E por que pode haver mais recuo
O bitcoin caiu para 85.000 dólares em 15 de dezembro, continuando sua recente queda com a colisão de riscos macro globais, alavancagem sendo reduzida e liquidez fraca. Essa queda resultou na eliminação de mais de 100 bilhões de dólares do valor total de mercado das criptomoedas em poucos dias, levantando questões sobre se a venda chegou ao fim.
E embora não haja um único catalisador que causou esse movimento, cinco forças interconectadas empurraram o bitcoin para baixo e podem manter a pressão sobre os preços no curto prazo.
Os temores do Banco do Japão sobre o aumento da taxa de juros levaram a uma redução de riscos globalmente.
O maior motor macro veio do Japão. Os mercados se moveram antes do aumento da taxa de juros amplamente esperado pelo Banco do Japão no final desta semana, que elevará as taxas de juros japonesas a níveis não vistos em décadas.
Até mesmo um leve aumento é importante, pois o Japão sempre alimentou os mercados globais de risco através do carry trade do iene.
Por anos, investidores tomaram emprestado iene barato para comprar ativos de maior risco, como ações e criptomoedas. Com o aumento das taxas de juros japonesas, essa negociação está recuando. Investidores estão vendendo ativos de risco para pagar obrigações em iene.
O bitcoin reagiu fortemente a aumentos anteriores do Banco do Japão. Nas últimas três ocasiões, o preço do bitcoin caiu entre 20% e 30% nas semanas seguintes. Os traders começaram a precificar de acordo com esse padrão histórico antes da decisão, empurrando o bitcoin para baixo antecipadamente.
Os dados econômicos dos EUA reintroduzem a incerteza nas políticas.
Enquanto isso, os traders reduziram os riscos antes de uma lista grande de dados macroeconômicos dos EUA, incluindo números de inflação e do mercado de trabalho.
O Federal Reserve recentemente cortou as taxas de juros, mas os funcionários sinalizaram cautela quanto ao ritmo do afrouxamento futuro. Essa ambiguidade é importante para o bitcoin, que passou a ser negociado cada vez mais como um ativo macro sensível à liquidez, em vez de um hedge independente.
Com a inflação permanecendo acima da meta e a expectativa de dados fracos sobre o emprego, os mercados tiveram dificuldade em precificar o próximo passo do Federal Reserve. Essa hesitação reduziu a demanda especulativa e incentivou os traders a se afastarem.
Como resultado, o bitcoin perdeu completamente seu ímpeto ao se aproximar de níveis técnicos importantes.
As liquidações de alta alavancagem aceleraram a queda.
Assim que o bitcoin caiu abaixo de 90.000 dólares, a venda forçada dominou.
Mais de 200 milhões de dólares em posições longas foram liquidadas rapidamente em poucas horas, de acordo com dados de derivativos. Traders mais antigos haviam se acumulado em apostas de alta após o corte da taxa de juros pelo Federal Reserve no início deste mês.
Quando os preços caíram, motores de liquidação venderam bitcoin automaticamente para cobrir perdas. Essa venda empurrou os preços para baixo, levando a mais liquidações em um ciclo de feedback.
Isso explica o efeito mecânico do porquê o movimento foi rápido e ágil em vez de gradual.
O timing das vendas tornou tudo pior.
O bitcoin despencou durante o fraco comércio do fim de semana, quando a liquidez normalmente é menor e os livros de ordens são rasos. Nessas condições, ordens de venda relativamente pequenas podem mover os preços de forma agressiva.
Os grandes detentores e escritórios de derivativos reduziram a exposição à liquidez baixa, aumentando a volatilidade. Essa dinâmica ajudou a puxar o bitcoin da faixa baixa de 90.000 dólares para cerca de 85.000 dólares em uma janela curta.
As quedas durante o fim de semana costumam parecer dramáticas, mesmo quando os fundamentos mais amplos permanecem inalterados.
A pressão sobre a estrutura do mercado foi exacerbada pelas grandes vendas da Wintermute, um dos maiores criadores de mercado na indústria de criptomoedas.
Durante o período de vendas, dados da cadeia e do mercado mostraram que a Wintermute vendeu uma quantidade significativa de bitcoin — avaliada em mais de 1,5 bilhão de dólares — através de bolsas centralizadas. Relatórios indicaram que a empresa vendeu bitcoin para reequilibrar riscos e cobrir exposição após as recentes volatilidades e perdas nos mercados de derivativos.
Como a Wintermute fornece liquidez através de locais de compra à vista e derivativos, suas vendas tiveram um grande impacto.
O timing das vendas também foi importante. A Wintermute ocorreu em condições de liquidez baixa, resultando em um aumento das quedas e acelerando a queda do bitcoin para cerca de 85.000 dólares.
O que vai acontecer a seguir?
Se o bitcoin cair mais agora depende do acompanhamento macro, não das notícias específicas sobre criptomoedas.
Se o Banco do Japão confirmar o aumento das taxas de juros e o aumento dos rendimentos globais, o bitcoin pode continuar sob pressão à medida que as negociações de carry diminuem. Um iene forte aumentará essa tensão.
No entanto, se os mercados melhorarem completamente e os dados dos EUA suavizarem o suficiente para reviver as expectativas de corte de juros, o bitcoin pode se estabilizar após a fase de liquidação.
No momento, a venda de 15 de dezembro reflete um reajuste impulsionado pelo macro, e não uma falha estrutural no mercado de criptomoedas — mas é improvável que a volatilidade desapareça rapidamente.
