A indústria de criptomoedas passou por uma profunda transformação estrutural em 2025, consolidando sua transição de um mercado impulsionado em grande parte pela especulação de varejo para um cada vez mais moldado pelo capital institucional, infraestrutura compatível e tecnologia on-chain madura. De acordo com o Relatório Anual do Mercado de Derivativos de Cripto da CoinGlass 2025, o ano representa um claro marco na evolução dos ativos digitais, redefinindo a estrutura de mercado, a transmissão de risco e o poder de precificação em locais centralizados e descentralizados.
Do Mercado Marginal à Infraestrutura Financeira
A CoinGlass descreve 2025 como o ano em que os ativos cripto se tornaram mais profundamente integrados ao sistema financeiro global. O mercado de derivativos expandiu dramaticamente em escala e complexidade, substituindo o modelo anterior de especulação de varejo de alta alavancagem por uma demanda institucional diversificada. O capital financeiro tradicional entrou por meio de caminhos de conformidade mais claros, incluindo ETFs de spot BTC, futuros e opções regulamentados, fusões e aquisições, e estratégias de tesouraria estruturadas.
Essa institucionalização coincidiu com avanços paralelos em tecnologia descentralizada. Os derivativos on-chain, apoiados por cadeias de aplicativos de alto desempenho e arquiteturas centradas em intenção, amadureceram em alternativas funcionais para exchanges centralizadas em cenários de nicho, como negociação resistente à censura e estratégias compostáveis. Embora as exchanges centralizadas (CEXs) mantenham a dominância, plataformas descentralizadas começaram a exercer pressão competitiva mensurável nas margens.
Cripto como um Ativo de Risco de Alta Beta
Ao longo de 2025, as criptomoedas continuaram a se comportar principalmente como uma classe de ativos de risco de alta beta, em vez de como uma proteção contra a inflação. A CoinGlass observa que o BTC exibiu uma correlação de 0,78 ao longo do ano com o M2 global, embora um desacoplamento estrutural tenha surgido na segunda metade do ano. Contra o pano de fundo de injeções de liquidez dos bancos centrais globais e um ciclo de queda de taxas do Federal Reserve dos EUA, o BTC disparou de $40.000 para aproximadamente $126.000.
Esses ganhos foram impulsionados em grande parte por um coeficiente beta de 2,5–3,0, refletindo exposição alavancada à expansão da liquidez, em vez de descoberta de valor independente. Como resultado, o BTC se mostrou altamente sensível a mudanças nas expectativas de liquidez e muitas vezes foi o primeiro ativo liquidado durante episódios de aversão ao risco.
Forças Macroeconômicas e Convergência Regulatória
A incerteza geopolítica e de políticas desempenhou um papel central na formação das narrativas de negociação de derivativos em 2025. As fricções comerciais renovadas entre os EUA e a China, o ato de equilibrar do Federal Reserve entre afrouxamento e inflação, a desestruturação das operações de carry em ienes japoneses e a postura amigável à cripto da nova administração dos EUA injetaram coletivamente volatilidade sustentada no mercado.
As abordagens regulatórias entre jurisdições mostraram "convergência direcional com caminhos divergentes". Os Estados Unidos mudaram para uma estrutura baseada em legislação e licenciamento, reduzindo a incerteza anteriormente causada pela regulamentação através de enforcement. A União Europeia continuou a priorizar a proteção ao consumidor e restrições à alavancagem sob a MiCA e a MiFID. Na Ásia, a China continental manteve sua postura rígida, enquanto Hong Kong e Cingapura se posicionaram como terrenos de teste compatíveis. Notavelmente, a Bolsa de Cingapura lançou futuros perpétuos de BTC e ETH, sinalizando uma integração mais profunda dos produtos cripto na infraestrutura financeira tradicional. Os EUA emergiram como um hub regional de conformidade sob uma estrutura regulatória unificada de ativos digitais.
Reequilíbrio da Oferta de BTC nas Exchanges
Os dados da CoinGlass mostram que 2025 marcou um reequilíbrio significativo da oferta em nível de exchange para o BTC. As reservas das exchanges atingiram um pico de aproximadamente 2,98 milhões de BTC em abril antes de entrar em uma fase de desabastecimento sustentado, caindo para cerca de 2,54 milhões de BTC até meados de novembro. Esse fluxo líquido de aproximadamente 430.000 BTC, ou cerca de 15%, refletiu uma mudança estrutural em direção à autocustódia e à manutenção a longo prazo, em vez de negociação de curto prazo.
Enquanto essa redução na oferta de exchanges amplificou ganhos procíclicos durante os ralis do mercado, a CoinGlass alerta que uma reversão súbita nas expectativas macro pode desencadear pressão de venda concentrada contra livros de ordens mais finos, aumentando a volatilidade.
