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Mercado Geral
Fonte de dados: TradingView
Nosso relatório anterior acertou o fundo exato. Advertimos explicitamente que o Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo estavam enfrentando uma pressão de liquidação extrema devido à liquidez global restritiva, com o Bitcoin sendo negociado em território profundamente sobrevendido (RSI de 14 dias abaixo de 30). Informamos aos assinantes que um forte rebound era iminente, e foi exatamente isso que aconteceu. Dentro de algumas horas após a publicação, o Bitcoin caiu para $81,000 durante as primeiras horas de negociação na Europa, marcando o último fundo de capitulação antes de uma reversão acentuada para cima. O catalisador era claro: sinais dovish dos governadores do Federal Reserve John Williams e Mary Daly reacenderam o apetite por risco e impulsionaram o Bitcoin de volta acima de $91,000 em questão de dias.
A liquidez continua sendo a força dominante movendo todos os ativos de risco, e a mudança que estávamos antecipando agora está totalmente em andamento. Há apenas uma semana, o mercado estava precificando apenas uma chance de ~40% de um corte de taxa em dezembro, desencadeando uma venda brutal em ações, commodities e criptomoedas. A mudança de tom de Williams e Daly virou essa narrativa da noite para o dia: as probabilidades de corte em dezembro dispararam para mais de 84%, e cada ativo de risco importante realizou um alívio imediato e poderoso.
Vários ventos a favor da liquidez confirmados agora estão garantidos para os próximos meses.
A partir de 1º de dezembro, o Federal Reserve encerrará oficialmente o aperto quantitativo reinvestindo totalmente todos os títulos do Tesouro que estão vencendo; o escoamento mensal de $25 bilhões que drenou os mercados por mais de três anos acabou.
Em 25 de novembro, os reguladores dos EUA finalizaram mudanças no Índice de Alavancagem Suplementar aprimorado, desbloqueando aproximadamente $13 bilhões em capital de Tier-1 em empresas de holding de bancos globalmente sistemicamente importantes (GSIB) e massivos $219 bilhões em suas subsidiárias depositárias. Os bancos podem adotar as novas regras já em 1º de janeiro de 2026, com implementação total até 1º de abril. Essa mudança expande diretamente a capacidade de empréstimos e de corretagem primária para ativos de risco.
A reunião do FOMC de 9 a 10 de dezembro é amplamente esperada para entregar mais um corte de 25 pontos base. Mesmo que o presidente Powell adote um tom agressivo na coletiva de imprensa, o corte em si mantém a torneira de liquidez aberta e reforça o suporte do Fed, um fator líquido positivo para o Bitcoin e criptomoedas.
O único risco notável vem da reunião do Banco do Japão de 18 a 19 de dezembro, onde os mercados atribuem aproximadamente 53% de probabilidade de um aumento de 25 pontos base em meio a uma inflação superior a 3% e fraqueza persistente do iene. Um aumento do BoJ poderia criar ventos contrários globais temporários devido à força do iene, mas é insignificante em comparação com o ciclo de afrouxamento do Fed e é improvável que desvie a tendência de alta mais ampla.
O mercado já precificou o corte de dezembro, com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos se estabilizando perto de 4,00%. Com os mercados dos EUA fechados para o Dia de Ação de Graças e um calendário de dados calmo pela frente, o próximo catalisador significativo não chegará até segunda-feira, 1º de dezembro.
De uma perspectiva técnica de Bitcoin, estamos nos aproximando de uma zona de resistência decisiva. O nível de $93.000 representa o obstáculo imediato, seguido por uma oferta mais espessa em $95.000 e $98.000. Uma quebra limpa acima de $100.000 abriria o caminho para novos máximos históricos. Métricas on-chain e profundidade de livro de pedidos sugerem que o mercado consolidará dentro de uma ampla faixa de $80.000 a $100.000 nos próximos um a dois meses enquanto digere a recente queda e constrói energia para a próxima perna ascendente. Nossa convicção permanece fortemente otimista: novos máximos históricos no primeiro trimestre de 2026 são nosso caso básico, impulsionados por fluxos institucionais incansáveis, demanda por ETF spot e o cenário de liquidez macro mais favorável em anos.
Do lado das altcoins, o capital está rotacionando agressivamente para narrativas comprovadas. O ecossistema Solana continua a liderar, com a atividade on-chain disparando: transações diárias, TVL e volume DEX estão todos em tendência decisiva de alta, enquanto os ETFs de Solana atraem fluxos consistentes. Enquanto isso, o tema de rendimento de stablecoins sintéticas continua sendo um dos segmentos de demanda mais fortes, já que nossa mesa viu fluxos fortes em ENA nos últimos dias.
