Existem três caras espertos no mundo dos investimentos.

• O primeiro é muito paciente.

• O segundo é muito racional.

• O terceiro também é muito inteligente, e até já fez uma grana absurda.

Mas o resultado final é diferente.

Dois são lembrados como lendas. Um se tornou uma lição cara sobre os perigos de margin e leverage.

Eles são Warren Buffett, Charlie Munger e Bill Hwang.

Ser só esperto não é suficiente.

Muita gente acha que no mercado, quem ganha é o mais esperto. Mas não é sempre assim.

No mercado financeiro, pessoas inteligentes ainda podem perder se a estrutura de risco for ruim. A análise pode ser correta, a tese de investimento pode fazer sentido, até mesmo o ativo escolhido pode ser bom. Mas se a posição for muito grande e usar dinheiro emprestado, um pequeno movimento de preços contra pode destruir tudo.

Aqui está a grande diferença entre ser inteligente na análise e ser sábio na gestão de riscos.

Buffett e Munger não são apenas bons em escolher negócios. Eles também são bons em sobreviver. Eles não construíram riqueza de uma maneira que os force a sair do mercado rapidamente.

Enquanto Bill Hwang é um exemplo extremo do oposto. Ele não é tolo. Ele tem experiência, rede, convicção e grande coragem. Mas ele usou alavancagem em uma escala muito agressiva. Quando as posições se movem contra, suas perdas não são mais apenas perdas normais. Ele entra em território de chamada de margem, liquidação forçada e destruição de portfólio.

Margem transforma pequenos erros em grandes desastres

Sem margem, quando o preço cai 20%, o investidor ainda tem opções. Ele pode esperar, avaliar, aumentar a posição ou sair de forma ponderada.

Com margem, a história muda.

Uma pequena queda pode acionar chamadas de margem. O corretor ou banco pode solicitar garantias adicionais. Se não for capaz de atender, as posições podem ser liquidadas forçadamente. O problema é que as liquidações forçadas muitas vezes ocorrem nos piores momentos, quando os preços estão caindo e a liquidez está escassa.

Nesse ponto, o investidor não tem mais controle total. O mercado e os credores detêm o controle.

Por isso a margem é perigosa. A margem não apenas aumenta o potencial de lucro. A margem também encurta a respiração. Ela reduz o espaço para errar.

Na verdade, no mercado, todo mundo erra. Mesmo os melhores investidores já estiveram errados. A diferença é que investidores que não se sobrecarregam com alavancagem ainda têm chance de sobreviver. Investidores que usam muita margem podem acabar antes de terem a chance de se provar certos.

Buffett e Munger: O poder da resistência

Warren Buffett e Charlie Munger são frequentemente considerados chatos por traders agressivos. Eles não parecem pessoas que querem enriquecer rapidamente. Não estão atrás de cada oportunidade. Não estão ocupados tentando se provar todos os dias.

Mas é aí que está sua força.

Eles entendem que investir não é apenas sobre correr atrás do maior retorno, mas também sobre evitar uma destruição permanente. A longo prazo, o mais importante não é quem sobe mais rápido, mas quem não é eliminado do jogo.

Buffett e Munger jogam com princípios simples: compre negócios bons, a preços razoáveis, mantenha a longo prazo e não se coloque em posições que possam forçá-lo a perder.

Eles sabem que o mercado pode ser irracional por mais tempo do que alguém pode suportar a pressão da margem.

Bill Hwang: Inteligente, mas excessivamente exposto ao risco

Bill Hwang é um exemplo de que inteligência e sucessos passados não protegem automaticamente alguém da destruição.

Ele já gerenciou uma grande fortuna através da Archegos Capital Management. No entanto, a estrutura de suas posições dependia muito de alavancagem. Usou instrumentos derivados e financiamento de alguns grandes bancos para construir uma exposição muito maior do que o capital aparente.

Quando o preço das ações em sua posição principal cai, a pressão da margem aumenta. Os bancos começam a vender posições para se proteger. Essas grandes vendas aceleram a queda dos preços. Finalmente, as perdas se espalham para muitos.

Esta não é apenas uma história sobre uma pessoa que escolheu a ação errada. É uma história sobre como a alavancagem pode transformar a pressão do mercado em destruição sistêmica.

Bill Hwang pode ter uma tese. Ele pode ter convicções. Ele pode ter estado certo muitas vezes. Mas quando a alavancagem é muito alta, uma série de eventos ruins é suficiente para apagar tudo.

Lição Principal

A lição desses três é muito clara:

No mercado, pessoas inteligentes podem perder não porque não sabem a direção, mas porque não têm espaço para errar.

Buffett e Munger construíram riqueza com paciência, disciplina e uma estrutura de riscos que os permite sobreviver por muito tempo.

Bill Hwang mostra o lado sombrio da inteligência combinada com alavancagem extrema. Quando acerta, o resultado é extraordinário. Quando erra, a destruição é fatal.

A margem faz as pessoas se sentirem mais fortes quando o mercado está a favor. Mas quando o mercado muda, a margem revela sua verdadeira face: não é amiga, mas sim um teste de resistência.

Conclusão

Em investimentos e trading, o primeiro objetivo não é ficar rico rapidamente. O primeiro objetivo é não morrer primeiro.

Sobreviva primeiro.

Agora, seja consistente.

Só agora agressivos.

Porque o mercado não apenas testa a inteligência. O mercado testa a paciência, o ego, a gestão de riscos e a capacidade de resistir quando as coisas não saem como esperado.

Três pessoas podem ser igualmente inteligentes.

Mas quem vence nem sempre é o mais corajoso.

Quem vence é quem consegue permanecer vivo no jogo por mais tempo.

E a margem, se usada sem controle, pode fazer pessoas inteligentes saírem do jogo mais rápido do que as pessoas tolas.

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