STRC — это мусорные кредиты в обличии биткоина, а розничные инвесторы уже вложили в них около $8,8 млрд.

🔹 Маркетинг не соответствует реальности.

STRC, SATA и другие подобные инструменты позиционируются как «обеспеченные биткоином» и «аналог денежного рынка» с доходностью до 11,5%.

Однако на практике это необеспеченные бессрочные привилегированные акции без залога в BTC, с негарантированными дивидендами и кредитным рейтингом S&P B-, который относится к высокорискованным.

🔹 Большая часть находится в руках розничных инвесторов.

Около 82,7% выпуска (примерно $8,8 млрд из $10,7 млрд) принадлежит частным инвесторам, которые зачастую считают этот инструмент относительно безопасным.

🔹 Финансирование строится на выпуске новых акций.

Годовая выручка Strategy составляет около $477 млн, тогда как обязательства по дивидендам превышают $1,2 млрд.

По мнению критиков, выплаты обеспечиваются за счёт выпуска новых акций STRC, что размывает доли существующих акционеров и работает лишь до тех пор, пока бумаги торгуются выше номинала.

🔹 Высокие структурные риски.

Повышение купонной ставки (уже до 11,5%) увеличивает нагрузку на компанию.

При неблагоприятном сценарии возможны пропуск дивидендов, дефолт или вынужденная продажа части биткоин-резервов.

Наибольшие риски проявляются именно во время падения цены BTC.

🔹 Противоречие философии биткоина.

Вместо прямого владения BTC инвестор получает дополнительные риски: зависимость от компании, её финансового состояния и корпоративных решений.

По мнению автора, комбинация прямого владения биткоином и казначейских облигаций США может обеспечить схожий профиль доходности без подобных корпоративных рисков.

📌 Вывод:

Покупатели считают, что приобретают надёжный инструмент с доходностью, привязанный к биткоину.

Однако критики утверждают, что на самом деле они финансируют стратегию Майкла Сэйлора через высокорискованный бессрочный долг.

😏