Stablecoins, DATs e Ativos do Mundo Real Escalam Rapidamente
Stablecoins e Tesourarias de Ativos Digitais (DATs) se expandiram em tandem em 2025, interagindo cada vez mais com finanças tradicionais em um nível fundamental. A capitalização de mercado de stablecoin temporariamente excedeu $230 bilhões, com um volume de liquidação on-chain anual alcançando aproximadamente $1,5 trilhões. Apoiada por legislações como a Lei GENIUS, as stablecoins solidificaram seu papel como uma camada de liquidação para pagamentos transfronteiriços e finanças on-chain.
Os DATs forneceram aos investidores institucionais um caminho padronizado para exposição a cripto por meio de veículos de ações ou fundos compatíveis. No seu auge, o BTC e ETH mantidos pelos DATs excederam $140 bilhões em valor de mercado, mais do que triplicando ano a ano. Ao longo de 2025, as empresas públicas de DAT aumentaram as participações agregadas de BTC de cerca de 600.000 BTC para aproximadamente 1,05 milhão de BTC até novembro, representando cerca de 5% do suprimento teórico total. Enquanto a "Estratégia" permaneceu o maior detentor, sua participação caiu de cerca de 70% para pouco mais de 60%, à medida que DATs menores e de médio porte impulsionaram o crescimento incremental.
Ativos do Mundo Real (RWAs) atuaram como uma ponte crucial entre finanças tradicionais e sistemas on-chain. As ações tokenizadas viram a capitalização de mercado crescer 2.695% em 2025, impulsionadas pelo afrouxamento regulatório e pela forte demanda global por ativos financeiros dos EUA. Plataformas como Ondo e xStocks surgiram como jogadores representativos, enquanto bolsas como Bitget e Bybit apoiaram a liquidez e a negociação. A Bitget relatou que seu volume de negociação de contratos de ações disparou 4.468% trimestre a trimestre no Q3, com o volume acumulado superando $10 bilhões.
Derivativos Centralizados Atingem Escala Histórica
O mercado global de derivativos de criptomoedas alcançou uma escala sem precedentes em 2025. A CoinGlass estima que o volume total de negociação anual foi de $85,7 trilhões, com uma média diária de $264,5 bilhões. Um pico em um único dia de aproximadamente $748 bilhões em 10 de outubro destacou como os derivativos se tornaram a principal arena para descoberta de preços durante períodos de aceleração do mercado.
A participação de mercado permaneceu altamente concentrada. A Binance liderou com $25,09 trilhões em volume anual, representando 29,3% do mercado global. OKX, Bybit e Bitget vieram a seguir e, juntos com a Binance, representaram cerca de 62,3% do volume total de derivativos. Abaixo do nível superior, uma queda acentuada destacou o "Efeito Mateus", com plataformas menores cada vez mais pressionadas a encontrar posicionamento de nicho.
Volatilidade e Concentração do Interesse Aberto
O interesse aberto global em derivativos (OI) traçou um caminho volátil em 2025. Depois de atingir o fundo em $87 bilhões durante a desleveragem do Q1, o OI disparou para um pico histórico de $235,9 bilhões em 7 de outubro. Um evento de desleveragem repentina no início do Q4 apagou mais de $70 bilhões em posições em um único dia. Apesar desse choque, o OI no final do ano ficou em $145,1 bilhões, representando um aumento de 17% em relação ao início do ano.
O OI foi fortemente concentrado entre as principais plataformas. A Binance sozinha detinha cerca de 28% do OI diário médio, enquanto as cinco principais exchanges centralizadas controlavam mais de 80%, amplificando tanto a eficiência da liquidez quanto o risco sistêmico.
Liquidações Recordes Exponham Fragilidades Estruturais
As liquidações tornaram-se um dos indicadores de estresse mais definidores do mercado de derivativos de 2025. A CoinGlass estima que o total de liquidações forçadas em posições longas e curtas alcançou aproximadamente $150 bilhões ao longo do ano, equivalente a uma média diária rotineira de $400–500 milhões. Em condições normais, essas liquidações refletiam ajustes de margem padrão em um ambiente de alta alavancagem e tiveram impacto limitado a longo prazo.
O estresse sistêmico foi concentrado em alguns eventos extremos, mais notavelmente o choque de liquidação de 10 a 11 de outubro. As liquidações divulgadas em todo o mercado excederam $19 bilhões em um único dia, enquanto a CoinGlass estima que a verdadeira escala nominal pode ter alcançado $30–40 bilhões após contabilizar as divulgações atrasadas. Aproximadamente 85–90% das liquidações foram posições longas, revelando uma estrutura extremamente lotada e otimista.
