Os analistas da Bernstein disseram na sexta-feira que o relatório de lucros do primeiro trimestre da Figure Technology Solutions mostra que a fintech está rapidamente se tornando uma empresa que é única entre os marketplaces de blockchain.
O relatório de lucros da Figure, de 11 de maio, superou as estimativas de Wall Street em ambas as métricas, receita e EBITDA, com um negócio que busca transformar ativos de crédito do mundo real em instrumentos nativos de blockchain que podem ser negociados, financiados e viabilizados de forma mais eficiente.
À medida que a Figure constrói um ecossistema de mercado de capitais nativo de blockchain, os analistas esperam que a empresa surpreenda os investidores com a sua diferença em relação às plataformas de empréstimo fintech baseadas em balanços, vendo as ações da FIGR como um reflexo em tempo real dos volumes de empréstimos em blockchain.
“Os dados ao vivo da blockchain da FIGR sugerem um recorde histórico de Q2 que está por vir,” disseram os analistas da Bernstein em uma nota de 15 de maio aos clientes. “À medida que o mercado se torna mais eficiente em rastrear dados de volume de blockchain ao vivo, acreditamos que o preço das ações da FIGR deve se tornar um reflexo em tempo real dos volumes de empréstimos em blockchain,” disseram.
A Figure está tentando vender para Wall Street e o mundo DeFi a ideia de que não é apenas um credor de home equity em rápido crescimento (HELOC) envolto em uma marca cripto, mas sim uma plataforma completa de mercados de capitais em blockchain.
Ecossistema da Figure Technology. Fonte: Bernstein
Na chamada de resultados de 12 de maio, o presidente executivo e cofundador Mike Cagney disse que, após trazer os ativos digitais da Figure para o DeFi para financiamento há cerca de um ano, enfrentou um desafio comum a todos os ativos do mundo real (RWA) na blockchain.
“DeFi é empréstimo baseado em ativos. O pressuposto é que o colateral que garante o empréstimo é líquido. Quais são os colaterais como um empréstimo inteiro? Dada uma violação de LTV, como um credor pode assumir uma posição fracionária no empréstimo inteiro? Mesmo se pudessem, onde o venderiam?” Cagney disse que a plataforma Forge da empresa converte empréstimos inteiros em pequenas unidades de participação líquida de um dólar.
A Bernstein disse que vê a Figure construindo um mercado completo onde ativos do mundo real, tanto empréstimos quanto eventualmente ações, podem servir como colateral ativo para liquidez de empréstimos e financiamentos. "Isso está indo mais em direção a um modelo onde a FIGR simplesmente corta uma pequena taxa de toda a economia blockchain dentro de seu ecossistema”, disseram.
Enquanto isso, os investidores institucionais permanecem céticos em relação às narrativas de blockchain para finanças, algo que o CEO Michael Tannenbaum reconheceu na chamada, argumentando que a vantagem da Figure é operacional e não ideológica. Ele descreveu a IA como "o cérebro" e a blockchain como "o sistema nervoso", argumentando que estruturas de dados nativas de blockchain facilitam a automação de subscrição, conformidade e verificação de empréstimos.
O mercado de crédito tokenizado pode atrair de uma ampla gama
Em pesquisas anteriores, a Bernstein estimou um valor de $4 trilhões para o mercado endereçável de volume total anual de originação de crédito em várias categorias de empréstimo que poderiam eventualmente ser movidas onchain como ativos tokenizados.
Isso inclui empréstimos como hipotecas, empréstimos automotivos, linhas de crédito de home equity e empréstimos para pequenas empresas — segmentos onde a Figure está se expandindo além de seu negócio principal.
O crédito tokenizado permanece um segmento pequeno do mercado mais amplo de RWA. Dados da indústria mostram que o setor está atualmente avaliado em cerca de $5,14 bilhões, destacando a lacuna entre a adoção de hoje e a oportunidade de crescimento a longo prazo que a Bernstein delineia.
Instantâneo do tamanho e escopo atuais do mercado global de crédito tokenizado. Fonte: RWA.xyz
Outros projetos já estão experimentando trazer crédito onchain. A Centrifuge expandiu sua plataforma de finanças descentralizadas para incluir crédito tokenizado e produtos do Tesouro dos EUA em novas redes blockchain, visando conectar ativos de grau institucional com liquidez DeFi.
A Figure se aventurou em áreas como empréstimos automotivos através do protocolo Hastra DeFi, onde produtos de crédito tokenizados são projetados para se conectar às finanças descentralizadas e a mercados mais amplos de blockchain. Lançado no ano passado pela Provenance Blockchain Foundation, o protocolo troca rendimentos embrulhados por um token Prime. Recentemente, a Hastra anunciou seu lançamento no protocolo Morpho na Ethereum, abrindo um mercado DeFi endereçável ainda maior.
Revista: Guia para os principais e emergentes centros globais de cripto — Meio de 2026