Uma vez que isso se concretize, as ações, o mercado de dívidas, o ouro e o Bitcoin vão despencar. Mas não se preocupe, essa alta de juros definitivamente não vai acontecer. Por quê?
Aparentemente, todos os sinais estão apontando para uma alta de juros:
A inflação nos EUA subiu de 2,8% para 3,5% em março;
Um quarto dos membros do conselho do Fed pediu publicamente a remoção da linguagem de cortes de juros; o único que ainda grita por cortes, o Milan, vai ter que sair.
O que é mais pesado é que o rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos já ultrapassou 4%, posicionado na parte superior da faixa da taxa de política do Fed. O que isso significa? O mercado de dívidas já antecipou uma "alta de juros" para o Wash.
Mas, se você pensar bem, será que o Wash realmente pode subir os juros? A resposta provavelmente é — não. Com o rendimento dos títulos do Tesouro subindo e a avaliação das ações de tecnologia já bastante sensível, se o Fed der mais um empurrão com uma "alta de juros", o mercado global vai tremer.
Para decidir se aumenta ou não os juros, não dá pra olhar só a inflação. É preciso ver onde está a raiz dessa inflação. A inflação de 2022 teve como raiz a impressão excessiva de dinheiro e a demanda aquecida, então aumentar os juros funcionou. Mas a inflação de 2026 tem raízes mais complexas.
Não é simplesmente uma demanda aquecida, mas sim três fatores que estão segurando a barra:
Primeiro, o preço do petróleo subindo, a situação no Oriente Médio está pressionando os preços da energia de volta para cima;
Segundo, o aumento das tarifas elevou os preços dos produtos importados.
Terceiro, o governo ainda está gastando, o déficit fiscal não foi realmente controlado.
É tudo uma questão do lado da oferta, não teve uma demanda aquecida que gerou isso. Agora, aumentar os juros pode não derrubar a inflação, mas sim o consumo, o emprego e os investimentos das empresas. Se esses fatores desmoronarem, a inflação pode não cair e a recessão pode chegar primeiro.
E o pior é que a dívida pública dos EUA já não aguenta taxas de juros mais altas. O Hoover Institution fez as contas: a dívida pública dos EUA já chegou a 39 trilhões de dólares, superando o GNP, a pressão da dívida está perto de níveis extremos históricos. A cada aumento de 1 ponto percentual na taxa, o governo precisa pagar 280 bilhões de dólares a mais em juros por ano, quem aguenta isso?
Além disso, novembro é época de eleições de meio de mandato. Aumentar os juros agora, usando nossas palavras chinesas, seria como dar um 'remédio nos olhos' para o Trump. Mesmo que o Wang entenda que pode perder a face, ele não pode brincar com sua vida política.
Então, aumentar os juros? Não dá pra fazer isso. Deixando de lado o barulho atual, o problema mais fundamental é: não dá pra aumentar os juros, não dá pra reduzir, a inflação não cede, pra onde essa máquina vai girar? Esse é o verdadeiro impasse do Fed. O Wash pode mudar o estilo do Fed, mas não pode mudar seu destino de impressão ilimitada. Aumentar os juros é só um movimento de fachada, a impressão de dinheiro é o verdadeiro desfecho.