compliance.
Na cada início de onda tecnológica, os primeiros a lucrar não são aqueles que surfam as ondas, mas sim os que vendem pranchas de surfe. As ferramentas de compliance on-chain são a prancha de surfe da era atual.
Essa é a minha análise, fiquem à vontade para discutir.