BitMine do Tom Lee comprou Ethereum (ETH) por 5,4 milhões de dólares em vez de Hyperliquid (HYPE) e agora enfrenta resultados com apenas duas direções possíveis. A manutenção de Ethereum caiu 21% desde 30 de junho de 2025, enquanto HYPE subiu 68% no mesmo período.
A questão é se Tom Lee pode construir uma posição institucional conforme pretendia ou se ele escolheu o ativo errado enquanto as moedas do mercado de trocas permanentes já estão dando retorno.
Ambas as visões ainda podem ser defendidas até que o ETH se recupere ou caia novamente.
O caso de confiança.
A BitMine lançou a estratégia de tesouraria Ethereum da empresa em 30 de junho de 2025, através de uma alocação privada de 250 milhões USD.
Tom Lee, líder da Fundstrat, se juntou como presidente do conselho, cujo objetivo original não era perseguir a moeda mais quente deste ciclo, mas focar em manter cerca de 5% da oferta de ether (através da alchemy) para representar o ETH de forma pública para instituições.
Essa suposição se baseia em 3 pilares fundamentais.
O retorno do staking de Ether transformou a tesouraria em um ativo gerador de receita, não apenas uma especulação estática.
Cerca de 87% das holdings estão na plataforma de staking MAVAN da BitMine, que pode gerar uma receita anual de cerca de 276 milhões USD.
A liquidez é crucial nesse nível.
A BitMine pode absorver uma perda de 8 bilhões USD sem causar volatilidade no livro de ordens do ETH.
Tom Lee está perdendo oito bilhões USD com ETH, enquanto Vitalik volta a escrever ficção científica, disse David Hoffman, co-proprietário do Bankless, em um post.
Na verdade, Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum, disse que vai parar de escrever blogs regularmente por um tempo para escrever ficção científica sobre governança descentralizada, experimentando conceitos de gestão através da escrita de ficção em vez de artigos de pesquisa.
Enquanto isso, o valor de mercado do HYPE, que atingiu 14,9 bilhões USD, não poderá suportar investimentos da mesma forma sem que o preço oscile.
Siga-nos no X para as últimas notícias assim que acontecem.
O terceiro pilar é a adequação para instituições.
O caso positivo de Tom Lee vê a Ethereum como a camada para a liquidação de ativos tokenizados, stablecoins e agentes na blockchain.
A suposição é que o ETH se tornará uma infraestrutura financeira, não a moeda que se destaca neste ciclo.
Um caso perdido.
Por outro lado, é bem claro que o HYPE está sendo negociado a 67,14 USD no momento da escrita, com um aumento de 101% em 12 meses e 68% desde que a BitMine mudou sua estratégia.
A Hyperliquid destina a maior parte da receita de taxas para comprar HYPE no mercado aberto. O programa de recompra de HYPE já absorveu mais de 1,16 bilhões USD em taxas desde o lançamento.
Considerando o capital que a BitMine usou para investir em HYPE, agora haveria um lucro de cerca de 44 bilhões USD, e esse número aumentará se o HYPE atingir 100 USD.
Se Tom Lee comprar HYPE em vez de ETH para a Bitmine, ele terá um lucro de 520% e uma receita de 44 bilhões USD, podendo superar Michael Saylor quando o HYPE atingir 100 USD, conforme sugerido por degennQuant, cofundador da Hyperbeat.
O risco para Lee é a questão do timing; a Hyperliquid se tornou mainstream nesta cadeia durante este ciclo, com o token segurando cerca de 57,8% do mercado de DEX perpétuo.
A atenção de Jeff Sprecher, CEO da ICE, acelerou ainda mais essa onda.
A Hyperliquid que estamos falando — se você ainda não ouviu — é maior que a NASDAQ, certo? Com uma equipe de apenas 11 pessoas, você deve estar pensando que é incrível, como Sprecher mencionou ao falar com investidores na 42ª Conferência Anual de Decisões Estratégicas da Bernstein.
Inscreva-se no nosso canal do YouTube para ver líderes e jornalistas oferecendo insights de especialistas.
Conexão filosófica.
Kyle Samani deixou a Multicoin Capital em fevereiro e então expôs publicamente o caso da estrutura da Hyperliquid.
Ele observou que todos os validadores da Hyperliquid estão no mesmo prédio. Milhares de decisões técnicas são adequadas para sistemas centralizados, mas falham em sistemas descentralizados.
A Hyperliquid é o Binance 2.0 sem equipe de marketing e tomou milhares de decisões técnicas que funcionam bem em sistemas centralizados, mas não funcionarão em sistemas descentralizados sem permissão, e agora eles estão vários passos atrás, disse Samani, ex-cofundador da Multicoin.
A saída de Samani da Multicoin ocorreu após rumores de que o fundo estava comprando HYPE.
A reestruturação de portfólio de Tom Lee é baseada em uma ideia oposta, pois o valor da Ethereum para as instituições vem da confiabilidade, da descentralização dos validadores e da resistência à centralização no nível do protocolo.
A negociação na Hyperliquid foca na velocidade, taxas baixas e uma experiência positiva para os traders.
HYPE é um ativo de tesouraria melhor ou não?
A resposta depende do relógio que o mercado aceita. Se o ciclo for medido em meses, a Hyperliquid ainda estará à frente, mas se for medido pela adoção de tokenização, os ativos que a BitMine possui terão vantagem.
Esta apresentação coloca a decisão de Tom Lee como uma disciplina de paciência ou um erro de ciclo, onde confiança e erros custam caro, representando uma negociação sob perspectivas de tempo diferentes.