A destruição maciça de tokens e o modelo de deflação sustentável estão silenciosamente reescrevendo a lógica de valor dos projetos DeFi.

A fundação #Uniswap e a Uniswap Labs lançaram na segunda-feira a proposta "UNIfication", anunciando planos para ativar o interruptor de taxas do protocolo e estabelecer um mecanismo de destruição de tokens, e logo após o anúncio, o token UNI disparou mais de 38%.

Ao mesmo tempo, o protocolo DeFi JustLend DAO, núcleo do ecossistema TRON, completou a primeira rodada de destruição em massa de JST, eliminando aproximadamente 559 milhões de JST, o que representa 5,66% do suprimento total do token.

Esses dois grandes eventos marcam a transição dos projetos #DeFi de meros protocolos funcionais para economias sustentadas por valores sólidos.

Plano de deflação do UNI: proposta de governança e reação do mercado

A proposta "UNIfication" da Uniswap sem dúvida lançou uma bomba de grande impacto no mercado DeFi. Essa proposta visa mudar fundamentalmente a capacidade de captura de valor do token UNI.

De acordo com o conteúdo da proposta, a Uniswap planeja iniciar a alocação de taxas em nível de protocolo, direcionando parte das taxas de transação para o fundo de queima do UNI, a fim de reduzir a quantidade de tokens em circulação.

Esse mecanismo será implementado primeiramente nas pools v2 e v3, e depois expandido para L2 e versões futuras.

Ainda mais notável é que a proposta também inclui a queima direta de 100 milhões de tokens UNI do fundo, o que representa cerca de 16% da oferta circulante; essa medida visa simular a quantidade de queima que ocorreria se o mecanismo de taxas fosse ativado desde 2020.

O fundador da Uniswap, Hayden Adams, comentou: "UNIfication marca a entrada da Uniswap em uma nova fase, realinhando tokens, protocolos e comunidades."

O mercado reagiu de forma extremamente positiva a esta proposta, com o preço do UNI subindo mais de 50% em 24 horas, ultrapassando 10 dólares, e a capitalização de mercado superando 6 bilhões de dólares.

Prática de deflação do JST: mecanismo de queima já implementado

Em contraste com a Uniswap, que ainda está em fase de proposta, o mecanismo de recompra e queima do JST já completou a primeira rodada de operações em grande escala, passando diretamente da teoria para a prática.

De acordo com o mais recente anúncio de queima, o JustLend DAO extraiu uma receita acumulada de 59.087.137 USDT, destinando pela primeira vez 30% dela (equivalente a 17.726.141 USDT) para a recompra e queima de 559.890.753 JST, o que representa cerca de 5,66% do total da oferta de tokens.

Os 70% restantes da receita acumulada (equivalente a 41.419.815 USDT) foram depositados no mercado de empréstimos SBM USDT do JustLend DAO, onde irão gerar juros e serão destruídos em lotes nos próximos quatro trimestres.

Esse design garante a continuidade e estabilidade do mecanismo de deflação, evitando especulações de curto prazo no mercado.

O modelo de deflação do JST essencialmente construiu um "ciclo virtuoso de recuperação de valor", convertendo taxas de protocolo em valor de token, criando suporte de preço através da pressão de deflação e, finalmente, formando um "flywheel de valor" de longo prazo e sustentável.

Comparação do modelo de financiamento: sustentabilidade e transparência

O design da origem dos fundos de recompra do JST demonstra suas vantagens únicas, focando precisamente na lucratividade dos dois componentes principais da ecologia JUST: "JustLend DAO e USDD", sem o risco de "desviar recursos".

Especificamente, os fundos de recompra do JST vêm de duas partes:

Primeiro, a receita líquida atual e futura do JustLend DAO cobre "receitas acumuladas existentes + receitas incrementais futuras"; segundo, a receita incremental após a lucratividade do ecossistema multi-chain USDD ultrapassar 10 milhões de dólares.

Esses dois tipos de fundos serão totalmente direcionados à recompra do JST e permanentemente queimados.

Em comparação, embora o mecanismo de taxas do UNI seja maior em escala - estima-se que a Uniswap possa destinar cerca de 460 milhões de dólares em taxas de transação para recompra e queima anualmente, com uma taxa de deflação anual de cerca de 5%.

Mas a ativação do interruptor de taxas significa que o protocolo deve dividir uma parte da receita de taxas dos provedores de liquidez (LP), o que pode impactar a liquidez de certa forma.

Análise da estratégia de deflação: impacto imediato e sustentabilidade a longo prazo

Em termos de estratégia de deflação, JST e UNI mostram filosofias diferentes.

O JST adotou um design inteligente de "receitas acumuladas como base e receitas incrementais como energia" para construir um ciclo de deflação claro e sustentável a longo prazo para o token.

A queima total de 5,66% da oferta na primeira rodada é apenas o ponto de partida; à medida que os fundos acumulados forem liberados em lotes e os fundos incrementais forem continuamente injetados, a proporção total queimada em relação à oferta total aumentará gradualmente.

O UNI, por sua vez, adotou uma estratégia combinada de "queima em grande escala única + queima contínua de taxas".

Por um lado, queimando diretamente 100 milhões de UNI do fundo (representando 16% da oferta circulante), por outro lado, implementando deflação de longo prazo por meio de um mecanismo de taxas contínuo.

As duas estratégias têm suas vantagens, mas a vantagem já executada do JST conquistou a confiança do mercado.

Suporte ecológico e perspectivas de valor

O crescimento de valor do JST não depende apenas de uma lógica de deflação única, mas está profundamente enraizado no "ciclo de valor de toda a cadeia" de todo o ecossistema JUST.

Como o sistema DeFi central da ecologia TRON, o valor total bloqueado (TVL) do JustLend DAO ultrapassou 7,62 bilhões de dólares, com uma base de usuários de 477 mil, mantendo-se firme como o primeiro protocolo DeFi da ecologia TRON.

Mesmo no setor global de empréstimos, o JustLend DAO, com a vantagem de implantação em uma única cadeia, mantém seu TVL entre os quatro primeiros do setor, permanecendo na "primeira linha dos protocolos DeFi de empréstimos".

Em termos de lucratividade, o modelo de negócios do JustLend DAO já foi validado por dados de operação de longo prazo, com uma captura de taxas próxima a 2 milhões de dólares no Q3 deste ano, gerando uma média diária de mais de 20 mil dólares e mantendo uma tendência de crescimento constante.

Essa base de lucro diversificada e sustentável fornece combustível contínuo para o mecanismo de deflação do JST.

Do ponto de vista do desempenho do mercado, após a divulgação da proposta do UNI, o preço disparou mais de 38%, enquanto o JST também provocou uma reação positiva do mercado após completar a primeira rodada de queima. Ambos os jogadores conquistaram o reconhecimento do mercado por meio de mecanismos de deflação.

No entanto, ao analisar mais de perto, o mecanismo de deflação já implementado do JST, seu modelo financeiro claro e o suporte à lucratividade ecológica robusta conferem a ele uma vantagem competitiva única na pista de deflação DeFi.

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