Rastreador de ETF de Bitcoin
A tabela acima mostra os dados de fluxo líquido diário do ETF BTC spot para as últimas cinco sessões de negociação.
Na semana passada, ocorreram os maiores saques de ETF registrados, mas o ponto de capitulação foi atingido em torno de $81.000 na sexta-feira. Esse foi o momento em que o dinheiro inteligente entrou com força. Os ETFs de Bitcoin spot registraram um fluxo líquido de $238 milhões naquele mesmo dia, à medida que o preço disparou, prova de que tanto investidores institucionais quanto de varejo reconheceram a oportunidade de compra geracional e se posicionaram agressivamente.
Esta semana encurtada pelas festas mostrou fluxos de ETF líquidos zero, que é exatamente o que esperamos em um comércio fino, pós-Ação de Graças. Os participantes tradicionais do mercado ainda estão esperando, aguardando um sinal verde sobre a liquidez, e essa cautela está prestes a ser recompensada. Enquanto o complexo de risco mais amplo registrou apenas ganhos modestos (apesar do enorme rali do Google a novos máximos históricos), a falta de vendas de seguimento é reveladora. O rebound não desapareceu por causa da fraqueza; ele pausou porque o volume evaporou durante o feriado.
Macro em um relance
Destaques Semanais de Macro (20 a 26 de novembro de 2025)
Quinta-feira, 20 de novembro
Os pedidos de auxílio-desemprego iniciais dos EUA para a semana encerrada em 15 de novembro caíram para 220.000. Os pedidos contínuos (semana encerrada em 8 de novembro) aumentaram para 1,974 milhão, ajustados sazonalmente. O baixo nível de pedidos iniciais continua a sinalizar um mercado de trabalho resiliente; no entanto, o aumento nos pedidos contínuos e os recentes anúncios de demissões de alto perfil sugerem que os indicadores mais defasados podem não refletir totalmente a suavização emergente.
A taxa de desemprego dos EUA subiu para 4,4% em setembro, de 4,3% em agosto.
Sexta-feira, 21 de novembro
O IPC nacional central do Japão (excluindo alimentos frescos) subiu 3,0% ano a ano em outubro, de acordo com o consenso. O IPC geral aumentou 0,5% mês a mês, acelerando de 0,2% em setembro. A inflação sustentada acima da meta continua a aumentar a probabilidade de um aumento da taxa pelo Banco do Japão em dezembro, o que poderia apertar as condições de liquidez globais e pressionar ativos sensíveis à liquidez, como o Bitcoin.
Os volumes de vendas no varejo do Reino Unido cresceram apenas 0,2% ano a ano em outubro, bem abaixo do esperado 1,5%. As vendas no varejo núcleo (excluindo combustível automotivo) aumentaram apenas 1,2% ano a ano em relação a uma previsão de 2,5%, sublinhando o enfraquecimento do impulso do consumidor.
O presidente do Fed de Nova York, John Williams, descreveu a política atual como "moderadamente restritiva" e indicou abertura para um corte de taxa em breve, citando o aumento dos riscos de emprego ao lado da inflação em desaceleração. Os mercados responderam fortemente, elevando a probabilidade implícita de um corte de taxa do Fed em dezembro de aproximadamente 40% para mais de 70%.
Terça-feira, 25 de novembro
O Índice de Preços ao Produtor (IPP) dos EUA para demanda final aumentou 0,3% mês a mês em setembro, de acordo com as expectativas.
As vendas no varejo dos EUA para outubro aumentaram apenas 0,2% mês a mês, perdendo a previsão de consenso de 0,4%. As vendas no varejo núcleo (excluindo automóveis) aumentaram 0,3% mês a mês, desacelerando de 0,6% em agosto e destacando uma clara desaceleração nos gastos do consumidor.
O Índice de Confiança do Consumidor do Conference Board caiu para 88,7 em novembro, significativamente abaixo do esperado 93,5 e do 95,5 de outubro. A queda acentuada sinaliza uma disposição reduzida para gastar e apoia a visão de que as pressões inflacionárias impulsionadas pela demanda provavelmente se suavizarão ainda mais.
A presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, expressou preocupação crescente sobre a deterioração do mercado de trabalho e manifestou apoio a um corte de taxa em dezembro. Após seus comentários, as probabilidades implícitas do mercado para um alívio em dezembro subiram acima de 80%.
Quarta-feira, 26 de novembro
Os pedidos de auxílio-desemprego iniciais dos EUA para a semana encerrada em 22 de novembro caíram ainda mais para 216.000, o nível mais baixo desde meados de abril.
O PMI de Chicago despencou para 36,3 em novembro, de 43,8 em outubro, permanecendo profundamente em território de contração e indicando fraqueza contínua no setor manufatureiro dos EUA.
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