Indicadores chave: (18 de maio, 16h HKT -> 1 de junho, 16h HKT):
BTC/USD caiu 5,5% (77.000 dólares -> 72.750 dólares), ETH/USD caiu 6,6% (2.120 dólares -> 1.980 dólares)
BTC/USD Perspectiva técnica de spot:
Nas últimas semanas, a força de alta do preço das moedas diminuiu, caindo abaixo de alguns níveis de suporte locais. No entanto, a volatilidade real ainda é baixa, permanecendo em um caminho mais estável e geralmente mais construtivo a longo prazo.
No nível atual, se cair abaixo de 71.000 dólares, abrirá espaço para abaixo de 68.000 dólares (já ocorreu), e o próximo alvo para baixo será 60.000 dólares. Mas, devido à atual posição estar significativamente mais leve do que antes, essa situação parece ter uma probabilidade menor de acontecer. Para cima, se romper 82.000 dólares, abrirá mais espaço para alta; no entanto, a estrutura atual de forma/ tendência sugere que um grande movimento de alta deve ocorrer no final do verão ou no quarto trimestre. Mantemos uma visão construtiva a longo prazo, mas esperamos que as movimentações de preço nas próximas semanas sejam bastante planas, a menos que a situação geopolítica se agrave.
Tema de mercado
Apesar de que nas últimas semanas os EUA e o Irã ainda não anunciaram oficialmente um acordo, as manchetes têm sido predominantemente positivas. As últimas notícias indicam que os dois países concordaram em estender o cessar-fogo por mais 60 dias, "mas ainda precisa da assinatura de Trump". Ao mesmo tempo, a China tem consumido suas reservas estratégicas de petróleo, em vez de continuar comprando em preços altos, o que tem mantido a demanda global de petróleo em certo grau sob controle. Esse fator, junto com o fluxo de notícias positivas que estão melhorando gradualmente, fez com que os preços do petróleo recuassem 20% desde os seus picos. Enquanto isso, os investidores parecem estar alocando menos em ações no fundamento, considerando que o mercado de ações está rapidamente se recuperando de suas mínimas, apesar da situação de notícias mistas. Portanto, mesmo que o acordo final ainda não tenha sido confirmado, o S&P 500 e o Nasdaq continuam a alcançar novos máximos. É razoável inferir que, uma vez que o acordo final seja confirmado, o mercado deve continuar a ver mais alta à medida que o "prêmio de incerteza" diminui gradualmente.
Enquanto isso, nas últimas duas semanas, os ETFs das principais criptomoedas (BTC, ETH) têm visto saídas de capital, provavelmente impulsionadas pela rotação de custo de oportunidade: dinheiro saindo desses ETFs e indo para ações, ao mesmo tempo que flui para HYPE (que tem atraído muita atenção no espaço cripto, o que é compreensível). O ouro também teve uma correção significativa a partir de seus altos recentes, já que claramente ainda existe uma pressão acima, enquanto os investidores estão movendo dinheiro para IPOs que estão por vir e negociações relacionadas a ações. Nosso cenário base ainda é que o Bitcoin e o ouro terão um movimento significativo para cima mais tarde neste ano; no entanto, durante o verão, devemos esperar que eles permaneçam mais em modo de consolidação (provavelmente não participando muito da alta do mercado de ações). BTC$ Volatilidade implícita ATM:
BTC$ Volatilidade implícita ATM (18 de maio, 16h HKT -> 1 de junho, 16h HKT)
Apesar de o preço spot ter recuado de acima de 80.000 dólares para um mínimo de 72.500 dólares nas últimas duas semanas, a volatilidade real ainda permaneceu bastante baixa na maior parte do tempo. A única exceção foram as oscilações causadas pela liquidez mais baixa nos finais de semana e pela repetição de notícias EUA-Irã que afetaram o mercado. A volatilidade real continuou estável abaixo de 35–36 vol, com alguns dias de negociação apresentando apenas 20–25 vol. Isso fez com que a volatilidade implícita diária na frente caísse para a faixa de 30–35 vol; ao mesmo tempo, o prêmio de prazo na curva mais distante continuou sendo pressionado, especialmente à medida que entramos nos meses de verão. No geral, a volatilidade implícita apresentou uma tendência de queda nas últimas duas semanas.
A estrutura de prazo da curva de volatilidade na frente realmente se achatou. Com os níveis atuais de volatilidade implícita, o ponto de equilíbrio é baixo, enquanto o movimento do preço parece "mais interessante" perto de 73.000 dólares, o mercado viu alguma demanda de compra em ambos os lados do spot. A estrutura de prazo mais distante da curva parece mais íngreme, mas visualmente é um pouco enganosa, devido a fatores sazonais e à demanda do mercado por volatilidade relacionada às eleições do quarto trimestre, os vencimentos de dezembro de 2026 e março de 2027 devem ter suporte natural.
BTC$ Assimetria/Kurtose:
A sensibilidade do preço da assimetria à direção do spot diminuiu. Com o spot seguindo uma tendência de baixa ordenada, a assimetria até começou a subir a partir de níveis profundamente negativos de algumas semanas atrás. No nível atual de preço, a demanda por opções de venda mais profundas (abaixo de 65.000 dólares) ainda não apareceu, o que indica que a posição spot está leve ou que a demanda por hedge é baixa. No lado da assimetria, o mercado ainda vê um grande fornecimento de volatilidade da ponta de call de vendedores cobertos/hedge. Por exemplo, na última sexta-feira, cerca de 5.000 BTC em valor nominal de opções de compra de 80.000 dólares para julho foram vendidas. Portanto, sob a expectativa desses fluxos de capital contínuos, a volatilidade da ponta de call ainda está pressionada.
A kurtose do preço está, de forma geral, lateral ou tendendo para baixo, o que está de acordo com a tendência de oscilação do preço em um intervalo e com a demanda limitada por opções fora do intervalo. Algumas negociações direcionais locais são exceções; mas mesmo assim, devido à compressão geral do intervalo de preço, também vemos que muitas dessas negociações são realizadas por meio de spreads de call e spreads de put. Boa sorte nas negociações da próxima semana!
