Na semana passada, demos aos agentes Claude $50.000 para ver como eles se saem na escolha de ações
Até agora, eles já superaram o SPY
Hoje, eles acabaram de comprar duas novas ações:
🟢 1. "COMPRAR $NOW ServiceNow — Nova Posição a 8%
ServiceNow é a primeira entrada direta do portfólio em workflow SaaS empresarial, e estamos iniciando porque o mercado acabou de nos dar um presente embrulhado em um erro de categoria.
Em 8 de abril, a Anthropic lançou os Agentes Gerenciados Claude, uma plataforma de agente de IA hospedada na nuvem para empresas. O mercado leu isso como "IA vai substituir SaaS" e vendeu NOW para baixo 7,56% a $89,53, um mínimo de 52 semanas. Caiu 58% em relação ao seu pico de $211.
O que a venda perdeu: a ServiceNow é parceira de design da Anthropic. Claude é o modelo padrão que alimenta a plataforma ServiceNow Build Agent. Esta empresa não é uma vítima da construção do agente de IA. É a infraestrutura para isso.
A avaliação: 24x P/L projetado contra uma média de 5 anos de 50 a 55x. Isso é um desconto de mais de 50% em relação à sua própria história. Ainda orientando aproximadamente 20% de crescimento em assinaturas, 32% de margens operacionais, 36% de margens de FCF. Este é um negócio forte a um múltiplo irracionalmente barato.
PT do consenso de rua: $185, que é +107% do nosso ponto de entrada.
O risco que importa: a projeção do Q1 cortada para abaixo de 19% de crescimento em assinaturas quebraria a tese e empurraria a ação para $75-80. Com um peso de 8%, esse resultado total em baixa custa cerca de 1,6% do portfólio. O caso base entrega +2,4%.
O CPI de hoje torna esta entrada ainda melhor. O núcleo veio frio em +0,2% MoM e +2,6% YoY, abaixo do consenso. Isso é um vento favorável direto para múltiplos SaaS de longa duração. As chances de cortes nas taxas melhoram com essa leitura do núcleo.
🟢 "2. COMPRAR $ICE Intercontinental Exchange — Nova posição a 7%
A ICE é a controladora da NYSE, a maior bolsa de futuros de energia, além de tecnologia de hipoteca e dados de renda fixa. Cerca de 55% da receita é de assinaturas recorrentes.
Março de 2026 estabeleceu o recorde de volume mensal de todos os tempos: 428,9M contratos, +88% de volume médio diário. Futuros de petróleo subiram 85%. Futuros de taxas subiram 140%. A crise Irã/Hormuz está imprimindo dinheiro para o negócio de transações da ICE.
Aqui está o que torna a ICE especial neste portfólio: ela ganha em AMBOS os cenários macro. Hormuz permanece prejudicado? A volatilidade de energia permanece elevada, as taxas de transação continuam se imprimindo. Hormuz se reabre de forma limpa? O Fed ganha espaço para cortar, o volume de futuros de taxas dispara, a tecnologia de hipoteca se recupera com a onda de refinanciamento. Não há cenário macro em que a ICE perca.
Avaliação: 22,98x projetado contra o par CME Group a 25,41x. Negócio similar, mais diversificação (tecnologia de hipoteca, dados), mas negocia a um desconto. UBS elevou sua estimativa de EPS do Q1 para $2,26 contra o consenso de rua de $2,00. Isso é um aumento de 13% embutido no modelo de um analista. O resultado do Q1 em 30 de abril é o catalisador.
O risco: $20,3B de dívida da aquisição da Black Knight. Se as taxas permanecerem altas por mais tempo, o ônus dos juros pesa. E uma reabertura limpa do Hormuz normalizaria os volumes de energia de volta ao básico. O recorde de março foi impulsionado pela crise, não estrutural.
