De Shanghai Composite sloot vrijdag rond de 4.113 punten, nog steeds ongeveer 33% onder de piek van 2007, terwijl de nominale productie van China in dezelfde periode ongeveer zeven keer zo groot is geworden.
De Amerikaanse index heeft in die periode meer dan 600% totaal rendement opgeleverd, wat een structurele kloof laat zien tussen de echte economie van China en de koersen van beursgenoteerde bedrijven daar.
China haalde een record handelsoverschot van $1,19 biljoen in 2025 en het bbp groeide met 5% in het eerste kwartaal van 2026, volgens het National Bureau of Statistics.
Het land heeft Japan ingehaald als grootste auto-exporteur ter wereld en blijft dominant in wereldwijde productie.
Toch hebben beursgenoteerde bedrijven die productiebasis niet omgezet in groeiende aandeelhouderswaarde.
De eindconsumptie door huishoudens staat op 53% van het bbp, tegenover ongeveer 68% in de Verenigde Staten, waardoor de bedrijfswinsten en beursindices worden afgeremd.
Retailgeldstromen en bevroren huishoudelijk vermogen
Retailhandelaren zorgen voor ongeveer 90% van de dagelijkse omzet op Chinese beurzen, terwijl dat in de VS rond de 20% is.
Door dat kleine aandeel institutionele beleggers reageren koersen scherp op beleidsnieuws in plaats van op stabiele kapitaalopbouw. Dit drijft sommige mensen naar Bitcoin (BTC) tijdens de terugval van de Chinese aandelenmarkt.
Vastgoed versterkt het probleem. Het Three Red Lines-beleid uit 2020 van Beijing leidde tot de ineenstorting van Evergrande en bracht huizenprijzen (in echte waarde) terug naar het niveau van 2005.
Ongeveer 70% van het huishoudelijk vermogen zit vast in vastgoed. Daarom herwaarderen steeds meer Chinezen luxe onroerend goed en houden ze hun geld vast.
AI-rally voortijdig gestopt
De AI-cyclus was het eerste onafhankelijke positieve signaal in jaren. De R1-release van DeepSeek begin 2025 zorgde voor zo’n $1,3 biljoen extra tech-marktkapitalisatie, voordat de China Securities Regulatory Commission beursgenoteerde bedrijven en ETF-beheerders verplichtte om binnen 20 werkdagen hun AI-omzet te rapporteren.
Daarna lanceerde DeepSeek in april 2026 zijn V4-model met 1,6 biljoen parameters op Huawei Ascend-processors. Dit had invloed op crypto-miners en Nvidia.
De marktreactie bleef zwak. De CSRC ging deze week ook achter brokers Tiger, Futu en Longbridge aan vanwege grensoverschrijdende handel. Dit gebeurde samen met China’s blijvende crypto-verbod voor retailtoegang.
Goldman Sachs verwacht nog eens 10% daling van huizenprijzen voordat de vastgoedmarkt de bodem bereikt. Dat betekent dat het huishoudelijk vermogen waarschijnlijk tot 2027 bevroren blijft.
Ook schulden bij lokale overheden zijn opgelopen tot circa $18,9 biljoen, waardoor Beijing minder ruimte heeft voor extra stimulering.
Tot die situatie verandert, zal het verschil tussen de Chinese economie en de aandelenbeurs waarschijnlijk blijven bestaan.