Kevin Warsh está prestes a assumir como o novo chairman do Conselho de Governadores do Federal Reserve dos EUA nesta sexta-feira, substituindo Jerome Powell em uma das transições de liderança do banco central mais observadas nos últimos anos — isso acontece em um momento em que as chances de um corte nas taxas de juros, solicitado pelo Presidente Trump, despencaram para os níveis mais baixos desde que o ciclo atual de aperto começou.
O Senado dos EUA confirmou Warsh, em grande parte, ao longo das linhas partidárias na quarta-feira. Espera-se que ele assuma o cargo na sexta-feira, com seu primeiro grande teste de política chegando na reunião do Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve em 16 de junho — a próxima oportunidade programada em que as taxas de juros podem ser ajustadas.
As chances de corte das taxas de juros despencaram
A escala das mudanças nas expectativas das taxas de juros em torno da chegada de Warsh é bastante marcante. A plataforma de mercado de previsões Kalshi atualmente estabelece a probabilidade de 38,2% de que o Fed cortará as taxas de juros antes do final de 2026 — uma queda de 96% recentemente em fevereiro. O CME FedWatch é ainda mais definitivo, mostrando uma probabilidade de 98,8% de que o Fed manterá a taxa de juros de referência entre 3,50% e 3,75% até o final de junho, com mais de 94% de chance de que isso se mantenha até julho.
O colapso das expectativas de corte reflete o ambiente macro mais amplo que Warsh herdou: impressões de CPI e PPI quentes consecutivas, petróleo acima de $100 por barril impulsionado pelo conflito contínuo entre EUA-Irã e distúrbios no Estreito de Ormuz, além do mercado de títulos que estabelece a possibilidade de aumento das taxas de juros em vez de cortes antes do final do ano — um cenário que era considerado extremamente improvável apenas três meses atrás.
Expectativas de Trump versus a realidade do mercado
A tensão no centro da confirmação de Warsh é a lacuna entre o que o Presidente Trump deseja e o que os dados do mercado sugerem como sendo o correto. Trump pressionou repetidamente o presidente que saiu, Jerome Powell, a cortar as taxas de juros, dizendo em abril que ficaria decepcionado se Warsh não se movesse rapidamente para reduzir as taxas de juros após a confirmação, e enquadrando publicamente o corte de taxas como uma prioridade para a agenda econômica de um segundo mandato.
No entanto, Warsh é visto pelo mercado como mais agressivo em relação à inflação do que Powell — essa reputação contribuiu para o colapso das expectativas de corte das taxas após sua nomeação. Como presidente do Fed, Warsh terá uma influência significativa sobre como os formuladores de políticas abordam o caminho das taxas de juros, mas a independência da instituição Fed significa que as preferências do presidente não influenciam diretamente os resultados da política.
A senadora Elizabeth Warren, que se opõe à nomeação, disse na audiência de confirmação do Comitê Bancário do Senado que confirmá-lo poderia resultar no Fed concedendo contas especiais a empresas de crypto da família Trump ou dando um resgate a empresas de Wall Street conectadas. Warsh revelou mais de $100 milhões em ativos antes da audiência de abril, incluindo investimentos em empresas de IA e crypto — uma revelação que chamou a atenção dos legisladores preocupados com potenciais conflitos de interesse.
A nomeação da CFTC ainda está pendente
A nomeação do Warsh acontece num momento em que a lacuna regulatória está atraindo a atenção dos legisladores. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) tem sido liderada apenas por escolhas do Trump, Michael Selig, desde dezembro, após a saída da presidente interina Caroline Pham. A agência adotou uma postura agressiva em afirmar a supervisão federal exclusiva sobre plataformas de mercado de previsões, incluindo Kalshi e Polymarket, em meio a processos em nível estadual contra essas empresas relacionadas à classificação de apostas esportivas.
Na sexta-feira, líderes do Partido Republicano e Democrata do Comitê de Agricultura da Câmara pediram conjuntamente a Trump que nomeasse um painel completo de comissários da CFTC, dada a urgência das questões regulatórias. Os legisladores destacaram especificamente preocupações sobre a capacidade da CFTC de implementar a criação de regras se a Lei de Clareza de Ativos Digitais se tornar lei — observando que uma comissão totalmente preenchida será essencial para aplicar a estrutura de mercado crypto que será estabelecida pela Lei CLARITY.
O que isso significa para o crypto
Para o mercado de Bitcoin e crypto, a chegada de Warsh como presidente do Fed representa um obstáculo a curto prazo e uma variável a longo prazo. A curto prazo, sua reputação agressiva em relação à inflação reforça a narrativa de taxas de juros altas que já provocou uma saída de $1,5 bilhão em ETF de Bitcoin desde 7 de maio e incentivou apostadores do Polymarket a dar uma probabilidade de 65% de que o Bitcoin cairá para $75.000 este mês.
A perspectiva de longo prazo é mais complexa. Os investimentos de Warsh revelados em empresas de IA e crypto levaram alguns analistas a especular que seu mandato poderia ser mais nuançado nas políticas de ativos digitais do que agressivo em relação à inflação, que sugere o mercado de taxas de juros tradicionais. Sua primeira reunião do FOMC em 16 de junho será o primeiro sinal real de como ele pretende navegar as pressões concorrentes das demandas de corte de taxas de Trump, a inflação que está acelerando novamente, e um ambiente de ativos de risco que se torna cada vez mais frágil.