O gatilho foi um choque macro exógeno: o anúncio de tarifas de 100% dos EUA sobre importações chinesas e novos controles de exportação, que mudaram abruptamente os mercados globais para um modo de aversão ao risco. Enquanto o BTC e ETH experimentaram quedas de cerca de 10–15%, muitos altcoins sofreram colapsos de 80% ou mais, expondo fraquezas em motores de liquidação, fundos de seguro e mecanismos de Auto-Desleveragem (ADL). Apesar da escala do evento, não ocorreram grandes inadimplências institucionais, com perdas concentradas em estratégias específicas e ativos ilíquidos.
CME Torna-se o Centro Global de Preços
A CoinGlass identifica 2025 como o ano em que a Chicago Mercantile Exchange (CME) firmemente estabeleceu-se como o centro global para formação de preços e transferência de risco de cripto. A participação institucional mudou de exposição passiva a ETFs para estratégias ativas de derivativos, reestruturando o fosso de liquidez entre mercados compatíveis negociados em bolsa e locais offshore.
O lançamento de Futuros Cotados em Spot (QBTC e QETH) foi uma das inovações mais disruptivas do ano, reduzindo significativamente o risco de base e os custos de rolagem. O comércio de base foi normalizado e escalado massivamente à medida que os ativos sob gestão de ETFs se expandiram, vinculando taxas de juros tradicionais com rendimentos nativos de cripto.
Em novembro, o complexo cripto da CME alcançou um recorde médio diário de 424.000 contratos, equivalente a $13,2 bilhões em valor nocional, um aumento de 78% ano a ano. A liquidez dos derivativos de ETH disparou em particular, com o ADV de futuros de ETH subindo 355% ano a ano no Q3. A CME também entrou em uma era de múltiplos ativos com o lançamento de futuros e opções de SOL e XRP, refletindo a demanda institucional por exposição compatível além do BTC.
Mudanças de Poder no Mercado de Opções
O mercado de opções passou por uma grande reestruturação. A aquisição de $2,9 bilhões da Coinbase pela Deribit integrou liquidez nativa de cripto em uma estrutura compatível, enquanto as opções de ETF IBIT da BlackRock superaram a Deribit em interesse aberto de opções de BTC até o Q3 de 2025. Apoiada por $84 bilhões em AUM, a IBIT tornou-se o maior veículo de opções de BTC do mundo, demonstrando o crescente domínio dos canais financeiros tradicionais na precificação da volatilidade. No entanto, a Deribit manteve mais de 90% do mercado de opções de ETH devido à ausência de opções comparáveis de ETF.
Derivativos DeFi, Mercados de Previsão e Carteiras
Os derivativos descentralizados também alcançaram novos marcos. Os DEXs perpétuos registraram um crescimento explosivo, com volume de negociação mensal superando $1,2 trilhões em outubro. A Hyperliquid liderou o setor no início do ano, alcançando $15 bilhões em interesse aberto e atingindo desempenho próximo ao CEX com sua blockchain Layer 1 personalizada. Até o final do ano, a competição se intensificou, mudando o mercado para uma estrutura multipolar.
Os mercados de previsão de cripto se expandiram rapidamente, com o volume total de negociação alcançando $52 bilhões até novembro. O Polymarket sozinho registrou mais de $23 bilhões em volume, com usuários ativos diários se aproximando de 60.000 e usuários registrados alcançando 1,35 milhão, reforçando os mercados de previsão como ferramentas credíveis de agregação de informações.
As carteiras Web3 evoluíram para gateways on-chain abrangentes. Avanços em abstração de contas, abstração de cadeias, segurança MPC e TEE reduziram a fricção de integração para níveis históricos. A OKX Web3 Wallet surgiu como uma líder com mais de 5 milhões de usuários ativos mensais, enquanto a Binance Wallet e a Bitget Wallet ganharam tração através do acesso a projetos em estágio inicial e integração PayFi.
Um Mercado de Oportunidade e Risco
A CoinGlass conclui que 2025 foi definido por uma ampla reavaliação dos mercados cripto, impulsionada pela convergência de capital institucional, infraestrutura compatível e inovação on-chain. Enquanto as oportunidades se expandiram em arbitragem de base, opções de ETF e negociação descentralizada de alto desempenho, os riscos se tornaram cada vez mais concentrados em cadeias de alavancagem, sistemas de liquidação e estruturas de financiamento de DAT.
Olhando para 2026, o relatório enfatiza que a resiliência da indústria dependerá de se a infraestrutura de negociação pode suportar estresse extremo de alavancagem e se o capital pode circular de forma eficiente entre mercados compatíveis e descentralizados à medida que a convergência regulatória global acelera.
O post CoinGlass: 2025 se torna um ano definidor à medida que o capital institucional, a dominância da CME e a inovação on-chain remodelam os mercados cripto apareceu primeiro no Crypto Reporter.