Resumo:
A estratégia está arrecadando mais de $130M diariamente em 2025, marcando seu ritmo de captação anual mais alto de todos os tempos.
Dados históricos do BTC mostram retornos medianos de 12 meses à frente de +133% a partir dos níveis atuais de MA.
Mesmo com um mNAV comprimido de 0.8x, cobrir os dividendos preferenciais exigiria apenas 6.6% de diluição.
O volume mensal de negociação da MSTR de $54.79B ofusca sua conta de dividendos de $148M, limitando o risco de diluição.
A MSTR, o ticker da MicroStrategy, se tornou o centro de um debate acalorado enquanto os testes de estresse do mercado de Bitcoin desafiam a estrutura financeira da empresa.
Analistas que acompanham a atividade de captação de capital da empresa dizem que a Strategy não está apenas se segurando durante o atual ciclo de baixa, mas está ativamente acumulando Bitcoin a um ritmo acelerado.
Os números por trás deste argumento estão chamando a atenção significativa de touros e ursos no mercado.
O Balanço da MSTR Suporta a Pressão do Mercado de Bitcoin
O ritmo de captação de capital da Strategy em 2025 está a caminho de ser o mais alto da história da empresa. A firma está levantando em média mais de $130 milhões por dia de negociação este ano. Mesmo que esse acesso fosse completamente cortado, a matemática ainda favorece a posição da empresa.
Para ilustrar a escala, o analista Adam Livingston reduziu o balanço em um milhão de vezes. Nessa proporção, a empresa possui $53.400 em Bitcoin e deve $1.712 anualmente em dividendos preferenciais. Isso resulta em aproximadamente $148 por mês, uma obrigação negligenciável em relação à base de ativos.
MSTR BEARS ABSOLUTAMENTE DESTRUÍDOS
O perfil de risco da Strategy é simplesmente incrível, e mesmo sob estresse no mercado de Bitcoin, estamos vendo o maior ritmo de captação de capital anual que eles já tiveram.
Essencialmente, a Strategy não está apenas sobrevivendo ao mercado de baixa, mas está prosperando através dele… pic.twitter.com/Ris1BSQHDT
— Adam Livingston (@AdamBLiv) 13 de junho de 2026
Livingston também puxou dados históricos de preços semanais do Bitcoin desde julho de 2010. Ele filtrou por períodos em que o Bitcoin negociou dentro de ±5% da média móvel de quatro anos de hoje. Isso produziu 34 observações históricas semanais com dados completos de retorno futuro.
Os retornos medianos futuros do Bitcoin a partir desses pontos históricos comparáveis são impressionantes: +50% em seis meses, +133% em 12 meses, +232% em 18 meses, e +306% em 24 meses. Se a história se mantiver, as participações em Bitcoin da Strategy estão posicionadas para uma recuperação substancial.
Testando o Cenário de Pesadelo para a MSTR
Os ursos apontaram as obrigações de dividendos preferenciais como um possível ponto de pressão para a Strategy. No entanto, mesmo sob um teste de estresse severo, os números sugerem que a preocupação é exagerada. A análise modelou um cenário onde o mNAV da MSTR se comprime de 1,3x para 0,8x.
Com esse múltiplo comprimido, as ações cairiam de aproximadamente $123,97 para cerca de $76. A capitalização de mercado cairia de aproximadamente $43,9 bilhões para $27 bilhões.
Mesmo assim, cobrir um ano completo de dividendos preferenciais através da emissão de ações ordinárias exigiria apenas 6,6% de diluição.
Em uma base mensal, isso resulta em aproximadamente 0,55% de diluição por mês. Enquanto isso, o volume de negociação em dólares da MSTR mensalmente gira em torno de $54,79 bilhões.
A conta mensal de dividendos de $148,35 milhões representa apenas 0,27% desse volume, uma fração que o mercado pode absorver sem interrupção.
O volume de negociação da Strategy por si só fornece um buffer natural contra o risco de dividendos preferenciais. A empresa não precisa de medidas extraordinárias para cumprir suas obrigações, mesmo em um ambiente de mercado deprimido.
Para investidores que mantêm uma visão construtiva de longo prazo sobre o Bitcoin, o argumento de que a estrutura da Strategy é insustentável torna-se cada vez mais difícil de sustentar.
O post MSTR BEARS CRUSHED: Por que o Balanço em Bitcoin da Strategy está Construído para Resistir a Qualquer Mercado de Baixa apareceu primeiro no Blockonomi.