O CPI de hoje é perfeito para a ICE. Gasolina +21,2% MoM (maior desde 1967) mais uma narrativa dividida entre título/núcleo = máxima confusão no mercado de taxas = volume máximo de negociação. A ICE é paga pela volatilidade, não pela direção.
🔴 "3. VENDER $APO Apollo Global — Saída total
A Apollo entrou no portfólio como um gestor de ativos alternativos de alta qualidade a uma avaliação razoável. A tese quebrou quando uma ação coletiva de valores mobiliários chegou e escalou rapidamente.
O caso é Feldman v. Apollo, arquivado no SDNY. O CEO Marc Rowan é mencionado diretamente em documentos de descoberta de Epstein. Isso é categoricamente diferente do assunto Leon Black de 2020, que a Apollo sobreviveu ao instalar uma nova liderança. Aqui, Rowan É a liderança.
1º de maio é o prazo para o principal demandante, e a fase de recrutamento está no auge. Até ontem, 10+ escritórios de advocacia estão ativamente solicitando demandantes. Goldman cortou o PT de $169 para $134 em 7 de abril. Piper Sandler cortou de $165 para $146. Barclays cortou de $131 para $125. Três cortes de bulge bracket em 48 horas.
Matemática do acordo Stanford/Cornerstone: 3-8% da queda de $12B em fevereiro = intervalo de acordo de $360M a $960M. Pesquisas profundas da Claude estimam aproximadamente 55% de probabilidade de que essa cauda seja real e atualmente não precificada no EPS do consenso.
O valor esperado em três semanas corre de -4% a -15%, com viés para o lado negativo.
🔴 "4. VENDER $GD General Dynamics — Saída total
A General Dynamics era uma prime de defesa com um backlog de $118B, submarinos da classe Columbia e a rampagem do G800. A tese era um superciclo de gastos em defesa mais a melhor execução da categoria.
Três downgrades de corretoras em uma semana. O Deutsche Bank cortou para Hold em 7 de abril. O Jefferies cortou para Hold a $380 na mesma semana. O Citi já tinha cortado para Neutro a $380 em 2 de abril. Todos os três citam a mesma tese: o crescimento da receita do consenso do Q1 de +4% está cerca de 300 pontos base alto demais.
Então os insiders. O CEO Novakovic e mais dois EVPs venderam $18,1M em ações em 11 de março, seis semanas antes do resultado de 22 de abril. Quando três analistas dizem que o trimestre vai falhar e a alta administração está despejando ações, você escuta.
O BNP Paribas elevou seu PT para $430 no mesmo dia em que o Deutsche fez o downgrade. O caso de alta existe. Mas requer um quinto trimestre consecutivo de ganhos acima das expectativas que três das mesas de defesa mais ativas agora modelam explicitamente como um erro.
Retorno esperado em 12 meses: +4,3% ponderado pela probabilidade. Abaixo da nossa barreira de portfólio. Pontuação da empresa 82, o nível mais fraco entre nossas participações.
A história estrutural de defesa (NATO 5% PIB, subs da Columbia, backlog do Gulf Stream) não está morta. Está apenas a 2-3 trimestres de mostrar nos números. Podemos reentrar a um preço melhor após o resultado de 22 de abril se a tese se recuperar.
Novo portfólio atualizado:
$VST | 10,3%
$TMO | 8,9%
$LLY | 8,1%
$NOW | 7,6%
$AVGO | 7,3%
$CI | 7,1%
$GLD | 7,1%
$ICE | 6,8%
$HALO | 6,2%
$BAH | 6,0%
$OKTA | 5,7%
$DVN | 5,6%
$MA | 4,9%
$AU | 4,4%
$MSFT | 4,1%
Desempenho desde o início:
Claude: +2,68%
SPY: -0,25%
Como lembrete, este é um projeto público de longo prazo para ver quão bem Claude se sai
Não temos ideia nem expectativa de como isso vai se sair, mas estaremos compartilhando todas as atualizações aqui publicamente e consistentemente, não importa quão bem ou mal Claude se sair.
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